进击的继电器巨头：宏发股份，把3块钱的电子元器件卖出14%净利率 | 专注主业公司系列

作者 | 加二

流程编辑 | 小白

国内继电器龙头，开发自动化生产线打造核心竞争力，但也要注意到坏账准备计提比例低，海外销售毛利率偏高。

一、进击的继电器龙头

（一）借壳*ST力阳

1984年宏发电声成立于厦门，早先是国企，1999年实行改制，职工开始持股，2008年完成股改，2012年借壳*ST力阳上市。

目前，宏发股份持有宏发电声77.96%股权，后者是公司经营业绩的主要来源。

截至2020年3月20日，宏发股份的控股股东有格投资持股占比33.94%。第二大股东香港中央结算有限公司、第三大股东联发集团分别持股13.2%、11.65%。

郭满金持有有格投资11.24%股权，与有格投资属于一致行动人，是宏发股份的实际控制人。

（二）跻身全球继电器行业第一梯队

2018年，宏发股份继电器产品在全球的市占率达14%。其中功率继电器、电力继电器产品市占率达到全球第一。

中国是继电器的主要生产基地，约占全球总产出的50%，生产厂家有300多家，但规模普遍不大，行业集中度不高。

公司在国内市占率约28%，远远超出第二名三友联众的4.2%。

继电器产品下游运用广泛，对质量和稳定性要求很高，生产工序繁多，但单价便宜，约每只3元，毛利率不高。

（来源：搜狐网）

宏发股份的全球主要竞争对手欧姆龙、松下和泰科，都将继电器作为整体业务的配套产品生产，目前在继电器行业投入逐渐减少，战略性收缩产品线。

宏发股份是唯一将继电器作为主业并有意持续投入扩张的公司，反映在宏发股份的全球市占率上，便是从2014年的10%提升到2018年的14%。

二、难以复制的全产业链布局

（一）继电器应用广泛，品质要求高

继电器是整机电路控制系统中核心的电控基础元件，主要作用是实现自动、远程控制。广泛应用于家电、工控、汽车、通讯、电力、能源、安防、航空航天等领域。

家电、汽车、工控是继电器用量最大的领域。未来，随着智能电网、智能家居、光伏发电、新能源汽车等新兴行业的发展，预计继电器在电力、安防、新能源等领域的需求量将提升。

继电器技术壁垒不高，但品质要求高，容错率低。单价便宜，在电子产品原材料成本占比很低。产品特性决定继电器生产必须走规模化的路子降低单位成本，也决定了继电器行业客户壁垒高，重视品牌。

（二）做的了模具，产的了零件，造的了生产线

早期，公司从国外引进自动化生产线，有一部分零部件需要自己配套，当时外购的零部件质量层次不齐，影响了生产。

于是，公司决定自己制造零部件。

宏发股份在前道布局零部件生产，把产品质量控制前移；后道采用自动化生产线，后来自主设计、制造生产线。

这一方面能保证产品品质的稳定性、一致性；另一方面，能提高生产效率，实现规模化生产，降低单位生产成本。

目前，公司能自主设计、制造模具，制造精密零部件。零部件质量的关键在于模具。公司拥有300多台德国雅宝注塑机等尖端装备，宏发模具精度可达到1μ，一年可完成800副模具设计制造。

从引进国外自动化生产线起步，公司目前已经能自主设计、制造继电器自动化生产线。早在1998年，公司就成立了厦门精合电气自动化有限公司，是国内仅有的专业设计、开发和生产继电器专用自动化设备、自动化生产线的企业。