票据融资和交易先低后高，疫情下票据业务回顾与展望

作者： 中国货币市场 | 2020-04-29

内容提要

受疫情影响由强转弱及企业复工逐步恢复的影响，票据融资规模和交易量呈现先低后高走势，金融机构积极开展线上票据业务支持企业抗击疫情。下一步，随着复工进程的加快，票据融资规模和交易量将加快回升，票据贴现利率低位运行有利于降低企业融资成本。商业银行需加快线上票据融资创新发展与注重业务风险管控。

2020年伊始，新冠肺炎疫情突袭我国，中央出台多项财税金融政策支持中小微企业抗击疫情。在上述背景下，金融机构加大线上票据金融服务和降低贴现利率以支持企业票据融资。随着复工进程的加快，国内经济将在克服疫情的基础上继续改革发展，企业票据融资需求回暖，票据市场将回复到正常发展轨道。

一、金融政策支持票据融资业务抗击疫情

1月28日，央行发布应对疫情做好金融服务工作的通知，对辖区内金融机构因支持疫情防控产生的流动性需求，央行将优先审批其再贴现申请，原则上不对票据类型、贴现利率、单张票面金额设置限定条件。2月7日人民银行以电视电话工作会议的形式向分支机构部署了专项再贷款工作。期间，人民银行加大了短期流动性投放和再贷款、再贴现资金支持，引导金融机构加大对小微企业疫情防控的信贷资金支持。票据融资业务作为银行投放信贷资金的重要工具，是金融机构服务小微企业抗击疫情的重要服务内容。2月2日，上海票据交易所（以下简称票交所）发布通知，明确了加强票据业务支持疫情防控的五项具体支持举措，为受疫情影响的企业票据融资业务提供服务费优惠、绿色通道等，以降低企业票据融资成本。

二、疫情下票据市场运行情况回顾

（一）年初以来尤其疫情期间票据融资成为中小微企业获取资金的重要途径

年初以来，在经济短期下行压力下，票据仍是中小微企业获取低成本资金的重要工具。2020年1月，银行加大对企业贴现业务的办理，票据承兑贴现比小幅上升，当月票交所商业汇票承兑发生额为2.3万亿元，票贴现发生额为1.5 万亿元，承兑贴现比为65.1%。2月，受疫情集中爆发的影响，中小微企业资金压力明显加大，加大了对收进票据乃至存量票据的贴现力度。2月，票交所承兑额1.3万亿元，同比增长24.7%；贴现额1.1万亿元，同比增长46.2%；当月承兑贴现比达到82%，高出去年总体水平近21个百分点。3月，随着国内疫情形势趋于稳定和企业复工进程加快，供应链票据加快发展。3月，票交所汇票承兑额和贴现额分别为2.5万亿元和1.8万亿元，环比分别增长91%和71%，承兑贴现率73.4%，环比下降了8.6个百分点，表明票据贴现是疫情下中小微企业重要融资方式，3月以来企业签票量增多降低了承兑贴现利率。

（二）票据融资和交易规模受疫情影响呈现U型走势

疫情爆发后，受春节假期延长、延迟复工和2月中下旬企业复工进程的影响，票据业务量呈现前低后高、逐步恢复的走势。2月份，票交所日均承兑额646亿元、日均贴现额530亿元，分别仅为1月份的45.4%、57.2%。同期，银行间票据交易也明显下跌，票交所日均交易额1879亿元，约为1月份的68%。2月18日至2月末，票据业务量明显复苏，票据日均贴现量和交易量恢复较快。3月日承兑额约为800亿～1200亿元，日贴现额约为500亿～1000亿元区间，已恢复到正常水平。

（三）票据利率呈现两端涨升和期间快速下跌至低位运行的走势

1月，在稳健货币政策和企业汇票签发量较少难以满足银行票据资产配置需求的情况下，票据利率小幅走升，月末足年国股银票转贴现利率较月初上升约15个基点。1月末疫情爆发后，2月3日央行开展1.2万亿元逆回购操作，向市场投放流动性，引导降低企业融资成本。2月17日，央行下调MLF利率10BP；2月20日，全国银行间同业拆借中心发布当期LPR，1年期为4.05%，5年以上期限为4.75%，分别比上月下降了10BP和5BP。金融机构积极适应货币政策调整和短期流动性变化，疫情爆发后主动降低票据利率支持中小微企业融资，票据利率快速下跌至今年以来低位，票交所数据显示，2月贴现加权平均利率为2.95%，比上月下降27 个基点，同比下降73 个基点。3月下旬，在疫情趋向平稳和企业加快复工复产进程的背景下，企业前期积压的票据和签票量上升，明显改善了票据供求结构，加之银行临近季末买票趋向谨慎，票据利率随即小幅回升，3月末足年国股银票转贴现利率2.82%，比2月中旬最低点上涨了约30个基点。

