明明平安不涨，为啥还要买？

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明明平安不涨，为啥还要买？

这是最近我收到的最多的问题。

前几天，大家看了我之前的分析，后来留言说：“明明你都判断出来平安2020年是改革的一年，为啥不等平安寿险改革初见成效的时候在考虑买入，要是它一年不涨，毕竟也是要付出时间成本的啊。”

我特别理解这样的想法。

甚至我觉得这样的想法特别正确，而且没有任何的问题。

投资这个东西没对错，任何一家公司对于一个投资者来说，不是空就是多，不是涨就是跌，不是买就是卖，

这个只是每个人的投资体系不同而已罢了。

我之所以说，我会投资，那也只是我的一家之言，股市也不是我家开的，我只是说我的看法。

首先，在买入手法和仓位管理来说，我个人就算在看好一家公司，我也不可能全仓，最多也就是3成仓位左右，超不过4成。

在这样的仓位管理情况下，大家也能看出来，它使得我个人并不会太在意单个公司的短期涨跌。

根本不存在大家所说的，什么时间成本的问题。换句话说，就算平安今年一年不涨，但毕竟它所占仓位不是太致命，那其他仓位买入的标的，也会带动总资产的收益增量变动。

因此，站在时间成本的角度，我觉得这个问题本身就不是一个问题。

这是其一。

其二呢？我们假设一下，现在的平安没有当前的经营困境，大家认为它会下跌这么多吗？

我认为概率是很小的。

每家公司都有其性格，属性。对于平安这些高确定性的大白马公司来说，市场常年给与它们的估值都是合理的，也就是说，在大多数的时间里，我们很难拿到便宜的筹码。

这些我们都可以在其他大白马的公司得到印证。事实上，对于一家各方面优秀的公司，尤其那些经营稳健的高确定性的品种，很难享有低估值的情况，这样的公司一直都是市场的关注焦点，稍微有一点小坑，就会被填上，自然也绝对不会给你进入的机会。

也就是说，在平时我们买入这些公司的话，要想赚钱，大多数时候赚的其实就是业绩稳定增长的钱，这样的公司因为确定性高，每年的业绩也基本好判断，估值很少有大的波动，业绩也趋于稳定，因此每年的收益基本和公司自身业绩增速差不多（不考虑牛市的情况下）。

可问题就在于，一家正常发展的公司，绝对不会是直线向上的，事实上，良好的发展态势就是螺旋上升，每家公司常常每隔几年在经营方面或多或少都会呈现出一点的周期波动。

而这个波动会直接使得市场预期线性外推，市场往往会过度放大一家公司好或者不好的一面，市场的情绪会发挥的淋漓尽致。

往往这时候都是估值洼地，对于这样的白马公司来说，我们要想放大自己的预期收益率也只有这时候才有机会。

事实上，每当一家公司有经营波动的情况下，市场的看空绝对大于多多，几十年来都是如此，茅台，五粮液，格力，这些公认的大白马，在历史上也会因为经营的波动出现过极度负面的消极情绪，而造成了暂时的价格洼地。

所以，这时候，理性就显的尤为的重要了。

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遇到这种情况，我们就抓两点，一点是行业的赛道有没有变化，一点就是公司自身的核心竞争力有没有恶化。

如果这两点有一点不满足，那么我们很有可能会造成永久性损失。

在行业赛道上大家觉得保险这个赛道怎么样？我认为不论是从主观，还是从客观的角度，保险行业的赛道绝对没有问题。判断行业好不好，最简单两点，一是看竞争，一是看需求。

需求不用说了，美国人人均7张保单，中国人人均一张都不到，而且保险毕竟是有价值的，保的是你这个人，也是一种投资，在人类满足身体和生理的需求之后，保险的保障需求就会迸发出来。

而竞争呢？保险这个行业本来就是没几家公司，几个公司搓麻将，中国人口基数还大，而且保险是个个性化的产品，它不像钢铁，水泥同质化那么严重，所以根本谈不上竞争。

我知道，大家可能会说，接下来开放金融，外资保险会进来，这就是典型悲观情绪之下带来的悲观预期。

保险行业是天然本土属性最强的行业，外来者很难获得信任。wto之前中国就有外资保险了，到最后都暗淡离场。在举个最简单的例子，欧美的保险巨头到现在都无法实现互相渗透，欧洲的保险公司在美国都没有比较高的市场份额，美国的保险公司在欧洲也一样。另外，保险公司的资本，规模，客户群体的培养，等等这些，可不是几个月几个星期几天能建立起来的，退一万步来说，就算外资进来有影响，但也是需要时间的，没那么容易。

最关键的问题是，中国的保险业发展空间离天花板还很远，渗透率还有很大的提升空间，因此，在行业的赛道判断方面，我不认为会变差，甚至很乐观。

接着，我们说说公司自身的核心竞争力。平安一直以来就是行业领导者，每次改革都走在最前面，此次所有的经营波动，并不是平安一家独有，而是整个保险行业自上而下的共性。基于缘由，就是寿险的改革。

