拼多多要牵手国美，这是笔稳赚不赔的交易吗？

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拼多多 (NASDAQ:PDD)与国美 (HK:0493)联手，让整个电商界都炸开了。周日晚间，拼多多宣布，公司认购国美零售发行的2亿美元可转债，同时双方将达成全面战略合作关系：国美零售商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划；另一方面，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，也将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。对于拼多多来说，这笔2亿美元的交易不亏。回顾拼多多前面两个季度的财报，就可以发现，与国美的合作有望解决拼多多关键的两大痛点。国美3C产品全上架拼多多的客单价有救了？一是，拼多多与主要竞争对手的用户数已经逐渐接近，但每用户平均收入（ARPU）却仍然可能有着1/8到1/7的差距。四季度销售旺季，拼多多活跃买家的年化平均支出同比增长52.6%，达1720元，较前四个季度75%至95%的增幅明显回落。如果与京东 (NASDAQ:JD)比较，后者的年化人均消费金额则达到了5761元。反映在GMV上，四季度拼多多的GMV估计增速只有81.4%，首次跌破了100%。有了用户增速和用户规模，提高ARPU成为拼多多的当务之急。在3C深耕多年的国美或能助拼多多一臂之力，毕竟3C产品的特点就是客单价高。京东就是最好的例子。2019年，国内家电行业线上零售市场同比增长4.2%，市场份额达到38.7%，反观线下家电市场是负增长的；而从各零售商的市场占比来看，京东稳居头部，占比22.4%，苏宁占18.1%，天猫占11.7%，国美占4.9%。京东的客单价高，很重要的一个原因就在于家电产品。而且，要提高ARPU，丰富商品品类、提升用户信用度，这两者缺一不可。国美虽然近年来已经式微，市场份额被苏宁侵蚀，连续三年录得亏损，但对于用户来说，国美的品牌信用度还在，加上全品类商品的上架，即既能补家电短板，又能提升用户好感，对拼多多来说怎么看都不亏。

拼多多股价走势，来源：英为财情Investing.com安迅物流或能弥补拼多多的物流短板二是物流问题。拼多多在物流方面的弱势众所周知，体验绝对谈不上好，而物流又是影响电商平台在消费者心目中形象的一个重要因素。与京东的自建物流、阿里 (NYSE:BABA)的菜鸟联盟相比，拼多多的物流全部依靠第三方快递公司，主要是菜鸟联盟的通达系。拼多多不太可能自建物流，因为重资产需要大投入，而拼多多还要烧钱培养用户；而三通一达又掌握在阿里的手中，多少容易受到掣肘。摆在拼多多面前的选择并不多，与有资源优势的公司达成联盟是其中之一。这次，国美旗下的安迅物流将成为拼多多物流的提供商，为拼多多平台商家提供覆盖全国的中大件物流、仓储和交付服务。据悉，安迅物流的服务范围涵盖31个省级行政区，超过700个地/县级城市及超过2800个区/县，并且于全国各地超过4.5万个四级乡镇均有完整配送网络。去年下半年，国美内购自家物流，旨在提高物流时效、服务水平和人员调配。这一次与拼多多的合作，国美也强调了线下门店实现半径3公里内即买即送的能力。与国美的安迅物流联盟，对于拼多多而言至少是一个可以有所期待的解决方法。写在最后至少从设想来看，牵手国美有望提高拼多多的客单价，并弥补物流短板。不过，到实际操作层面，双方还要面临协同成本的问题。最后这个组合能为拼多多带来多大的效益，我们且行且观察。点击文末【阅读原文】查看拼多多实时股价。添加英为财情小助手微信Investing_cn

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