嗜血肉搏！原油战争打响！货币战也在后面 人民币别挺了！

疫情黑天鹅冲击，存量战争厮杀更加激烈！

上周五，美股继续暴跌，三大股指跌幅2%以上，市场信心悲观到了极致。美联储已经被绑架，看来19号还会继续降50个基点。

跌幅最大的是，原油价格，NYMEX原油期货暴跌9.43%，WTI原油价格暴跌6.53%。

原油如此暴跌，确实非常恐怖，甚至有传闻说沙特老国王挂了等等。

这种传言，每隔两年都会传一次。

01 

沙特突然出手 原油价格大战！

原油暴跌，本质上反应的是，全球需求疲软，以及经济衰退概率。

市场研究机构IHSMARKIT预计，2020年第一季度，石油需求可能同比减少380万桶/日，约占全球的4%，为史上最大的季度跌幅，比2009年第一季度全球金融危机时期减少360万桶/日的幅度更大。

从2020年初以来，原油价格就一直持续大幅下跌，2月中旬有所企稳，但是肺炎疫情蔓延至国外后，原油价格又继续暴跌。

短短两个月，NYMEX原油，已经从年初65.65美元的高位，暴跌了24.6美元，跌幅37.47%，跌至41.05，创3年半新低！

2020年，全球经济确实很难乐观，最近“经济危机”，“经济衰退”等词汇出现概率明显增多。

危机之下，联盟就显得就很不牢靠；存量之下，零和博弈让各方都会很难看。

沙特忍不住了，开始抢地盘了。

10多年了，沙特阿美都是在每月的5号发布月度原油定价，风雨无阻。这一次，推迟到了8号，很反常。

一看内容，果真有意思，要打价格战了：

1、“旗舰”原油——阿拉伯轻油(Arab Light)的官方销售价格，对亚洲买家官方售价每桶降低了6美元，比中东基准价格低3.10美元。

朋友们，这可是破天荒的事情啊！

要知道，中东对亚洲的原油价格，一直比其他地方都高，明摆着欺负人。也没办法，这么多年都过去了。

这一次，对亚洲的原油定价竟然比中东基准价格还低，确实很有战略意味。

2、此次降价幅度，比贸易商和炼厂的预期降低了1.90美元，创20年来的最大跌幅。

目前，欧佩克+协议将于3月底到期。也就是说，从4月1日起，各国可以不受约束，拼命的生产。

沙特这提前降价，摆明就是抢市场。

按照OPEC报告数据，1月份沙特原油产量在973.3万桶/日，4月份提高至1000万桶/日，意味着单沙特产量起码增加26.7万桶/日以上。

原油这种暴跌，直接拖垮了沙特的股市，沙特估值暴跌7%，沙特阿美已经跌破发行价。

全球已经进入risk-off模式了，风险资产暴跌，避险资产还在硬撑。

上周五，美国总统特朗普，一大早就签署了预防疫情扩散的财政支出法案，并且信誓旦旦的安抚市场，“相信金融市场会很快反弹”。

结果，市场啪啪啪的狂打脸。

美股就小幅反弹了一下，然后又大幅下跌，最后道指收跌1%，纳指收跌1.87%，标普500指数收跌1.71%。

上周五美股是撞大运了，主要靠最后一个小时，VIX恐慌指数的空头爆仓，被强制平仓，VIX下跌，才撑起美股。

因为，1、VIX本身作为波动的衡量，存在明显的均值回归特征及“有限”的上下区间；2、VIX极其明显的远期升水结构（常态下）意味着，长期做多投资存在展期磨损，这是VIX长期战略做空的主要收益来源；

