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供需双增，库存连降，钢材行情怎么走？黑色系期货交易者必读！

作者： 期乐会 | 2020-04-18

导读：

宏观政策再度加码，有效对冲疫情形成的利空，欧美市场指数超预期大涨；原油会议扑朔迷离，国际原油承压下跌。

尽管国外新冠病毒确诊人数不断增加，截止4月11日凌晨，全球新冠病毒确诊人数已达168万之多，尤其是美国确诊人数已有50多万人，全球总死亡人数已有10万多人，其中美国、西班牙、意大利、法国死亡人数都在1.5万人以上

作者：汤占勇，十年交易经历，熟读并研究宏观经济学理论并分析交易，结合大量统计，形成了自己独立的交易系统理论，擅长对黑色系产能品种及石油的分析。

感谢作者投稿分享，转载请注明来源。

仅10日当天美国确诊人数就有3.6万多人，另外非洲国家新冠病毒也开始传播开来，印度贫民区也出现了确诊病例，所以新冠病毒在全球的传播并未出现缓和现象，峰值到来的时间还不太好确定。

病毒的不断传播始终阻碍着经济的正常运行，给全球经济的发展带来空前利空，导致很多国家经济出现停摆，造成大量人员失业。

4月5日当周美国就有660多万人申请失业金，据美联储消息短短三周内美国就1680万人登记失业。

国际劳工组织消息称在全球33亿劳动人口中，已有81%受到新冠疫情影响，其工作场所被全部或部分关闭。

疫情将使今年第二季度全球劳动人口总工时缩减6.7%，相当于1.95亿名全职雇员失业。

国际货币基金组织（IMF）预计2020年是全球经济出现大萧条以来的最严重衰退，预计今年将有超过170个国家GDP出现负增长。从这些数据我们可以看到疫情对全球经济造成的损失是不可估量的。

为缓解疫情对经济造成的影响，给金融机构和实体经济以及个人家庭进行纾困，在前期各国采取了宽松货币政策和积极的财政政策后，本周在此基础上再行发力加大货币政策的调节，给岌岌可危的市场打上了一剂强心针。

财联社消息称，欧央行周二（7日）采取了一系列前所未有的抵押品宽松措施，以缓解整个欧元区金融紧缩的状况，在这些放宽银行流动性渠道的措施中，欧央行不仅放宽了使用信用债权作为抵押的条件，还普遍降低了对抵押品估值的削减，欧洲央行对欧元区财长表示，为应对疫情危机的融资需求可能高达1.5万亿欧元，德国的支持措施价值5000亿欧元。

美联储在开启无限量QE后，周四（4月9日）再次宣布了2.3万亿美元的救助计划，美联储现在不仅购买投资级公司债券，还将手伸向了垃圾债券、市政债券和担保贷款凭证（CLO）等，彻底完成了债券市场的国有化，致使美联储资产负债表迅速扩张，美联储数据显示，其4月8日的资产负债表总规模从一周前的5.86万亿美元扩大至6.13万亿美元，再创历史新高。

另外根据美国财政部的数据，美国国债总规模首次突破24万亿美元，其中18万亿美元是公众持有的债务，其余6万亿美元是政府间持有的债务与十年前相比几乎翻了一番，在短短不到六个月的时间内就增加了逾一万亿美元。同时日本也提出了180万亿日元的经济刺激措施以挽救本国经济。

在强有力的宏观政策利好的带动下，市场情绪对冲了疫情形成的利空，各国指数出现了强劲反弹。

美国道琼斯工业指数以及标准普尔500指数周涨幅超过了十个百分点，标普500指数更是创下了1974年以来的最大单周涨幅，同时其他各国股票指数也跟随美股的大涨出现了反弹，除国内指数外涨幅均超过5％。

从当前环境看，疫情对经济造成的影响是真实的且是巨大的，因此，当前各国指数的反弹仅能说明是在宏观调控加码的情况下，金融市场表现出的乐观预期，而病毒传播并未得到控制，经济的基本面和金融机构负债表也并未得到好转。

道琼斯工业指数从底部18213点到反弹的最高点24008点，反弹空间已经有5795点，涨幅也超过30％。

所以我认为在疫情没有得到控制之前，道琼斯指数的反弹空间不会太大，反而每次的反弹都是出货的最好机会，下周道琼斯工业指数大概率会在22000-25000之间震荡运行。

本周的原油市场可谓是惊心动魄，尤其是周四一个交易日的行情涵盖了整个一周的趋势。由于市场因疫情导致的需求出现断崖式萎缩，高盛预计全球第二季度的石油需求较上年同期大幅下滑1400万桶/日。

OPEC+文件则显示，预计2020年第二季度全球原油需求下降1200万桶/日。预计2020年全球原油需求萎缩680万桶/日。

另外叠加3月份沙特和俄罗斯的价格战，致使原油价格又回到了20美元/桶的时代，使各产油国的财政预算平衡以及油企资产负债表不断恶化，造成部分油企申请破产。

基于不断恶化的市场，原油市场参与者对于4月9日召开的会议寄予很大期望，在会议召开之前，因对会议的乐观预期，给油价带来了利好支撑，从而使布伦特原油从4月8日31.54美元/桶的低点反弹到了4月9日36.40美元/桶的高点，短短几个小时就涨了4.86美元/桶，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）涨幅达15.4％。

在会议召开到4月9日22点时，OPEC消息称，沙特和俄罗斯就深度减产达成协议，OPEC+以及其他产油国将讨论减产高达2000万桶/日，使原油冲击到当日最到点36.40美元/桶。

