中国央行利率走廊宽度创纪录最大 SLF料是降息“下一站”

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中国央行近期调降超储利率后，利率走廊被动走阔至逾300个基点

华泰、花旗均预计利率走廊上限--常备借贷便利利率将跟随下行

中国央行逾11年来首度调降超储利率，正将其利率走廊拉宽至有数据记录以来最大；分析指作为利率走廊上限的常备借贷便利（SLF）利率有望跟随下调。

“超储利率下调的一个直接影响就是利率走廊将变宽，目前利率走廊的宽度为历史最高。综合来看，本次超储利率下调之后，SLF利率也理应下调。”华泰证券固收首席分析师张继强在报告中称。

光大证券分析师王一峰也表示，年初以来隔夜利率曾多次触及超额存款准备金利率，利率走廊下限功能被激活，通过下调超额储备利率水平至与活期存款利率一致，是对利率走廊下移的确认。花旗经济学家刘利刚在报告中预计SLF利率有望很快下调30个基点，以匹配逆回购与MLF的降幅。

新冠疫情爆发以来，中国央行已两度下调公开市场逆回购（OMO）及中期借贷便利（MLF）利率，并大幅调降超储利率以对冲经济下行压力。

根据央行网站，SLF主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行，以抵押方式发放。而超额准备金存款是金融机构存放在人民银行、超出法定准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。下调超额准备金利率，通常有利于促进商业银行进一步提高资金使用效率和流动性管理水平，稳步推进利率市场化。

国泰君安宏观分析师花长春就在报告中指出，此次超额准备金利率下调不仅是1998年来来第一次，而且幅度之大，表明了央行不仅要下调“利率走廊”，而且后续可能是要将其往“零”方向推。

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