（四）银行加快发展线上票据融资业务支持企业抗击疫情

疫情爆发后，为抗击疫情和满足小微企业融资需求，银行通过运用金融科技赋能金融服务，为中小企业提供线上票据融资，便利企业将票据贴现业务从线下转移到线上、自动提交自动审核。银行在线上审批后向符合条件企业放款。多家商业银行加大线上票据金融服务的宣传推广，众多中小微企业也主动熟悉和采用线上票据自助贴现业务模式，银企共同促进了线上票据业务的创新发展。

三、票据市场发展展望与业务经营思考

（一）票据市场简要展望

1.票据融资在支持中小微企业复工复产中发挥积极作用。从票据市场运行情况看，今年以来票据市场融资规模和交易仍保持增长发展的良好态势。1-3月份（截至3月24日），票交所汇票承兑量5.38万亿元，仅比上年一季度承兑额少110亿元；贴现额4万亿元，比上年一季度增长4141亿元，增幅11.6%，显现出票据融资在支持中小微企业抗击疫情中的巨大作用。从宏观金融政策看，央行仍会加大稳健货币政策的灵活调整，保持流动性合理宽裕，降低企业融资成本。这将给票据融资业务发展提供良好的金融环境。从微观角度看，票据融资业务具有信贷资金投放快、资金交易灵活和风险可控等优点，银行更愿意在经济下行期加大票据融资业务运作。

2.票据利率短期内仍低位运行助力降低企业融资成本。下一阶段，在全球经济疲弱和疫情形势复杂的背景下，全球主要国家仍将会保持货币宽松力度，我国央行也会加大稳健货币政策的灵活调整，支持降低企业融资成本。在上述金融政策和市场环境下，金融机构仍会以相对较低的贴现利率支持小微企业抗击疫情和满足流动资金需求，票据贴现利率短期内仍会低位震荡运行。随着抗击疫情取得最终胜利，经济社会回到正常发展轨道，票据融资有望恢复增长，票据供给量将会进一步提高，抗击疫情下短期货币宽松将向稳健货币政策基调回归，金融机构会更综合考虑小微企业信贷支持、资金成本、风险因素等，对票据融资进行合理定价，票据利率中枢将回归到合理区间。

3.票据融资业务创新发展将加快。从中长期看，我国经济发展长期向好的格局未变，供给侧结构性改革加快推进下，高科技中小企业、先进装备制造业和现代服务业加快发展，从而涌现出多元化票据融资需求。今年2月14日，为支持中小微企业供应链票据融资和推动票据市场深化改革，央行推出《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，有助于推动票据融资业务新一轮改革发展。在经济短期下行压力加大的背景下，银行仍会将票据融资业务作为支撑信贷投放和管控信用风险的重要工具。从长期看，银行将结合市场改革发展，加快票据金融服务创新。

（二）银行票据业务经营的对策建议

近年来，为改善中小企业金融服务，中央加大了对中小企业供应链金融服务的政策支持。在经济下行压力下，中小企业更加倾向于融资成本相对较低、业务办理手续便捷的票据融资业务，商业银行开展中小企业供应链票据融资业务面临市场机遇。本文基于商业银行线上供应链票据融资业务发展，提出如下建议：

1.加快推进供应链票据融资业务转型发展。商业银行务必加快票据业务经营理念的转变，摒弃传统单一企业客户票据融资业务的发展模式，从产业+金融融合发展的角度去更新票据融资业务的经营理念，将票据业务切入产业经济运行链条中，可依托自身信贷业务优势，围绕重点核心客户挖掘具有稳定供应链的中小企业客户，加快构建供应链票据融资业务的信息系统网络，提升供应链中小微企业票据融资业务处理效率。

2.加快推动线上供应链票据融资业务创新发展。近年来，票交所基础设施建设加快发展，向市场推出了“票付通”、“贴现通”创新产品和服务，为金融机构开展线上供应链票据提供了操作平台。此后，众多银行向市场推出了自助式贴现等线上票据金融产品。但总体上看，银行线上票据金融产品存在着同质化倾向，同业同类产品之间的竞争激烈。不同银行应结合自身客群特征，发展具有本行特色的线上票据金融服务产品，提供差异化线上供应链票据金融服务。

3.完善供应链票据金融服务的风险控制体系。商业银行线上供应链票据产品主要围绕中小微企业供应链交易提供票据融资服务，因此必须建立起完整的供应链票据金融风险控制体系。一是要建立科学的风险管理理念，需注重以真实贸易背景为依据的流程设计, 并以此来控制票据风险、评估企业违约成本。二是对参与供应链票据融资业务的企业资信等级的评定，应当更注重企业的实际经营效益，注重每笔业务的现金流；同时, 累积相关数据, 构建独立的评级系统。三是加强对行业的监测分析，包括产业成熟度、市场供求关系、技术替代性、行业进入难度、龙头企业状况、价格稳定程度以及产业政策等，重视把控供应链整体风险。四是要防范相应的操作风险。

END

作者：汪办兴，中国工商银行票据营业部

原文《疫情下票据市场发展回顾与展望》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2020.04总第222期。