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周一，美股遭遇历史性暴跌，史上第二次熔断，标普500指数成分股中只有11只个股收涨。而这当中，有3只都是汽车配件零售商。Autozone（汽车地带 (NYSE:AZO)）收涨5.03%，Advance Auto Parts Inc (NYSE:AAP)收涨1.92%，O’Reilly Automotive Inc (NASDAQ:ORLY)涨1.51%。相比之下，三大车厂通用汽车公司、福特、菲亚特克莱斯勒汽车公司 跌幅在9%至14%不等。事实上，自从标普500指数在2月19日触及历史高位并开始陷入回调以来，这三家汽车配件零售商都跑赢了大盘。其中又以Autozone的表现为最佳。
标普500指数与AZO、AAP、ORLY走势对比，来源：英为财情Investing.com汽车配件零售商为什么抗跌？其抗抗跌能力强不强？在当前的市场环境下，理清这些问题很有必要。为什么美股大盘暴跌Autozone等逆市上涨？市场一个很简单的逻辑是，在经济不景气的时候，消费者勒紧裤腰带过日子，购买新车的意愿下降，也意味着他们会保留原有的汽车更长时间。而旧车自然有更多的汽车配件更换需求。根据HIS Markit的数据，2019年美国平均汽车及轻型卡车的车龄上升至11.8年。虽然近期油价暴跌，但是如果还在蔓延的疫情触发经济衰退 ，投资者预期汽车销量将更加低迷。投资者服务公司穆迪在2月底预测，2020年汽车市场销量将因新型冠状病毒疫情进一步下滑，全球汽车销量下滑2.5%，预计今年美国汽车市场销售将继续疲软。因为Autozone等的业务主要来自于零售市场，因此在很大程度上不受汽车销量下滑的影响。Autozone大约80%的收入来自于需要维修本人汽车的车主，其余20%来自于专业的汽车维修工；O’Reilley这两者的比例分别为60%和40%；Advance Auto Parts则有40%的收入来自于普通车主。MoffettNathanson分析师格雷格·梅利奇（Greg Melich）曾指出，多年来，价值1300亿美元的汽车配件市场是零售业中最稳定的业务之一，周期性波动不大，行业合并趋势缓慢，也因此在经济衰退中有着良好的表现。汽车配件零售商的抗跌能力经过历史验证吗？答案是肯定的。在2008年、2009年金融危机期间，美国轻型汽车销量出现明显的下滑，但三大配件零售商收入却继续攀升。Advance Auto Parts在2008年、2009年的收入增长了6%和5%，Autozone分别增长了5%和4.5%，O’Reilly Automotive更是增长了42%和35.5%。从2007年市场触顶，到2009年初触底，期间标普500指数跌超45%，而Autozone累计上涨了14%，Advance Auto Parts仅下跌了约2%，O’Reilly Automotive跌近13%，但表现也远远好于大盘。而且，当时，汽车信息公司Edmunds.com称有购车需求的消费者明显地倾向于购买二手车，这对配件零售商也是个利好。现在这个趋势正卷土重来。全球汽车服务公司Cox Automotive称，二手车市场处于2009年经济衰退后的高位，2019年美国二手车交易数量为3970万，较2018年增长约1%，较2012年增长6%；衡量二手车价格的曼海姆二手车价值指数同比增长了2.5%，较2012年初增长12%。车厂都面临着供应链问题Autozone等是否有同样的风险？据《华尔街日报》在2月底的报道，汽车业高管和律师表示，零部件供应商警告汽车制造商称，向北美工厂提供的某些零部件未来几周可能断货，他们尤其担心电子元件可能出现短缺。不过，相对之下，汽车配件零售商面临的供应链风险还比较小。瑞士信贷分析师周一表示，目前汽车配件零售商库存仍然充足，短期风险较小。不过预计春季晚些时候的供应运输会受到影响。杰富瑞集团的立场较为谨慎，称汽车配件零售商大约30%的供应来自于中国，投资者应关注年中其库存会否受到影响。
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