美6月原油合约一日三熔断，油轮运费一路走高，油价底部在何方？

熔断，这个本来在我们印象中只会发生在股市的名词，昨日居然在原油市场上发生了；恐慌性抛售持续发酵，自由落体的油价又会对世界经济构成什么影响？

一日三熔断！

昨日，继纽约期油5月合约价格被恐慌性抛售至负数状态之后，恐慌情绪蔓延至纽约期油6月合约，拖累其盘中一度重挫至历史新低6.5美元/桶，最大跌幅将近有70%。巨大的抛售浪潮吓坏了交易所， 美国芝加哥商品期货交易所（CME）宣布将于4月22日起允许报价为负的石油期权上市，就连主营未曾经历过负油价的布伦特原油合约的美国洲际交易所（ICE）都表示，他们正在为负油价做技术上的准备。

据CME消息，纽约期油6月合约昨日至少触发了三次熔断（分别发生在北京时间下午5点10分、33分以及45分），因市场担心6月合约在5月19日交割时会面临原油储存设施挤满，像5月合约那样下挫300%的窘况。

事实上，原油投资者的担心并非空穴来风。早前OPEC+就预计今年原油需求整体下降690万桶/日，国际能源署预计4月需求下跌幅度更会达到2900万桶/日，而与此同时美国13.7亿桶的原油库存容量有83%都已经被填满，剩余库容仅为2.3亿桶。而海上原油存储状况亦不容乐观，水上原油库存量已经达到12.34亿桶，较过去四年均值高出了20%。能存储200万桶原油的海上巨型油轮VLCC需求火爆，六个月合同的平均日租金约为100,000美元，远高于一年前的29,000美元！

在此情况下，原油的近月期货合约成为了“烫手山芋”，在暴跌了近40%之后，全球最大石油ETF基金美国石油基金（USO）申请改变持仓结构，清掉所有近月原油合约。所以大家如果有做与原油相关的期货的话，我建议操作上最好选择8月以后的期货合约，以免遭到不必要市场恐慌性抛售的冲击。

油价暴跌的影响？

首先油价暴跌就必定会对一些交易近月WTI原油期货合约的投资者构成巨大的财务损失，即使他们想止损出局也会面临流动性不足的问题，因为很少有人会在仓储设施几近爆满的情况下去做处于即将交割状态之中的原油合约的对手方。毕竟金融市场买卖双方都只会在预期对自己有利的情况下做交易，从来都没有人去做“滥好人”。

其次油价暴跌会给世界带来通缩的威胁，原油是大宗商品之王，从中衍生出来的化工产品如聚丙烯、沥青、化肥、农药、汽油都在全方位地影响着人类的基础生活成本。持续的低油价会拖累社会物价水平下降，令企业收入减少，裁员状况加剧，构成下一次社会经济危机的发酵基础。

最后油价暴跌会对美国页岩油企构成空前的压力，这一点前面有关注本公众号的朋友会知道我已经提过。在当前油价，绝大部分页岩油企业都会亏损，而页岩油行业又是一个资本密集型行业，高度依赖于发债融资，更要命的是它们所发行的债券中BB级以下高收益债务占比高达31.2%，远高于整体企业债市的水准，而绝大多数的油气公司债都处在BBB级（一个毗邻垃圾级的评级），这意味着它们债务违约风险是比较高的，加上美股近期还没大跌中完全恢复过来，所以即使是上市了的页岩油企也会面临恶化的资产负债表问题。

更严峻的是，美圣路易斯联储公布的BBB级企业债利差最高达到4.88%，表明高收益债违约风险达到了警戒级别，这也从另一方面佐证了我的观点。总之，现在疫情还没完，但就算疫情完了，紧接来到的企业债危机怎么应付，又会对我们的投资组合调整带来什么的挑战又是一个大大的问题。

你要知道的油市交易消息

其实最近国际新闻上有几个动向我们是要留意的。

第一，欧洲疫情放缓，经济即将重启。上周奥地利宣布放松目前实施的严厉防疫措施，成为首个放松管制的欧洲国家；意大利报告的新冠病毒新增确诊病例为近六周以来最低，意政府宣布自5月4日后将逐渐重启经济；德国周一就让小型店铺、汽车经销商、自行车商店、书店重新营业。

第二，美国启动新的救市计划。其实我们前文所提到的企业债务违约风险美国政府也不是完全没能注意到，美国参议院周三通过了4840亿美元的新一轮抗疫纾困法案，增加对小企业救助计划的拨款，其中薪酬保护计划(PPP)追加拨款3200亿美元，旨在帮助陷入困境的小企业避免裁员。该法案待众议院通过之后即可实施，因特朗普已答应签署该法案。

第三，OPEC可能提前减产。消息人士透露，有国家要求OPEC在5月之前开始减产，但目前还没有达成一致意见；部分OPEC国家认为存在减产仍不能稳定油市，不能帮助油价回升的风险。早前就有美媒在4月21日报道，沙特考虑在减产协议生效前开始减产。

大家要密切注意这三项消息的动态，因为如果经济重启顺利，美国救市计划又有效的话，油价则有望回升，但如果还是老样子的话，油价就真的可能要低迷一段时间了。总之，对于油市，我还是那句话：谨慎入市。

黄金：现货黄金昨日下探日线布林中轨1660附近快速反弹，再度收回至1680之上，受国际疫情、美元指数再度反弹、震撼市场的油价影响，短期变数较大，4小时级别的上行趋势线破位后，暂时没有延续性下跌，布林带偏向缩口，上方阻力依然在1700附近，下方支撑在4小时布林下轨1670和日线中轨，日内依然关注两者之间的短线机会。

原油：原油市场，近期市场波动异常剧烈，多看少动，如要入市，尽量控制仓位规避风险，谨记日内交易原则不持仓过夜。

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