寿险改革的举措，本身就涉及不到公司的根本，寿险改革主要是在品种；渠道，结构等方面的改革，而不是公司自身根基的变动。

另外，如果我们跳出公司本身，单单的对比整个行业的其他保险公司的话，大多数公司的新业务增速都为负数，这时候就能反证出平安公司的优势所在，行业在逆境中，往往可以看出一家公司的优势。

ps：关于平安的深入分析，这里不多做赘述，感兴趣的朋友可以看之前的文章。

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尽管如此，很多人还是被它的股价下滑，带来不小的情绪波动。

股价涨跌永远是一个人情绪波动的来源。

不少朋友说平安股价会一泻千里。

但我希望大家要想明白，硬币有两面，投资世界不是非黑即白，更多的是中间的灰色地带。

一家公司它在怎么样，也是有价值的啊。就连煤炭，钢铁这样的公司，在周期低点的时候也并不是一文不值。

它的一张张保单也是有价值的啊，就算它明天马上要破产了，也是有个清算的价值的。

更何况中国保险业的小标杆，说倒就倒下了？

对于平安股价的涨跌，我不预测，我只给一个数据。

平安如果跌破70元，股息率就会到3%左右，在当前市场这么恶略的环境这下，全球资产荒的现状之下，我不相信这么一个中国核心资产，而且还有稳定股息＋回购支撑的公司不会被吸引。

如果，平安跌破65元，大家知道意味着什么吗？这就相当于它“破净”了，因为它的每股内含价值就是这么多。你可以简单的理解为，这就是保险公司的“净资产”。

我不喜欢预测公司涨跌，悲观情绪上来以后，也许它还会跌，但我完全可以根据理性客观分析做判断，平安现在的股价再往下的空间实在有限。

所以，我考虑平安，其实更多考虑的是风险收益比的问题，这可能是我个人投资偏好的一种选择。有些公司，比如xx味业，xx医药，这些公司好不好？我认为非常好，甚至我一直想买，但它们的风险收益比却不低。

这样的公司，也许接下来还会不断创新高，可是在好的公司，如果没有好价格，至少对我来说我不敢大仓位。

平安也许短期内不会涨多少，也许寿险的改革需要时间，也许它还会跌，也许......等等一系列的问题，但有一点我是很坚信的，至少从风险收益比，从概率，从赔率的角度来说，它是吸引我的。

如果在往下跌，反而预期收益率越大，本来估值10块的东西，跌到8块，甚至5块，你觉得是风险还是机会？

只不过这个预期收益率可能一个月兑现，可能一年兑现，也可能两年兑现，这有什么区别。一家预期年化30%收益的公司，很可能年底涨30%，也很可能一年不涨，第二年直接涨60%以上，算下来不还是一样的嘛，无非不过就是一个先给你钱，一个后给你钱。

懂得人自然懂，不懂得的说再多也没用。甚至大家做出下面得表情，我也十分理解。

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我投资公司的标准其实很简单，就是以内心舒适程度为首要标准，除此之外，哪怕这家公司再好，只要满足不了我的内心舒适程度，不好意思，我们无缘。

这就是我的思考，这也是我的体系。

我承认，每个人的体系是不同的，至少我的体系在很多人看来是有短板的，但我的体系是以内心舒适程度为出发点的。

一直以来我不知道如何要表达我的这个行为，直到有一天，我一个朋友给我讲了一个它身边的故事我很受启发。

我经过加工之后表述一下。

贩毒很赚钱吧，收益很高，甚至常常是超超额收益。有的人干了几年赚的体满钵满，金盆洗手，结果后半辈子衣食无忧。而有的人干了一天或者一个礼拜刚开始赚了点小钱就被抓了。还有的人，尝到甜头以后死不收手，天天会所嫩模，直到万劫不复才善罢甘休。甚至另一部分人，干了一辈子，钱赚无数，到死都安然无恙。

在我看来，他们谁都没错，谁都是为了赚钱，有的人实现了财富自由，有的人走向灭亡。

甚至我也很羡慕这那些赚的体满钵满而且还能安然退出的人。可是我胆小啊，我干了这个事赚不赚钱我不说，至少我可能会过上担惊受怕的日子，也许我也是那个幸运儿，走向人生的巅峰，但我不敢拿我的命开玩笑啊，我怕被抓，我怕进监狱，我怕妻离子散......

可能你说我是个怂蛋，但我内心却很舒适，内心的不安全感也是投资情绪的来源之一。三十亩地一头牛，老婆孩子热炕头，至少对我来说，很知足。

当然，这个例子是可能举得比较极端，毕竟股票在怎么样也不可能和贩毒相提并论，大家理解意思即可。

投资得本质就是资产增值，而不是盲目攀比。

因此，我觉得大家买不买平安，什么时候买，买多少，怎么买？这本身就是个人投资体系的不同做出的不同的投资决策。

投资是一个系统性思维的决策行为，如果只是单维度考虑公司本身的话，我认为其实买卖本身的意义并不是很大。

所以，投资没有对错，一家公司有人买就有人卖，投资往往是因为背后的某个信念支撑起来的一项行动，任何一家公司的禀性都有不同，如果你只是抄作业，并且和我得想法不一样，你不应该买这家公司，因为它会让你在这个过程中很难受。

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