抢购美元：全球危机的危险信号

3月19日，近来一路走强的美元指数一度突破102关口，达到三年来的高点。美元飙升向来是全球恐慌的可靠信号，美股连续熔断，现金为王思维下的大量抛售令资本涌入美元，而传统避险货币澳元、英镑都遭遇闪崩，无不释放出危机的真实信号。市场受压时出现大量被迫卖出者，很可能导致崩盘。

《经济学人·商论》三月刊

《非自愿信号》(Involuntary code)

美国境外发行或持有的美元证券的规模从来都是市场的关切点。2007到2009年金融危机期间，鉴于美国境外的借款人没有足够的美元偿还债务，美联储与其他央行建立了货币互换机制以应对美元紧缺。在市场受压时，美元飙升就是一个信号。此时投资者出售资产来买入美元，是迫不得已。非自愿卖出可能会放大任何资产价格下跌幅度。市场上的变化继而又会反馈给更广泛的经济，令糟糕的局面恶化。近几周来，随着石油和大宗商品价格暴跌，美元对一系列受打击最严重的货币升值，而对另外两种避险货币日元和瑞郎以及欧元贬值（见图表）。或许压力已经存在，但它们被其他压低美元的因素所掩盖。市场一直感觉美元该贬值了。美联储本月降低利率而且很可能进一步降息，意味着持有美元的吸引力已经减弱。

但别忘了，2008年时市场对美元也是一片看跌情绪。当时许多人预计美元将在这场起源于美国的危机中逆行下跌。相反，由于美国以外的银行持有按揭证券的许多资金来自短期美元借款，它们为了贷款展期而争相购入美元，导致美元汇率飙升。2015至2016年期间，中国的外汇储备减少了一万亿美元，其中一部分就是用来满足境外大量借款的中国公司对美元的需求。尽管俄罗斯等国试图在本国经济中去美元化，但难以动摇美元在世界经济中的核心地位。作为“不受宠”的货币，美元骤然升值实在是个不好的征兆。

… …

… …

↑扫码下载《经济学人》中英双语App↑

阅读全文

完整文章《非自愿信号》（Involuntary code）已发布在《经济学人·商论》三月刊，欢迎下载商论App，双语阅读并聆听原声音频。订阅即可同步解锁商论发刊至今的2000余篇往期文章，包括近1000篇文章的英文原声音频。

点击关键字，回顾近期热读

深度：解剖新冠病毒 

原油三国杀 | 直升机撒钱救市

2008VS2020 | 新冠拖累全球经济

远程医疗爆发式增长 | 如何重启2020

疫情冲击全球供应链 | 疫情如何影响中国经济

【订阅福利】现在订阅全年可享超值福利二选一（价值¥358的商论定制版Moleskine笔记本或加入商论英语学习社区）

全年订阅福利获取步骤

* 价值¥358的商论定制版Moleskine新年笔记本 或 加入商论英语学习社区

下载：扫描文末海报中的二维码、点击“阅读原文”、或访问商论官网（www.tegbr.com），均可跳转至Apple App Store下载iOS版本，或直接在官网下载最新安卓版本《经济学人·商论》

订阅：打开《经济学人·商论》App，点击屏幕右上角的“···”菜单图标，点击“订阅”，然后根据屏幕上的提示进行操作

联络：在App内成功订阅全年《经济学人·商论》后，关注经济学人商论服务号（economistgbr）- 在后台回复“1”接收福利领取信息；或添加“商论小助理”微信（ecogbr）进入相关服务流程

【新年好礼】订阅年度即可获赠

价值358元Moleskine笔记本

点击“阅读原文”，免费下载《经济学人·商论》App：