我们来看一家包工头公司！

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gupiao1681

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大家好，我是鱼哥，在市场耐心钓鱼的鱼哥。

当下正处年报季，鱼哥最近忙着看年报，发现不少好玩公司的同时，也发现了一些之前没注意到的行业。

今天恰巧手上翻着一个“包工头”的财报，摆出来大家一起看看。

最开始看到高新发展，鱼哥认为这家公司是做什么创业园、科技园之类。结果打开财报就大跌眼镜。名字这么高端，结果是个包工头。

这个比较直观。你们看，“建筑施工”贡献营收93.73%，妥妥包工头一枚。

大家在看财报时候，最先关注的往往是利润。鱼哥这里直接截了高新发展2008年-2019年的扣非净利润。

扣非净利润是靠业务本身赚到的钱，是最具有持续性和含金量的钱，也是最有参考价值的利润数值。

12年间，只有2019年稍微好看一些，甚至可以说是从2017年开始一路好转的。

此外的年分没法看，2015年亏了0.67亿，按照以往的盈利能力，得多少年才挣得回来啊。

从这一点咱们也能看出，2017年之前成都房价到底有多便宜——连包工头都会血亏。

从利润延伸过来，咱们顺便看一下盈利能力方面的数据，重点关注净资产收益率（ROE）。

这个数据的意义，在于从长期来看，股价的年化涨幅会同该数据的年平均值高度统一。

粗暴点来讲，也就是净资产收益率是多少，当年股价就应该涨多少，而这一数值最近三年有很大的改善。

公司业绩爆发，原因不过是两个。

一是高新区发展好了以及房价整体上来了；二是公司搭上了成都天府国际空港新城建设项目，这是个大工程。

此外还需要关注这些数据。

重点看每股经营现金流，最近两年的净现金流都是负的。

包工头收款要等到工程结算完，这个可以理解，但负值总是不算好，说明就经营层面，当年没有现金流入，这也是基建以及工程类企业的通病。

不过，人家中国铁建好歹每年4季度还能收回大量款项，把经营现金流转正，但这个包工头嘛，这一点没做到，光赚的纸面利润。

每股未分配利润一直是负值，那是因为之前亏的钱太多，用来分配利润的部分还没有赚回来完。这个只对分红有影响，无伤大雅。

另外，公司的周转率，也就是管理运营水平是有提高的。

不管是存货周转天数还是应收账款周转天数，都有改善。

鱼哥在看了这些指标后，又翻了一遍资产表中的资产和负债科目，都比较干净。利润表中三费等也较为合理，挑不出什么毛病来。

可以说2019年年报算是不错了。但鱼哥不会把这家公司纳入自选。

首先，从稳健经营的角度来讲，ROE太低了，投资回报率有限。毕竟，一家正常运营的公司，ROE怎么也得挨着15%才值得重点关注吧。

其次，从业绩反转或者说业绩爆发角度看，城镇化率提速的时代已经过去，老龄化时代大拆大建也没有了多大市场，鱼哥实在看不清楚一个这两

年膨胀起来的包工头有什么美好未来。

最后，从经营改善的角度来看，公司的毛利率并不高，这个很要命。

抬走，下一个…