美油再度逼近20关口！页岩油很受伤，美国或放大招

周一（3月23日）美原油探底回升，受上周末海外疫情加剧影响，美油一度较上一交易日收盘价下跌12%至20.80美元/桶，随后受到逢低买盘支撑，目前回升至22.78美元附近，涨幅0.62%。上周美国原油下跌29%，为1991年美伊海湾战争开始以来的最大单周跌幅，因沙特和俄罗斯价格战短时间没有降温的迹象，同时疫情持续蔓延使得全球经济下行风险加大，打击了原油需求，这使得油价持续走低。受此影响机构大幅下调了原油需求预期，部分机构认为原油需求可能会下降1000万桶/日，约占全球原油需求总量的10%。分析人士表示，美国页岩油企业可能是受到影响最大的企业，因为他们的成本较高，随着油价走低，这些企业的现金流已经接近枯竭。基于此美国可能会继续扮演价格战调停者的角色。同时部分分析人士认为，不排除美国可能会再次使用“NOPEC法案”以迫使沙特减少产量。

国际油价经历近30年来最大单周下跌，因俄罗斯表示拒绝屈服于沙特的石油勒索

上周美国原油下跌29%，为1991年美伊海湾战争开始以来的最大单周跌幅。尽管上周四因特朗普表示将会对沙特和俄罗斯的价格战进行斡旋，这使得美布两油一度创出历史最大涨幅。但是随着上周五俄罗斯总统普京表示，拒绝屈服于俄罗斯认为来自沙特的石油勒索，这意味着撼动全球能源市场的价格战还会继续下去。普京政府为应对可能出现的价格危机，多年前就开始建立储备基金。他们似乎坚信，能比利雅得方面坚持更长时间。俄罗斯国家预算是基于油价小幅超过每桶40美元编制的，今年可能会出现赤字，迫使政府在普京承诺增加社会支出的两个月后动用其主权财富基金。惠誉公司高级董事Dmitry Marinchenko说：“俄罗斯目前的立场不太可能实现这一目标。沙特现在也不太可能立即回心转意，屈服于俄罗斯意味着丢面子。”

疫情蔓延打击全球经济，令需求承压

周一特朗普宣布美国加州为疫情重大灾区，此前美国已经宣布纽约和华盛顿为疫情重大灾区俄罗斯联邦航空运输署网站22日发布公告说，俄23日起暂停大部分飞往其他国家的航班。公告说，根据俄政府指令，从莫斯科时间23日零时起，除莫斯科往返部分国家首都航班以及撤侨包机外，俄暂停飞往其他国家的所有航班。新西兰总理阿德恩周一(Jacinda Ardern)称，该国将在未来48小时内进入封锁状态，以减缓疫情扩散并拯救成千上万人的生命。意大利颁布新法令，禁止国内旅行和人口流动。有消息，意大利可能将封锁令至少推迟至5月1日。疫情持续蔓延对于全球经济造成了严重的负面影响。美国圣路易斯联储主席布拉德周日表示，预计美国第二季度的失业率可能会达到30%，原因是政府为抗击疫情而关闭工厂。他还预测美国第二季度国内生产总值(GDP)将出现前所未有的50%的降幅。同时市场预计最新一周美国首次申请失业救济人数料超200万。美国媒体21日公布的一项调查结果显示，疫情之下美国经济出现衰退几乎确定无疑，疫情对美国经济造成的冲击可能超过2008年金融危机。同时欧盟也预计今年经济衰退程度有堪比2009年的风险。这都将未来一段时间内继续对原油需求造成负面影响。

机构大幅下调需求预期，部分机构认为需求或下降1000万桶/日

在今年年初，分析师曾预计需求会上升或保持平稳。但是随着疫情蔓延，多数分析师对于未来需求前景持悲观态度，并普遍下调了需求预期。全球最大的石油贸易商维多尔（Vitol）研究负责人乔凡尼·塞里奥（Giovanni Serio）说：“随着更多的国家实施了封关的措施，这使得油价仍将进一步滑落。”塞里奥认为需求将下降超过1000万桶/日，相当于全球每日原油消费量（约1亿桶/日）的10%。IHS Markit和渣打银行还预测，到4月份需求可能会下降1000万桶/日。Rystad Energy的分析师Louise Dickson表示：“这是我们长期以来目睹的最令人沮丧的石油需求，同时喷气燃料，汽油，船用燃料，石化产品和用于发电的石油也面临需求崩溃。”渣打银行在3月17日的一份报告中表示，预计2020年的平均需求量将下降339万桶/日，这将是一个新的记录，超过1980年的271万桶/日的下降幅度。Energy Aspects首席石油分析师Amrita Sen表示：“在经济增长和石油需求恢复之前料油价仍有回落的空间，只有各国逐渐解除封关措施，才会得以好转。”高盛3月18日预测全球需求到2020年将下降110万桶/日，将其第二季度布伦特原油价格预测下调至20美元。伦敦经纪公司PVM Oil的石油分析师塔玛斯·瓦尔加（Tamas Varga）表示：“当前的价格将给高成本的石油生产商造成沉重的痛苦，其中许多将破产。IHS Markit副总裁兼石油市场负责人吉姆·伯克哈德（Jim Burkhard）补充说：“如果这种情况在经济衰退中持续存在，则表明可能会积累有记录以来最极端的全球石油供应过剩。”?

