深度解读|黄金点差31510？诡异点差不只是流动性紧缺！（文末有福利）

事件梳理

3月24日下午2点开始，又一个黑天鹅刷爆了交易圈：各大黄金点差突然暴增，甚至直接停盘无法交易。

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有平台的点差已经到令人咋舌的31510点。下一手黄金，直接亏损3151美元。

昨天MT4官方迈达克更是紧急停掉黄金报价。盛宝银行、LMAX、CFH等流动性服务商都出现类似情况。不过据学院君了解，目前各大经纪商均已恢复报价，但点差仍然在2-3美金左右，仍然偏离常规点差很多。

目前各大经纪商的黄金报价点差

图源|Myfxbook

在现货黄金的交易点差被拉大的同时，黄金期货和黄金现货的期现价差也突然扩大，拉大至2008年9月雷曼崩盘以来最大的价差。截止14：00，黄金现货报1613美元/盎司，黄金期货4月合约报1662美元/盎司，两者价差达49美元之巨。一位从业30多年的黄金交易员表示，“我从来没见过这种情况”。

图源|Tradingview

点差为何突然拉大？

要问为什么，先要明白什么是“点差”。

上过交易学院训练营课程的同学都知道，交易品种的报价均由“买价”和“卖价”构成。

交易即是买卖，卖方永远想把价钱尽可能卖高，买方则永远想着以尽可能便宜的价格买入。

交易市场内某一时刻的买价，可以认为卖方愿意接受卖出的最低出售价格——最多只能便宜这么多卖给你了，再便宜就要亏钱了。

同理，卖价则是买方愿意支付最高的购买价格——最多就花这么多钱买，再贵就不买了。

两方一直讨价还价，争执不下，无法成交。两者的价差称为“点差”。

当一方出现妥协之后，商品便得以成交，价格也会往另一个方向波动。

图源|Unsplash

以黄金为例，买方最高愿意支付1600美元购买，卖方最低只愿意支付1601美元出售，这时两者点差为10大点，1美元。如果买方最终妥协愿意支付1601美元购买，那么便得以成交

，价格也上涨了。

不过真实市场中，有无数的买家和卖家，这种双方争执不下的情况是非常少的——你不愿意买/卖，有的是人愿意。因此在正常情况下的市场里，点差会维持在一个正常的范围内。

为什么会导致点差的离奇扩大？金十数据总结了以下几大原因。

1.流动性问题

有交易员提到了流动性缺失问题——因为疫情蔓延以及近期市场波动率不确定性上升，市场上买卖双方的数量少了很多。

图源|金十数据

受疫情影响，全球众多黄金主要交易所宣布关闭交易大厅，改用全电子盘交易，也许是导致失去流动性的原因之一。

部分银行因为流动性原因直接停止了黄金报价。一般流动性风险常见于一些小币种，如里拉、挪威克朗等。作为市场主流品种，现货黄金出现这种问题实属罕见，银行停止黄金报价，更是史无前例。

2.实物黄金短缺

本周以来，实物金的疯抢潮越来越狂热。美国最大的贵金属交易所APMEX的实物黄金（包括金条、金币、金砖）已经完全脱销。首席执行官Ken Lewis表示，“产品的采购变得越来越困难”。

在过去的两周中，欧美的散户投资者持续不断地购买了金条、银条和硬币，以保护自己的资金免受股市大挫和美联储的大放水导致资产贬值的影响。

图源|Unsplash

而这不仅是需求问题，由于疫情，黄金供应链也面临中断。

由于疫情，欧洲最大的黄金精炼厂逼迫关停，Valcambi、Pamp和Argor-Heraeus等地近日宣布，该地区的黄金精炼生产将暂时停止。

零对冲分析师认为，实物金的严重供不应求现象还会持续一段时间。

3.现货逼仓

有分析认为，多平台报出的点差出奇走高的主要原因是，COMEX黄金4月主力合约疑似出现“现货逼仓”，期转现（EFP，Exchange for Physicals）出现问题，因没有足够的现货可交割，导致价差扩大。而昨天正好是黄金期货的交割日。

据市场消息，美国目前暂停对欧洲的航班，影响了实物黄金通过客运飞机的运输，加剧了Comex黄金交割货源不足的担忧，导致此轮“现货逼仓”行情的出现。

什么是逼仓？

*逼仓：因目前用于实物交割的黄金货源不足，导致黄金期货市场多头利用资金优势在临近交割日时猛烈拉高金价，迫使空头无法交出对应数量的黄金实物，只能平掉空头仓位认赔出局。

如何应对高点差的行情？

很简单，只有两个字：不做。静待市场恢复正常再做交易。

点差扩大最直接影响的是交易成本暴增，对交易者尤其是短线交易者是致命的。

假设有这么一笔交易，止盈10美金，止损5美金。盈亏比2：1，这是一笔合适合理的交易。

若此时点差扩大到3美金，止盈空间则只剩下7美金，止损空间则变成8美金，盈亏比变成0.875：1！这时这笔交易便是极度不划算的交易。

在金十学院实战班课程中，黄教练多次强调过盈亏比和胜率对能否持续盈利的重要性。点差的扩大会导致短线交易的盈亏比大幅下降，失去交易的意义。

有的同学还有大胆的想法，昨天各大经纪商报价点差出现异常，岂不是可以跨经纪商倒差价套利来盈利？A平台的黄金报价比B平台低了20美元。在A平台做多，B平台做空，等待两者价格相等的时候再平仓即可无风险获利。

其实细心的同学也能在训练营课程中找到答案。首先我们要知道经纪商是怎么运作的。

经纪商平台的本质其实是银行与交易者之间的居间人，他的目的就是撮合两者交易，赚取差价盈利。对的，他们就是“中间商赚差价”。

经纪商在收到银行的报价后，在银行的点差基础上增加额外点差作为自己的利润。通常情况下，会有多家银行为经纪商提供报价，经纪商可以选择在报价最优的银行成交。但当银行自身的报价点差增大时，经纪商会被迫增大点差来维持自己的利润。

扩大价差是一种经纪商自我保护的手段。即便现异常导致两经纪商之间报价不一致，倒差价带来的利润远远小于高点差带来的亏损。

因此，反而要警惕那些没有扩大点差的平台。市场上根本没有流动性提供商提供到低点差的黄金报价，显然那些号称点差维持不变的经纪商有可能存在内部报价，订单没有抛向国际市场，内部对赌的行为了。

风险永远和收益成正比。如果出现无风险套利的情况，要么会马上被市场里的投资者发现并交易，要么会被相关机构部门修改政策或规定（扩大点差，停止交易等），让这种无风险套利空间迅速消失。作为交易者，还是要在异常报价行情中减少操作，在训练营打好扎实的交易基础才是能实现持续盈利的方法。

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