净利润下滑近一半！“一主两翼”战略宣告失败，安科生物开启商誉大减值 | 独立评级

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作者 | 木盒

流程编辑 | 小白

α-干扰素是国家卫健委推荐的新型冠状病毒感染的肺炎试用药物，直至2020年3月3日新印发的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）》，仍保留在抗病毒治疗中。

上一篇文章分析完科创板新股特宝生物（688278.SH；下载市值风云APP，搜索股票简称或代码），今天就来分析下A股另一只α-干扰素的公司安科生物（300009.SZ）。

一、业务链条太长，覆盖面太广 （一）以生物制品起家

安科生物2009年10月在A股创业板上市，根据代码300009就知道是首批创业板公司。

公司的控股股东和实际控制人为宋礼华、宋礼名兄弟二人。核心人物是董事长兼总经理的宋礼华，持股比例也最高。

根据招股说明书披露，宋礼华1988年赴德国留学，回国后承担和主持了数十项国家和省市科研项目，享受国务院有特殊贡献专家政府津贴，为安徽省首批“115”技术创新团队带头人。

获过的奖项很多：

国家科技进步三等奖1次、安徽省重大科技成就奖1次、安徽省科技进步一等奖3次、安徽省科技进步二等奖1次、安徽省人民政府“贡献奖”金质奖章2次，并取得国务院有突出贡献中青年专家、安徽省先进工作者、安徽省劳动模范……

担任的职位和头衔也很多：

安徽省科学技术研究院院长、安徽省生物研究所所长，安徽安科生物高技术公司、安徽安科生物高技术有限责任公司与安徽安科生物工程（集团）股份有限公司董事长、总经理，现任安徽省科学技术协会副主席，安徽省科学技术研究院名誉院长，安徽省生物工程学会理事长，安徽省实验动物学会理事长，国际干扰素及细胞因子学会会员，中国干扰素及细胞因子学会理事，中国科学技术大学、安徽医科大学和安徽大学兼职教授……

从实控人的背景经历来看，专长主要是生物方面的研发。

安科生物上科创板也是以生物制品为核心技术申报的，2006年-2009年半生物制品销售收入占总营收的60%以上。

（资料来源：招股说明书）

从整个收入结构来看，除核心技术产品生物制品之外，还有部分中成药和化学合成药，均占比20%左右。

（资料来源：招股说明书）

风云君用一张思维导图总结下安科生物2009年上市时的各个业务。

（制图：市值风云 ）

（二）生物制品目前都是短效药物，有在研的长效药物

安科生物生物制品主要是重组人干扰素和重组人生长激素， 2006年-2008年销售收入合计占总收入比例分别为62.31%、67.13%、63.45%，其中干扰素的销售额比生长激素高。

从上市以来安科生物在生物制品业务这个主战场，收入一直都是稳定增长的，2018年生物制品收入为7.65亿，依然贡献了一半以上的收入。

生物制药的毛利率也是所有业务中最高的，一直都在88%以上。

1、短效干扰素α-2b市场受长效干扰素α-2b冲击

目前干扰素（IFN）有三种类型：

Ⅰ型：有IFN-α和IFN-β，其中IFN-α有二十余个亚型，IFN-β仅有一个亚型。Ⅰ型干扰素具有抑制病毒复制、抗寄生虫、抑制多种细胞增殖、刺激免疫细胞的杀伤活性、参与免疫调节、抗肿瘤等作用；

Ⅱ型：只有IFN-γ，且只有一种亚型，除具有抗病毒、抗增殖活性外，其主要生物学活性为免疫调节作用；

Ⅲ型：即IFN-λ1（IL-29）、IFN-λ2（IL-28a）和IFN-λ（IL-28b）。

安科生物的重组干扰素都是α-2b型，属于Ⅰ型α-干扰素的其中一种亚型。米内网的公立医疗机构终端数据显示，短效干扰素这么多种类中，重组干扰素α-2b是销售最高的。

（2016年中国公立医疗机构终端短效干扰素品种格局）

安科生物的重组干扰素α-2b商品名为安达芬，拥有各种剂型（冻干粉针剂、注射液、栓剂、乳膏剂、滴眼剂），用于不同用途，最主要是乙肝、丙肝和尖锐湿疣。

由于丙肝2013年后被吉利德和其他医药巨头（强生、艾伯维、施贵宝、默沙东）研发出直接抗病毒药物之后，已经不怎么用干扰素了，因此目前干扰素α-2b主要用于乙肝。

在治疗急慢性病毒性肝炎这个症状上，安科生物和特宝生物的是竞争对手，不过安科生物的干扰素α-2b还是短效药物，而特宝生物的聚乙二醇干扰素α-2b是长效药物，目前用药趋势是长效干扰素替代短效干扰素。

2017年中国干扰素市场竞争格局，安科生物只占了4.46%。

（资料来源：公开资料整理）

安科生物也有研发长效的聚乙二醇干扰素α-2b，不过根据2018年年报披露，仍处于I期临床阶段，正在筹备II期/III期临床研究。

风云君查了药智数据，发现2017年12月I期登记完成，截至目前两年了还没有II期/III期的消息。

（资料来源：药智网）

2、生长激素处于行业第二

安科生物重组人生长激素（安苏萌）的适应症主要是矮小症和重度烧伤，为冻干粉针剂。

截至2020年3月2日，安苏萌适应症为：

用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小（新增）；

用于接受营养支持的成人短肠综合症治疗（新增）；

用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢；

Noonan综合征引起的儿童身材矮小；

SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍；

重度烧伤。

根据2012年-2018年我国样本医院生长激素的竞争格局来看，行业处于寡头垄断格局，2018年金赛药业（长春高新）、安科生物和联合赛尔市场份额分别为69.4%、15.9%和12.3%，前三家市场合计占据97.6%的市场份额。

（资料来源：公开资料整理）

不过安科生物的重组人生长激素也是短效药物、粉针剂，而短效药物处于水针替代粉针的阶段：2007年粉针的占比超过 90%，2017年粉针的占比已经下降至不到 60%：