而随后OPEC代表称沙特和俄罗斯同意大幅减产，欧佩克+框架协议是减产1000万桶/日，减产2000万桶/日的预期落空，随即原油出现深幅回调，抹平当日涨幅，布伦特原油最低到31.18美元/桶，回调5.22美元/桶，跌幅达14.34％。

从本周的原油波动情况看，虽然周四波幅较大，但即便是出现了减产2000万桶/日的超预期利好下，布伦特原油也才反弹到了36.4美元/桶的高点位置，也就是4月2日反弹的高点位置（见图1），也就是说36美元/桶附近的位置套牢盘较重，不宜突破。

所以未来如果减产协议达成一致如果不及2000万桶/日的预期，则布伦特原油突破36美元/桶的概率较小。

4月9日在经过长达近8个小时的漫长会议之后，OPEC+终于敲定了一份减产协议协议,确定自2020年5月1日开始减产1000万桶/日，为期两个月；

自2020年7月起，减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。虽然减产协议敲定但因墨西哥的反对，也给协议带来了很多不确定性，另外由于本次减产牵扯国家较多，并且减产幅度较大，即便是在落实了具体减产方案后，因历来减产就存有的囚徒困境，真正执行起来也会大大折扣。

疫情堆积的利空还未结束，会议形成的利好已经过去。接下来原油的走势大概率会围绕技术层面的区间进行震荡。从近期走势看，在无特大利好及利空的情况下，下周布伦特原油大概率还是会在28美元/桶---36美元/桶之间弱势震荡。

表1：全球主要指数、商品周度变化统计表

五大钢材产量继续增加，库存持续降低，需求不断提高，黑色系期货市场随外围反弹而走高，现货市场因结构需求减少，部分品种出现调整。

本周黑色系期货市场可谓一路飘红，铁矿石、焦炭、热卷及螺纹主力合约出现了罕见的四连涨，周涨幅均在5％以上。

这也是期货市场主力合约在移仓换月之后，在技术的底部支撑叠加外盘市场强势反弹以及需求增加的乐观预期的一种集中兑现。

但我们从盘面上也看到，成交量并未随着价格的走高而持续增加，这说明黑色系的走高可持续性存疑。

另外本周现货钢材市场并没有随着期货市场的强势走高而上涨，其中冷板下跌了100元/吨，螺纹、焦炭、铁矿石与上周基本持平，热轧卷板涨50元/吨，但与期货市场相比涨幅也较小。

从本周钢材现货市场价格变动看，跟结构性需求变动也有直接关系。

中汽协数据显示，3月份，汽车产销分别完成142.2万辆143万辆，环比增长399.2%和361.4%，同比分别下降44.5%和43.3%，降幅较2月分别收窄35.3和35.8个百分点。

1-3月，汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，产销量同比分别下降45.2%和42.4%。

冷轧卷板终端用途中汽车占比较大，而1-3月份汽车产销较去年同期都存近一半幅度的下滑，致使冷轧卷板需求不振，价格走低。我们再从钢材的原料及供需存系统分析一下其当前走势及钢材价格的未来变动情况。

原料端：

废钢：全国45个主要城市的废钢不含税平均价格较上周下跌了148元/吨至2010元/吨，跌幅7.36％，如果从下跌前的高点算，下跌幅度已经超过20％。

并且部分城市重废、中废已经跌破2000元/吨，根据兰格钢铁网数据，淄博地区4月10日重废及中废价格分别为1770元/吨和1730元/吨，这个价格已经远低于当前唐山地区铁水的平均价格2082元/吨。

我们知道当废钢价格低于铁水150元/吨以上时，性价比较低的废钢就具有调剂添加的动力。但根据曾宁黑色团队调研数据看，在钢市走势不明朗及市场高库存的压力下，不少长流程钢厂对转炉增加废钢的意愿并不强。

所以说，尽管当前废钢供给过剩，但部分地区废钢价格已经远低于铁水价格，如果钢材需求趋于明朗，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）价格趋稳，长流程钢厂就会在转炉中增加废钢比重，进而对废钢价格形成支撑，因此近期内废钢价格应该呈现偏弱趋稳，大幅下跌概率较小。

铁矿石：本周随着外围市场回暖叠加成材走势偏强，铁矿石需求基本面再度驱动矿价走强。

随着四大矿山发货量的增加，本周45港口铁矿石库存增加72.35万吨，结束了8周连降的局面。本周铁矿石日均疏港量微增0.89万吨至304.11万吨，这说明前期随着各钢厂铁矿石的备库，尽管钢厂产量增加，但后续铁矿石的疏港也不会大幅增加，另外由于国外钢厂的关停，影响国外铁矿石2000-3000万吨的用量，给予对铁矿短期内供给过剩的预期，钢厂铁矿库存会缩短使用周期。

当前虽然铁矿石需求表现强劲，但价格走高同样缺乏持续性。这从铁矿石成交量也可以得以佐证，4月9日主要港口铁矿累计成交127.4万吨，环比下降7.1％。

下周期货09铁矿石主力合约大概率会在570元/吨—610元/吨之间波动。而青岛港PB粉大概率在630元/吨—670元/吨波动。

焦炭：在经历了五轮提降结束后，部分焦企已经出现亏损，随着钢材需求的增加，加之外围市场的上涨，对焦炭价格也有一定的提振，本周部分焦企虽然首轮提涨50元/吨未果，但这也反应了部分焦企对焦炭价格底部的心态。

近期随着钢材价格的企稳，焦炭价格大概率会持稳运行，下周09焦炭期货主力合约大概率会在1650元/吨—1800元/吨波动。

表2：黑色系商品主力合约周度变化统计表