新冠来袭，全球抗冲击能力最强的企业是…？

新冠不仅会对社会生活产生持久影响，还将改变全球商业的结构。各家企业董事会都在上演着紧张而不精确的估算：公司现金流会减少多少？是否有足够的资源撑下去？至少有一点是清晰的：少数大公司将获得更大的影响力。《经济学人》计算了欧美最大上市公司的“抗击打能力”。谁是“优胜者”？它们的韧性能转化为持久的优势吗？

《经济学人·商论》四月刊

《全场最佳》

经济低迷期是资本主义的筛选机制，暴露出那些虚弱乏力的商业模式和捉襟见肘的资产负债表。在过去三次经济衰退中，十个行业里排名各自行业前四分位的美国公司的股价平均上涨了6％，排名最末四分位的股价下跌了44％。今年销售和利润下跌的幅度将比一般的经济衰退大得多。已有大量公司宣布削减股息和股票回购，但很少有人能说清预期烧掉多少现金——对多数公司来说这将是个大数字。那么，谁是优胜者？为了解企业的抗冲击能力，《经济学人》调查了约800家欧美最大的上市公司，从四个方面给它们算出了平均得分：债务违约保险价格、营业利润、缓冲现金、杠杆。一些中型企业表现不俗，但最强的还是更大型的高估值、高利润企业。最有韧性的100家企业的价值中位数几乎是最脆弱的100家的两倍，前者的营业利润中位数比后者高17％。过去一个月里，前者的股价表现也更好——或者应该说相对没那么糟糕。

如图所示，硅谷和医药巨头坐得最稳。100家最强韧的企业里有48家是科技公司。微软（第10位）、苹果（第13位）、Facebook（第14位）和Alphabet（第18位）等公司拥有大量缓冲现金，市场对协同办公软件这类产品的需求激增。还有24家是医疗公司，其中许多拥有储备资金，而且垄断了一些药品的市场。脆弱的企业多来自经营艰难的运输、零售和休闲娱乐业。各个行业内部也开始两极分化，科技业的亚马逊和软银可谓冰火两重天。同为惨淡经营的飞机制造商，波音与空客也拉开了差距。

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