限产来袭、钢材价格会涨吗？黑色系期货交易者必读！

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利空数据集中爆出，投资者乐观预期使得指数持续反弹；不及预期的创历史性减产协议达成，无法扭转原油的弱势形态。

虽然海外新冠病毒确诊人数还在持续增加，截至4月18日凌晨，确诊人数已超过210万，死亡人数也有15万人之多，仅美国累计确诊人数就超过70万。

另外本周国内外经济利空数据也频繁爆出，但美国三大股指在利空重重之中却依旧进行着强势反弹，尤其是科技板纳斯达克指数，周环比上涨了496点，涨幅为6.09％，各指数具体变化情况详见表1。

我们来回顾一下本周对市场有影响的重要消息及数据：

利空方面：

国际货币基金组织14日发布新一期《世界经济展望报告》，预计今年全球经济将萎缩3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退。但IMF预测经济活动会在政策支持下恢复正常，2021年全球经济反弹至5.8%。

美国3月零售销售和4月纽约联储制造业指数均跌破纪录。美国3月零售销售下降8.7%（预期-8%，前值-0.5%），创下1992年有数据记录以来的最大历史降幅；

4月纽约联储制造业指数录得-78.2（前值-21.5，预期-35），创有数据记录以来最低水平，比经济大萧条时期还糟糕。

美国3月工业产值环比下降5.4%，前值为增长0.6%。降幅为1946年以来最大，原因是与冠状病毒有关的连续停产令制造业陷入瘫痪。

美国劳工部数据显示，上周美国新增失业人数超过520万；近期失业总人数达到约2200万。美国只需要再增加41.7万名工人申请失业救济，就能抹去自2009年以来的所有非农就业增长。

美联储周三公布了4月经济景气状况褐皮书报告，即各地方联储辖区的资料汇编。褐皮书报告确认了美国经济恶化的趋势，指出“由于新型冠状病毒大流美国所有地区的经济活动都急剧收缩。

受疫情影响，加拿大3月GDP暴跌9％，萎缩幅度为至少1961年以来最大，拖累第一季度增长率至-2.6％。

中国一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。

利多方面：

国内央行下调MLF利率。央行开展一年期1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率下调至2.95%，此前为3.15%。

这是去年8月LPR改革以来，MLF利率的第三次下调。此次下调幅度达20个基点，较以往有所加大。

与此同时，从2020年4月15日开始，央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点4月14日召开的国务院常务会议指出，今年新出台的减税降费政策，加上去年减税降费政策翘尾，预计可为企业减负1.6万亿元。

为尽快重启经济，当地时间4月16日晚间，美国总统特朗普公布允许美国经济重新开放指南。

他表示，美国已经度过了新冠肺炎疫情的高峰期，会分阶段、采取一个渐进的方式重新开放经济。（期乐会官方微信公众平台ID：qlhclub）在特朗普提出最新指引后，市场风险偏好情绪有所回暖

加拿大央行周三将其主要利率目标维持在0.25％的水平，但宣布扩大资产购买计划。

有报导称，美国制药商吉利德科学(Gilead Sciences)生产的药物可能能治疗新冠肺炎，这也让投资者感到安慰。

以上消息及数据可以说明，利空要远大于利多，全球最大的两个经济体都因新冠病毒疫情影响致使经济遭受重创，经济指标急剧下滑，但为何指数却能持续进行反弹呢。其实指数的反弹应该归功于以下几点：

（1）前期指数超跌后，宽松货币政策及积极财政政策带来利好的延续。

（2）为重新启动经济，特朗普16日的讲话，增加了投资者对市场乐观的预期

（3）在极端的市场环境中，往往会出现没有更大利空即是利好的心理预期。“特效药”利好效用被市场放大。

（4）在下跌期间被深套的机构需要解套出货，指数有向上反弹的诉求。

表1中显示的近期美国三大股指反弹幅度可以看出，从低点至今反弹均超过30％，时间也近一个月，从技术上看，道琼斯工业指数日线、周线、月线上方分别为60单位线、120单位线、30单位线，也是密集压力区，25000点一线也是黄金分割区0.618左右的位置，因此我认为近期道琼斯工业指数反弹的高点位置大概率会在25500点附近。

原油：尽管欧佩克+在北京时间4月13日达成历史性协议，同意在5、6月减产970万桶/日，美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日；墨西哥将减产10万桶/日。但仍远小于市场预期的减产数量2000万桶/日。

