脱水研报：医保谈判名单公布，独家最全解读在此

今日研报分享：1、医保谈判名单公布，独家最全解读在此

2019医保谈判结果今日公布：150个药品谈成97个，全部纳入乙类，119个新品种70个成功，价格平均降幅60.7%，乙肝平均85%降幅，肿瘤糖尿病65%，31续约27个成功，平均降幅26.2%。但谈判价格此次医保局选择部分保密，不对外公布。

判药品的支付标准是药品企业与国家医保局共同约定的医保支付标准，是基金支付和患者个人支付的费用总和，各统筹地区以谈判确定的医保支付标准为基准支付药品费用。

从市场最关注的药品来看：

1、PD-1：信达生物独家进入，价格为2843元 (10ml:100mg/瓶)，谈判前价格为7838元(10ml:100mg/瓶)。非赠药情况下，年治疗费用约26.6万元，此次医保降价后价格为9.65万元/年。此前信达生物股价已反映此事件。

进口的默沙东K药，BMSO药参与谈判但都未进入医保。国产的君实生物此前市场定价最低，此次也未进入医保。恒瑞医药的PD-1因为批准上市较晚未进入此次谈判名单。

2、丙肝药：吉利德二代、三代全部进入医保，此前传言二代药进入医保价格低于10000，意味着国内丙肝患者在费用10000以下就可以治愈丙肝。国内相关厂商已失去机会。

3、血糖类药物：此次新进医保降价幅度65%，而且进入品种非常多，涵盖了糖尿病主要靶点。包括阿卡波糖、艾塞那肽（GLP-1）、达格列净（SGLT-2）、恩格列净（SGLT-2）、卡格列净（SGLT-2）、利司那肽（GLP-1）。

随着血糖类多种靶点药物进入医保，后续糖尿病上实施按病种分类付费（DRGs）难度大幅降低，也有望在慢病上提高国内患病人群的治疗率。

4、乙肝：吉利德乙肝神药“富马酸丙酚替诺福韦片（TAF）”进入医保，该药品8年0耐药记录，成为乙肝推荐用药，此次新进医保降价幅度65%。目前国内广生堂本月已完成一致性评价，并提交上市申请获得受理。

5、自身免疫类疾病：阿达木单抗此次进入医保有望迎来在中国的高速增长，修美乐是去年全世界销量第一的药王，销售额约200亿美元。

阿达木单抗国内目前获批适应症包括：类风湿关节炎、强直性脊柱炎。此前修美乐在中国销售差主要原因是：该类自身免疫疾病均不影响或者生存，只是影响患者生活质量，中国患者普遍无法负担昂贵治疗费用。

此次大幅降价进入医保，也意味着更多患者会接受治疗，需求会大幅放量，同时也能看出医保不仅要保命也要确保患者生活质量的趋势。对于国内厂商，后续生物类似药市场竞争也会更加激烈。

6、恒瑞：吡咯替尼、19K进医保，阿帕替尼成功续约。

吡咯替尼此次同时获批了HER2阳性乳腺癌晚期一线和二线适应证。吡咯替尼的获批，改变了中国抗HER2领域15余年被国外进口药垄断的局面。

纳入医保前，吡咯替尼国内售价为160mg*28片：9960元/盒；80mg*14片：3560元/盒。按照每位患者400mg/天计算，一个月大概需要2.5万元，算上恒瑞此前公布的3+3慈善赠药政策，一个月花费大约在1.25万左右。

19K的中标价中值为6800元，今年4月起，该药陆续在辽宁、安徽、江苏等地申请主动降价，目前最低中标价为3680元/支，降幅达45.88%。此次19K也成功纳入医保，医保支付标准未公布。

全部谈判成功名单：

2、影响5G覆铜板性能的关键材料！需求从单层飙到18层，有企业开始涨价了

分享篇电子纱行业研报。中泰建材称行业进入了量增、质提和价涨的时间点。

（1）什么是电子纱？

电子纱是指直径9微米以下的高端玻璃纤维，影响覆铜板性能的关键原材料，电子纱线密度越低、电子布越薄和平整，覆铜板性能越佳。整个产业链顺序是：电子纱→电子布→覆铜板→PCB。

（2）为什么电子纱行业有增量?

①价涨

泰山玻纤、山东玻纤和四川威玻2019年11月7日发布公告，拟从11月8日起，对无碱玻纤-直接无捻粗纱、毡用纱、板材用纱价格上调150~200元/吨。尽管此次淡季提价预计下游接受度不高，但是这是一个底部信号。中泰证券认为2019Q4和2020Q1就是价格底部区间，到2020Q2旺季来临之后，价格将稳中回升。

②量增

如上文所述，电子纱下游有PCB和覆铜板。

a.直接需求：刚性覆铜板单层→18+层。

为了实现5G高频高速要求，多层印制电路板兴起，产量已经超过单面板和双面板。据预测，2018-23年，我国18+层以上覆铜板产值CAGR有望达到10.4%，将有助于带动薄型电子布和超细电子纱的需求增加。

b.间接需求：PCB处于景气周期，全球产能向中国转移。

PCB产业链景气度和产业比较优势是决定电子纱终端需求的核心因素。目前，PCB产业处于景气周期起步阶段，且汽车、5G等新兴领域加速PCB行业增长。Prismark预计2023年全球和中国PCB产值将达到747和423亿美元，2018-23年CAGR为3.7%和5.6%。

中泰测算出2019-23年我国电子纱需求量分别为68.9/73.9/79.2/86.7/93.2万吨，同比增速分别为7.1%/7.2%/7.2%/9.4%/7.5%，复合增速为7.7%。

（3）电子纱行业现在怎么样？

①集中度高

由于资金技术壁垒、绑定大客户、产品认证周期长的原因，电子纱行业市场集中度高，全球CR10为80%，CR3为33%。昆山必成（台资）、建滔化工（港资）和中国巨石（混合所有制企业）位居前三，产能分别为15.2/14.5/10.5万吨/年，CR3为33%。

②中国巨石有望冲第一

中国巨石目前拥有电子纱产能10.5万吨，2020年和2021年还将分别增加6万吨产能、电子布产能3亿平。届时公司电子纱总产能将达到22.5万吨，电子布产能10亿米，产能有望位居全球第一。

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