五一小长假到来，钢材价格如何走？黑色系期货交易者必读！

作者： 期乐会 | 2020-05-06

5月美油合约受库容限制，面临交割创历史跌入负值区，全球指数跟随美油暴跌而进行调整，本周6月布伦特原油合约交割，因异于美油特点大概率不会出现负油价。

本周真可谓是创历史的超级周，我们再次见证了买原油倒贴钱的史诗级事件。

4月20日WTI原油5月合约跌成负值，盘中最低触及-40.32美元/桶，为1946年美国有原油交易数据以来最低水平；

WTI 5月原油期货结算价为每桶-37.63美元，历史首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%，意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行WTI原油实物交割将收到现金。

WTI5月份的原油期货合约交付日期截止美国时间4月21日地点在库欣，从2月底以来，库欣的原油库存大涨48%至5500万通,库欣最多只能存储7600万桶原油。

据金融博客Zero Hedge报道，截至4月17日，还有将近十万份5月原油期货合约没有交割，相当于1亿桶石油，要在3天内找到仓库和买家。

到了截止日期还不平掉多头合约，就会在4月21日这一天收到石油现货，但仓库的原油库存都接近满负荷运转，高价找仓库储油的成本，已经比平仓的损失还要大。

因疫情影响原油需求出现断崖式下跌，供给严重过剩，即便在达成减产970万桶/日的情况下，还是因为交割期已至，多头买入的原油因库容受限，无处存放而被迫已以负油价斩仓。

看是空头逼迫多方，但其实是多方倒闭空头，给予多头在交割后面临库容受限的价格补偿，进而造成原油的畸形交易。

本周6月布伦特原油合约与4月30日将进行交割，会不会在交割时出现同样的情况呢？我们先分析一下布伦特原油与WTI原油的不同特点：

1、布伦特原油生产与海上，运输方式为海运，分销运输较为灵活，WTI原油为陆地生产，距离海边有500英里，大部分靠管道运输，运输分销较为受限。

2、布伦特原油是国际三大标杆原油（布伦特、WTI、迪拜阿曼）中唯一一个交割方式为现金交割的原油，其他两种均为实物交割。

海上分销运输加之现金交割的特点使布伦特原油在交割时跳出了因库容受限造成“畸形价格”的怪圈，也就是说布伦特原油在交割时进入负油价的概率极低。

分析当前原油价格的走势，供需层面以及技术分析在特殊的环境下已经被边缘化。

但我们从长周期的角度看，本周布伦特主力合约创下的15.98美元/桶的价格已经是2000年以来的低点，且本次的低点受WTI5月原油合约“畸形价格”影响。

在布伦特原油创下低点后，受美伊关系紧张以及超跌后具有反弹需求叠加部分国家提前减产的利好，油价快速展开的反弹

截止本周收盘6月布伦特原油合约从低点反弹5.82美元/桶至21.8美元/桶，从低点至收盘涨幅达36.4％，较上周收盘下跌6.45美元/桶或-22.83％。

在疫情没有出现拐点之前，需求难以出现实质性的回转，即便从5月份也就是下周开始减产970万桶/天，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）也很难扭转当前颓废的油价。

因此下周布伦特原油主力合约大概率以弱势震荡为主，区间大概率会在18-28美元/桶之间。

本周股票指数市场虽然随着5月美油合约暴跌而进行了调整，但波幅相对稳定，道琼斯工业指数本周波动仅1167点，截止收盘下跌了467点或-1.93％。

尽管本周通过了近5000亿美元针对疫情的救助方案，但在确诊人数及死亡人数逐渐攀升的情况下，对于股市的刺激也是相当有限。

另外道琼斯从低点18213反弹至上周高点24264已有6000多点，幅度也超过30％。因此下周指数大概率会进行波动调整，空间大概率在22500—24500之间。

需求增速及去库降速放缓，本周黑色系受外围影响较小，波动相对稳定。

表2黑色系期现价格变动显示，周环比价格变动较小，除废钢外成材及原料价格变化均在50元/吨以内。

近期因赶工叠加基建逆周期调节加码加之工地备货需要促使钢材需求不断增加，从3月下旬开始，在产量不能满足需求的情况下开启了库存去化，截止本周五大钢材库存已经连降六周，共计去库1062万吨

即便是连续去库已有一个多月的时间，但整体库存仍较去年同期高出1000多万吨。本周虽然库存降低了164万吨，但降速较上周有所放缓，同时产量增速较上周也有所降低。

在需求量接近去年同期水平的情况下，产量也逐步跟进，当供需达到紧平衡时，库存降速也就开始放缓。在高库存强需求下，价格波动也就变得比较温和，接下来我们再从原料及成材的供需存来回顾一下。

原料端：

铁矿石：本周铁矿石期货市场及现货市场都较上周下跌了5元/吨，全国45个主要港口铁矿库存较上周降50.42万吨至11585.36万吨，日均疏港量增加1.55万吨至305.69万吨。

在高炉开工率持续上升的情况下，铁矿石库存不断降低对铁矿价格近期有一定支撑。

下周随着五一小长假到来，钢厂也有补库需求，因此说铁矿价格下周应该以小幅震荡为主，09铁矿合约价格大概率在590—630元/吨之间波动，现货青岛港PB粉在 640-680元/吨之间运行。

废钢：本周废钢出现了小幅反弹，全国45城市均价上涨65元/吨至2145元/吨。在价格回升的同时供给量也出现了增加，据鑫椤资讯统计，截止4月23日，本周国内废钢供应总量为371.99万吨，环比增长8%。

分类型看，本周折旧废钢供应量环比回升9.8%至211.2万吨；钢厂自产废钢环比增长1.75%至97.59万吨；加工废钢供应量环比增长12.52%至63.21万吨。

当前废钢的价格已经平水甚至升水与铁水价格，因此在长流程炼钢的优化成本作用正在弱化，在钢厂利润不能提高的情况下，对废钢价格具有一定的压制，所以下周废钢有可能出现小幅调整。

焦炭：本周样本钢厂及焦化厂和港口焦炭合计库存较上周降低14.89万吨至883.76万吨，大于200吨焦化厂的开工率基本与上周持平。

当前的焦化企业运行较为稳定，因钢材价格弱势稳定，对于焦企首轮的价格提涨暂时没有落地，不过随着焦煤价格的下滑，焦企利润也有所改善。所以下周现货焦炭价格以稳定为主，而期货市场短线周期具有上行之势，下周大概率在1680—1780元/吨之间波动。

成材方面：本周高炉和电炉的产能利用率较上周都有小幅上升，247家样本钢厂高炉产能利用率周环比微升0.62％至80.59％，同比降2.96％,71家独立电炉开工率周环比上升1.84％至58.33％，日均铁水量环比增1.72万吨至255.6万吨同比降8.27万吨。

五大钢材产量周环比增加了16.87万吨至1029万吨，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）产量也已连增六周。

库存经过六周连降已经从最高位的3890.92万吨减少了1062万吨降至2829万吨，但依然较去年高出1000多万吨，从六周库存降低的数量看，本周有所放缓，未来随着产量的递增，需求接近去年同期水平的情况下，库存去化降速会继续降低，在缓慢的去库过程中，尤其是在去库速度降低后，高库存始终制约着钢材价格的大幅走高。