财政压力逐渐加大，沙特和俄罗斯仍有磋商的可能

尽管疫情蔓延之际，沙特和俄罗斯继续大打价格战，但是分析人士指出，双方仍有重返谈判桌的可能，因为当前油价远不及预算平衡目标，加剧了两国经济下行的压力。沙特上周宣布，将部分削减对社会经济影响最小的项目后，将政府支出减少1330亿美元（500亿沙特里亚尔），约占其2020年预算支出的5％”。沙特表示：“已采取措施减少低油价的影响，并将采取其他措施来应对预期的油价下跌。”据悉，在OPEC+谈判破裂之前，沙特已经建议政府机构将预算削减20-30％，因油价的持续下跌。同时市场押注沙特从其主权财富基金中提取现金来弥补政府财政。根据惠誉国际评级（Fitch Ratings），沙特需要在2020年达到每桶91美元的油价，才能平衡预算。俄罗斯也承诺提高产量至50万桶/日，并确保市场上有足够的资源来弥补25至30美元的石油预算缺口，并持续6至10年。? ?分析人士认为，在赢得油价战上，俄罗斯比沙特处于更好的财政，金融和政治领导地位。但是对于预算平衡油价至少在40美元的俄罗斯而言，随着本国的乌拉尔原油跌至了20美元下方，该国所面临的财政压力也在加大，这可能也会促使双方短时间重新回归谈判。

美国或继续扮演调停者角色以保护本国页岩油企业，“NOPEC法案”仍是可能动用的武器

另一方面，如果沙特和俄罗斯比预想更为僵持，美国也可能继续出手扮演调停者的角色。上周特朗普试图调停双方的价格战，但是普京的表态给特朗普破了冷水。但是分析人士指出，白宫不会允许石油战威胁到美国整个页岩行业的生存或其“能源独立”梦，因此政治和外交压力是不可避免的。此前美国已经对俄罗斯的石油企业实施了制裁。分析人士认为，俄罗斯可能会同意合作，条件是美国在其他地方做出让步，如北溪2号项目，以及放松制裁执行。而沙特方面，美国可能会再次祭出“NOPEC法案”，从而迫使沙特对石油产量做出调整。该法案将立即取消目前美国法院对OPEC及其每个成员国的主权豁免。这将使沙特容易受到美国现行反托拉斯法的起诉，美国将有权冻结在美国的所有沙特银行帐户，并且可以要求阿美将自己细分为规模较小的多家公司。

美国石油生产商可能成为油价战的最大受害者

普氏能源认为，美国石油生产商可能成为油价战的最大受害者。该评级机构认为：“OPEC和俄罗斯的价格战显然将针对成本较高的生产商，通常是美国生产商。美国已经成为全球石油市场的主要参与者和主要出口国。目前的问题是沙特持续增产的行为将持续多久。”普氏能源还警告称，未来几周可能会采取评级行动，可能会部分下调部分美国原油企业评级。该机构预计，“由于对冲和之前的钻井”，美国石油产量不会立即下降。这也会短时间对油价构成压力。美国页岩油行业的现金消耗如此之快，以至于得克萨斯州也正在考虑政府确定的生产目标。得克萨斯州铁路专员瑞恩·西顿（Ryan Sitton）提议该委员会将产量削减10％。这将是自1970年代以来铁路委员会首次监管生产。页岩工业陷入如此巨大的困境，面临着生存危机，并恳求国家实施法规，这是十年来无利可图的钻探的完美证明。能源经济与金融分析研究所（IEEFA）对34家页岩气公司调查结果发现，过去10年，这些公司的总投资比收入高出1890亿美元，其中包括去年21亿美元的负现金流。