全球竞相宽松下充沛资金流向何处？国际投资者称青睐人民币资产

本文首发于彭博终端

全球央行竞相宽松以应对漫天飞舞的黑天鹅之际，今年来颇具韧性的人民币资产正获得国际投资者进一步青睐。

新冠疫情蔓延，又逢石油价格战骤然打响，引发风险资产抛售大潮，中国资产亦难以幸免，不过对比国际市场的“蹦极”行情，境内相对稳定的金融市场引人注目。彭博综合采访的摩根资管、瑞银资管、百达资管、法巴银行和富达国际基金等投资人士显示，随着美国重新迈向零利率，中国的政策空间更充裕，在人民币相对稳定预期加持下，股债市均具有吸引力，特别是丰厚的中美利差之下，将积极增持中国债券资产。

“我们认为对外国投资者来说，中国债券的收益率仍颇为丰厚，加上相对稳定的货币，现在是一个良好的进入时点，”百达资产管理公司大中华区债券业务主管Cary Yeung称。他认为中国债券和其它资产相关性较低，对市场波动也较不敏感，都令国债和国开债的优势仍在。

他指出，进口收缩、中短期出境旅游的减少、以及中国和美国等发达市场利率分化的加大，都将支持人民币稳定; 随着美国开启宽松周期，中国宽松货币政策刺激经济的空间更为宽裕，并且不会刺激人民币贬值。他并表示，油价暴跌减轻了通胀的压力，人行宽松力度或许不如美联储如此猛烈，但宽松周期有望持续更长时间，并推动债券收益率进一步下行。

瑞银资管和摩根资管表示都在买进中国债券，贝莱德也计划增持；瑞银资管亚太固定收益主管Hayden Briscoe称，“我们正在买进中国的在岸和离岸债券，”他指出，随着美元承压，中国央行料会努力将美元兑人民币维持在6.95-7左右。“在全球避险的环境下，很多的波动率都在上升，但是人民币具有不错的韧性。”

他认为中美国债利差将从现在开始压缩，“下半年预计利差将压缩到150个基点，如果情况变得更糟糕，预计会到100个基点。”

中国金融市场在经历前几年的深度调整和巨幅波动之后，在本轮国际市场动荡之中，反而看似更加稳定。人民币汇率去年受贸易战刺激而“破7”，今年以来则在7元上下保持双向波动，对一篮子汇率更是强势攀升，彭博模拟的人民币实时篮子指数周二已升至10个月高点的94.5， A股今年表现强于美股，对比下挫26%的标普500指数，上证综指跌幅仅不到9%；国债市场上，中美10年期国债利差落在约190个基点的逾六年高点附近。

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