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疫情蔓延之下，全球旅游业正在遭遇着前所未有的冲击，一些分析师甚至警告称，旅游业无法很快复苏，并且会有更大的下滑。而事实上，市场的抛售早就已经开始。最新的消息显示，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦 (NYSE:BRKa)上周抛售了一些航空股的股份，根据监管部门的文件显示，伯克希尔希望以约3.14亿美元出售近1300万股达美航空 (NYSE:DAL)的股票，并以7400万美元的价格出售约230万西南航空的股票。不过，该公司并未给出出售手中航空股的原因。美国航空公司们正在经历噩梦一般的行业动荡。今年以来，美联航已经累计下跌了72%，美国航空也已经累计下跌66.88%，达美航空跌约61%，西南航空跌43.13%，捷蓝航空跌58.71%。美国航司的现状可谓“哀鸿遍野”。
部分美国航空公司股价表现列表，来自英为财情Investing.com投资组合工具
美国航司的客运量持续下降，美国政府此前公布的数据显示，通过安检点的游客数量较一年前同期下降了93%，从每天200多万人次降至15万人次左右。投行Cowen的分析师Helane Becker表示，根据我们的调查结果显示，全球有多达一半的汽车停在那里。Stifel的分析师也预计，二季度有90%的空中航线受影响停飞，三季度为55%，四季度预计为30%。航司流动性危机迫在眉睫遭分析师下调评级疫情仍在发展，短期内会发生什么，我们都不知道。对于航司来说，更是前途未卜。而灾难面前，流动性是航司是否可以生存的最关键要素。Bernstein的分析师David Vernon此前估计，美国航空和美联航的流动性或许还可以撑两个月，而达美航空和西南航空可能可以撑5-8个月，总而言之，整体情况不容乐观，到了秋天，投资者们可以看看还有那些航司仍在天上飞。一般来说，航空公司拥有飞机等设备，甚至飞行里程、时段以及登机口等，这些都是航司的未支配资产，这些资产可以用来出售或者做杠杆化，但是目前，航司可能需要更多其他资金来维持运营。原因是，此前航司常用的里程货币化的融资方式已经行不通了。此前，达美航空就曾在2019年以42亿美元的价格出售里程给合作伙伴美国运通公司，以获得现金。美联航也从和摩根大通信用卡的合作项目中获得超过32亿美元的收入。然而，目前来看，随着疫情的蔓延，航空公司不得不开始削减里程计划，这将是一个严重的财务打击。华尔街分析师认为，里程出售是航空公司最重要的现金流动性来源。Stifel分析师Joseph DeNardi在本月稍早前的报告中提到，今年夏季休假季的旅行可能会被取消或者延后，虽然航司们都在试图避免流动性紧缩，但是看跌的浪潮正在袭来。华尔街的分析师已经开始大幅下调一些航空公司的目标价和预期。Joseph DeNardi就是其中之一，该分析师下调了美国航空、捷蓝航空、Mesa Air Group等公司的评级，从“买入”直接下调至“卖出”。摩根大通的分析师Jamie Baker此前也下调了美国航空和精灵航空的股票评级至“卖出”，将捷蓝航空和西南航空评级下调至“中性”。这位分析师表示，其最初预期航空业2021年的收入可能为持平于2019年，目前，他预计2021年收入可能会较2019年低25%左右。杠杆率较高和规模较小的航司受到冲击最大美国航空的流动性似乎最让市场分析师担忧。此前，摩根大通的分析师Jamie Baker认为，美国航空是目前危机最大的企业，因其杠杆率最高，累积了约340亿美元的债务。根据他的预测，美国航空还将增加60亿美元的债务，总债务达到400亿美元，而收入则将会预计降至350亿美元，利润降至50亿美元，这将使这家公司的债务杠杆率从5.3倍上升至8.0倍。同时，Joseph DeNardi也指出，在主要的航空公司中，美国航空似乎最需要融资，虽然公司2月以来已经融资25亿美元，但是接下来可能还需要45-65亿美元，才能维持其当前债务的流动性需求。而如果情况继续恶化，可能该航司会需要75-95亿美元的额外融资。另外，小型航空公司的流动性也受到了较大的打击。小型航空公司的最大竞争优势往往是价格，但是在劳动成本和燃料成本都在下降的同时，这一优势就变得不那么突出了。因传统航空公司也会推出更大折扣来吸引旅客。近日，一家运营阿拉斯加偏远航线的航司Ravn航空集团成为了第一家宣告破产的美国航空公司。该公司首席财务长曼尼恩（John Mannion）在一份法庭声明中说，上个月阿拉斯加州长宣布了该州第一例covid19确诊后，该公司三家航空公司的客运收入下降了90%。到3月底，Ravn航空没有足够的现金来支付工资，4月5日，该航空公司解雇了大部分员工。消息显示，由J.F.Lehman公司和W Capital Partners控股的Ravn航空最近几周曾向贷款机构寻求更多融资，但基本上都无果而终。与此同时，精灵航空Spirit Airlines Inc (SAVE)此前是很赚钱的小型航司，其2019年的利润率超过了24%，这比美联航和达美航空都要高。但是这家航司高度依赖价格敏感型旅客，而在疫情打击下，这部分旅客的财务压力已经变得更加严峻，随之而来的，就是该航司逐级下挫的盈利能力。摩根大通的分析师Jamie Baker将该股目标价从41美元大幅下调至11美元，仍然略高于该股周一的收盘价10.47美元。政府补贴无异于“饮鸩止渴”？在美国政府此前通过2万亿美元救助法案后，美国航司股价有所上涨，这项法案旨在为航空业提供约500亿美元的援助。但是，接下来航司们要面临的是冗杂繁复的申请程序，耗费较长时间不说，最后到手的有限资金也可能会被附带上诸多条款。美国西南航空在一份文件中表示，它已经从循环信贷中提取了23亿美元的资金，后市还有33亿美元左右可以使用，同时该航司也申请了美国政府的联邦救助，以争取到为员工发放工资补助。美国航空也表示，其从三家银行借到了27亿美元的流动性，然而目前公司的循环信贷额度只剩下1.1亿美元的借贷额度，其表示，将需要联邦政府120亿美元的救助才能维持运营。需要援助的航空公司可能别无选择，只能接受政府的条件。然而，有分析师持不同的意见认为，大部分航司不一定愿意接受美国政府的这笔补贴来支付员工工资，因为紧随着财政救助的，是政府对于公司的管制，航空公司的高管可能会认为这是在“饮鸩止渴”。总 结全球旅游业受到了疫情的严重打击，各大航司短期内可能都需要艰难维持，投资者需要密切关注航司的流动性和债务杠杆率，毋庸置疑的是，当今秋到来之际，仍在天上飞的航司或许也难说是最终的“赢家”，对于美国航司来说，行业重塑和规则的重置，都已经不可避免。点击文末【阅读原文】查看达美航空股价。
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