国际能源机构(IEA)在其备受关注的月度石油市场报告中称，2020年全球石油需求将日均下降930万桶，创下纪录，同时4月原油需求将下降2900万桶/日，至25年来所未见的水平。

美国能源信息署(EIA)4月15日公布数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存增加1,920万桶，增幅创纪录高位，至5.0362亿桶，为2017年6月以来最高水准；

当周，俄克拉荷马州的库欣原油库存增加572万桶，至5,497万桶，为2017年12月以来最高水准。并且EIA报告显示，当周炼厂原油加工量减少96.9万桶，至1,267万桶/日。

炼厂产能利用率下滑6.5个百分点至69.1%，为2008年9月以来最低水准。汽油库存增加490万桶，至2.6222亿桶，创纪录高位。

市场不断涌出的悲观需求预期，叠加创新高的原油库存使本周原油延续弱势回落，至周五收盘布伦特原油下跌3.78美元/桶，跌幅11.8％。

虽然布伦特原油本周回落但并未跌破前期的26.35美元/桶的左肩位置。现在来看该位置当前为有效的阶段性底部支撑。另外在当前的油价状态下，美国部分财务脆弱的页岩油企业因债务危机出现破产，会带来原油供给的自然减产。

此外4月16日俄罗斯能源部长诺瓦克和沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹周四进行了通话，并在联合声明中表示，他们将继续监控石油市场，且准备在必要时与OPEC 其他成员国共同采取措施。

当前各国积极采取的措施也对原油价格的进一步走低进行了有效缓冲。因此未来布伦特原油大概率不会再次跌破24.52美元/桶的低点。下周大概率会在上周的低点27.16美元/桶附近展开反弹，反弹空间大概率在27-33美元/桶之间。

图1：布伦特原油2小时走势图

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库存五周连降、产量依然提升，需求持续强劲，黑色系价格趋稳。

无论是从表2中成材热卷、螺纹，还是从原料端的铁矿石及焦炭的周度价格变化看，本周黑色系价格均比较稳定，变化幅度较小。期货市场和现货端价格波动在30元/吨以内。而本周的废钢在前期的超跌后，涨幅相对较大一些，也才有70元/吨变化。

这种稳定得益于近期向好的需求启动和国外市场的乐观预期。期货市场热卷、螺纹主力合约已占上20日均线，在前期底部反弹后形成了周线小阳星，从技术层面上看，还需短期内通过震荡蓄积能量择机突破。

现货市场中济南市场热卷在近期产量小幅调整后本周出现了微幅反弹，而冷板虽然周变化只是跌了10元/吨，但本周却又创下了新低，因此冷板未来还不能乐观。

对于黑色系各品种下周的走势及本周的变化我们在仔细进行梳理一下：

原料端：

铁矿石：铁矿石价格在历经3月中下旬较大幅度下跌后，利空情绪得以释放。4月以来，随着成材下游需求加速恢复，国内宏观政策持续宽松，铁矿石价格跟随成材迎来强势反弹。

截至4月17日，09主力合约价格较4月初价格低点542元/吨大幅拉升至本周的621.5元/吨的高点约涨80元/吨。涨幅14％左右。

短期内随着成材旺季需求的增长，外矿因巴西暴雨及澳洲飓风的影响使发运量减少支撑铁矿石价格维持强势。本周四大矿山铁矿石发货量较上周减少196.9万吨至1671.5万吨，降幅1.54％。

而当前钢厂因成材需求增加加之近期对铁矿石价格的乐观预期，开始逐步累库。我的钢铁网调研结果显示，4月16日64家样本钢厂进口烧结粉总库存增加75.06万吨至1680.62万吨；烧结粉总日耗回落0.64万吨至60.47万吨；

库存消费比27.79，进口矿平均可用天数增1天至25天。因此铁矿石价格依然会维持震荡上行趋势，（期乐会官方微信公众平台ID：qlhclub）下周09铁矿合约大概率会在600-650元/吨之间运行。

焦炭：在经过前期五轮提降落地后焦炭当前价格已经使得部分焦炭企业处于亏损状态。

焦炭企业的成本转移有两种途径，一是通过降低上游原料焦煤的价格来实现，二是通过提高焦炭价格向钢厂转移。

但鉴于供给依然较为宽松，首轮焦炭企业的集中提升价格的愿望并未得到落实，因此目前看焦化企业积极性有所降低，本周焦化厂及样本钢厂的焦炭库存出现了小幅下降，焦炭合计总库存较上周减少5.88万吨至898.65万吨。

