疫情下，原料药暴涨之后，还有这4个

今日原料药板块中天宇股份、普洛药业、司太立股价均创历史新高，吸引整个市场眼球。

短期印度“封城”强化了涨价预期，原料药指数3月中旬至今跑赢市场15%。

原料药暴涨的背后，是当前海外疫情焦点发生了转移。欧美疫情有平复趋势，但印度、东南亚等全球主要原材料和农产品出口国爆发风险加大。

这些国家由于人口密集、医疗资源匮乏，疫情持续时间可能更长。而出口的大宗产品需求刚性，容易引起价格上涨。最近农产品涨价就是这个逻辑。

今天脱水君为你梳理，受疫情冲击较大的刚需品种，主要包括维生素、蛋氨酸、农药、天然橡胶等，海外依存度高达50%-91%（见下图）。

其中，维生素因产能集中在欧美，价格已经上涨，其他品种产能集中在巴西、印度等地，接下来涨价可能性很大。

首先说下最近受到二级市场追捧的维生素板块，板块内新和成股价不断创新高，引领一波涨价潮。以维生素A为例，维生素E基本同一个逻辑。

1、维生素A为何涨的那么凶？

①寡头垄断供应

全球产能基本集中在六家供应商，2018年全球维生素A总产能约为3.64万吨，行业CR3达到65%。

核心上游中间体柠檬醛高度寡头垄断且高度依赖进口，全球仅有德国巴斯夫、中国新和成和日本可乐丽三家供应商。

②下游价格敏感度度低，我国高度依赖进口

下游需求偏刚需，主要是饲料、医药和化妆品、食品，其中饲料消费占比超过80%，需求规模增速稳定在5%左右。

国内产量以满足内需为主，截至2018年国内维生素A产能为1.85万吨，同年净出口约为0.3万吨，占国内产能16%。

若疫情全球蔓延造成海外大厂停产或VA厂开工率降低，VA大概率继续涨价。

相关公司：新和成、浙江医药

2、蛋氨酸： 一个小众品种，但不容小觑

逻辑很简单：供给寡头垄断，对外依存度高达80%

蛋氨酸下游主要为饲料添加剂、医药、食品等，其中饲料添加剂消费占比在80%以上，由于添加量小下游价格敏感度低。

中国是全球最大的蛋氨酸消费国，国内蛋氨酸行业的进口依存度高，2019年国内进口量约为22万吨,需求量27.5万吨，进口依存度为80%。

近年来国内产能规模有所提升，但蛋氨酸进口规模仍居高不下，因为国外厂商占据规模优势和成本优势，国产价格难与之抗衡。

民生证券认为：国内复工后下游需求旺盛，蛋氨酸量价齐升，同时海外疫情风险，涨价势头有望延续。

相关公司：安迪苏、新和成

3、印度的两个农药品种有望进一步涨价

最近农药涨价预期强烈，其中重点关注印度封国带来的超预期涨价可能。农药品种众多，挑出印度产能占比高，中国对印度进口依赖度极高的两个品种。

①印度对代森锰锌绝对话语权

印度是全球第四大农药生产国，年销售额约为45亿美元，约60%的产品供应国内市场，全球仅次于美国，而日本和中国的第四大农药生产国。

印度代森锰锌产能占全球70%，目前全球代森锰锌产能约为22万吨，其中印度UPL、Sabero及IND0FIL三家公司占15万吨,国内总产能为5.6万吨。

②我国严重依赖印度醚醛进口

印度是醚醛主要岀口国。根据商务部数据，2013-2016年间，因印度醚醛价格优势，我国醚醛市场对印度的依赖程度上升至80%，而国内主要企业扬农化工、高新润产能仅为为30004、10004，国内产能较小。

催化剂一：春耕临近，农业部预测2020年中国草地贪夜蛾发生面积将达1亿亩，危害度很大，国内农药需求逐步攀升。

催化剂二：3月24日印度总理莫迪宣布，印度政府将从25日起实施为期21天的全国封锁以遏制新冠肺炎疫情蔓延。

若印度长期封城，将对全球农药供给格局产生影响，代森锰锌、醚醛等相关产品价格存在上涨动力。

相关公司：扬农化工、利民股份

4、下一个涨价品种—天然橡胶

最后谈下进口依赖度达91%的天然橡胶，当前期货市场还没有动起来 ，但涨价逻辑很明了，接下来就看疫情催化作用了。

全球天然橡胶主要户区集中在东南亚地区，其产量占全球90%以上，泰国、印度尼西亚、越南和马来西亚等国家是全球主要的产胶国和出口国。

中国则是天然橡胶消费第一大国，进口根存度达91%。2019年国内产量仅有81万吨，进口数量达505万吨。

核心还是看疫情：1）东南亚橡胶种植具有分散性，小农模式下疫情对胶农割胶影响有限，但封城可能影响运输。

2）短期需求冲击大于供给，天胶期货价格也是维特低位震荡，但由于防疫增加成本和担心主产国封锁期延长，固特异、倍耐力，来其林等轮胎大厂纷纷宣布4月涨价5-10%不等。

相关公司：海南橡胶、阳谷华泰

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