未来随着成材端的需求增加，成材利润也会走阔，另外蒙煤也会增加通关量，届时焦炭企业的盈亏平衡会得以改善。所以近期焦炭会延续弱势趋稳的态势。

09焦炭主力合约本周收得十字小阴线，上方受周线20及30单位线1780元/吨价格的压制，下方也在1680元/吨附近存有一定的支撑，因此下周大概率会在1680—1780元/吨之间波动。

废钢：在经历前期大幅调整后，部分地区的废钢价格已经远低于铁水价格，使得长流程钢厂有了调剂废钢用量的动力，尽管废钢收得率低，但低价格会提升废钢的性价比。

另外在成材价格稳定后，电炉利润也逐步恢复，使得电炉企业具有增产的动力，全国135家电炉钢厂产能利用率已经回升至56.15%，对废钢价格也具有一定的提振。因此近期废钢价格大概率会趋稳运行。

成材供需存：

中国钢铁工业协会统计数据显示，2020年4月上旬重点钢企粗钢日均产量194.58万吨，旬环比增加11.89万吨，增长6.51%。

五大钢材总产量也是继续回升，本周总产量较上周再增29.35万吨至1012.35万吨，涨幅2.99%，已连增5周，较去年同期的1039.95万吨仅低2.65%，螺纹钢产量连增7周至343.44万吨，刷新今年1月9日以来最高值，仅同比低3.36%，热卷产量在上周大增13.58万吨后本周微降0.65万吨至309.39万吨，其经过了之前连续8周的产量缩减，目前较去年同期低5.8%。

虽然产量持续增加但库存依旧大降，五大钢材总体库存已经实现了五连降，本周再降192.6万吨至2994万吨，总库存已经降至3000万吨以下，但较去年同期的1800万吨仍高出67％左右，产量增库存降足可以反映出当前钢材市场的旺盛需求。

特别是的螺纹钢表观需求已经达到474.93万吨，需求已经超过去年同期水平。（具体数据见表2、表3、图2图3）

图1：五大钢材社会库存变化

图2：五大钢材产量

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限产来袭，需求提升，下周钢材价格或趋稳运行。

4月16日市场传闻“受唐山空气质量排名再度回到全国倒数10名内影响，即日起唐山将新增环保限产措施。

唐山限产百分之五十高炉，最晚明天停，部分钢厂有得到相关消息正在安排，待具体政策落地按规定执行停限产”，唐山高炉限产20%-50%的消息目前仍处口头通知阶段，正式通知暂未下发。

由于大多钢企并未满负荷生产，其前期也有检修停产的高炉。

同时由于疫情影响经济下滑，一季度GDP下滑6.8％，今年既是 “十三五”规划的收官之年又是实现小康的决胜之年，因此在国家号召积极加快经济复苏的大趋势下，环保限产很难实现一刀切，所以本轮限产实际影响应该不会太大。

传统的4、5月份为钢材的消耗旺季，从18、19年两个年份钢材价格的走势来看，4、5月份的钢材价格都是稳定上行。今年因疫情影响导致2、3月份的需求后移，未来两个月除本身需求增加外也会叠加赶工需求，因此旺盛的需求启动已毋庸置疑。

当前的钢材市场是旺盛的需求及供给的限产和高库存的博弈，尽管产量跟随需求持续增加而不断提升，但连降五周之后的库存仍远远高于去年同期，因此对于价格的上行不能过于乐观，所以我认为下周钢材市场大概率会震荡趋稳，微幅上行。

具体到品种来看，期货主力合约10螺纹大概率在3300-3500元/吨波动，10热卷在3150—3350元/吨之间运行。济南现货市场4.75热轧卷板在3300—3450元/吨之间震荡，20mmHRB螺纹钢在3500—3700元/吨之间波动，1.0MM冷板在3750--3900元/吨之间运行。

2020年4月19日

（本文仅为个人观点分享，不作为任何投资建议）

作者：汤占勇，十年交易经历，熟读并研究宏观经济学理论并分析交易，结合大量统计，形成了自己独立的交易系统理论，擅长对黑色系产能品种及石油的分析。

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