所以，很多投资者都搞“组合交易策略”，这种量化投资规模很庞大，不管市场状况如何，都会保持一定的波动性空头仓位。

结果，VIX突然飙升，空头被打爆，美股最后一个小时反弹。

市场恐慌的时候，全世界的安全资产不多，其中美债就是最重要的避险资产。

疫情发酵，美国债市也创历史记录，上周10年期国债收益率，达到0.768%，下跌了15个基点，盘中一度暴跌24个基点，亦创出0.657%的低点纪录。

美国30年期国债收益率跌至历史新低1.291%，下跌了25个基点，而盘中一度暴跌36个基点，创出1.18%的低位纪录。

10年期国债收益率达到0.768%，跌幅达到了25.1%；30年期国债收益率跌至1.291%，跌幅达到了22.9%。

几乎可以判定，美债收益率肯定会跌入负利率，只是时间问题。

02

货币竞相贬值！人民币别挺了！

自从上次意外降息50个基点以后，美联储已经身不由己，被市场绑架。

3月19日，美联储很可能会再降息50个基点，否则市场会死给它看。

一句话，美联储，以及其他央行，一定会继续宽松，而且这个周期目前还没有尽头。

货币宽松，想达到两个目的：

1、对内，利率下降。

问题是，别看当下负利率范围很大，但是当下负利率始终有个底。

也就是说，负利率深度有限，-1.5%的债券就不多。

接续宽松，就进入新时代的流动性陷阱了，没一点儿用。

2、对外，汇率贬值。

朋友们，利率有底，汇率可没有底儿啊。

美元指数100，能跌到80，也能跌倒50，甚至更低。

这种就是零和博弈，不用搞定未知的规则，搞定对手国家就行了，有明确的对象。

货币政策对内没用，自然想到要对外，尤其是危机的时候，根本毫无规则可言，看看沙特嘛！

所以，当利率政策用尽的时候，接下来关注点就在汇率了，全球货币很可能会竞相贬值。

未来几个月，特朗普很可能会再次喷，这个国家汇率低估，那个国家汇率低估。

美国有个好处，一遇见意外冲击，美联储就降息。

美国金融市场传导很流畅，美联储一降息，利率下降，汇率也下降。

这种现象才是正常的现象。

全球经济衰退的时候，内需已经很疲软了，而且货币刺激，对内需的效果也不大，相反副作用和负面影响更大。

全球任何一个国家，都面临人口老龄化、债务旁氏骗局，技术进步遇见瓶颈，新兴产业没出现。

疫情爆发前，这个问题都无解；疫情爆发后，这个问题还是无解。

所以，内需疲软的时候，外需就非常重要了。

出口，出口，出口，货币贬值，贬值，贬值，这非常关键。

但是，我们看见一个不好的现象是，美元在贬值，而人民币在升值！

再看看一张图，人民币指数，也是涨的不得了。

人民币升值，股市大涨，被很多人赞赏为，人民币成为避险资产，而且还很骄傲。

这就搞不懂了。

人民币升值，外资涌入买资产，买的是金融资产，买的是股票，仅此而已。

大家都知道，中国股市的本质，根本不是为实体企业提供融资，就是个圈钱的游戏。

所以，人民币升值，外资买入股票，对我们的实体经济没用。

反而，人民币升值，极大的损伤了我们的出口。

市场上还有个观点，说美元贬值，有利于全球产业链的恢复。

逻辑是，美元的国际货币地位，全球融资中以美元标价的比例最高。

当美元升值时，基于非美企业美元资产与美元负债的不匹配，企业的融资能力下降，则全球价值链趋于收缩；

反之，当美元贬值时，则全球价值链较为活跃、趋于扩张。

对银行而言，美元走弱时，企业经营状况的改善从降低不良率等角度改善了银行资产质量，降低了风险，使得银行加大放款的意愿上升，反之，也会抑制银行的贷款意愿。

而且，全球价值链越长，需要的融资规模越高，原因在于中游企业需要购置上游企业的零件，加工后再出售给下游企业，因此最上游企业生产的中间产品需要链条上所有下游企业为购置它们而融资。

因此，全球价值链的维持和发展需要充分的资金，而这种关系随着全球化的发展和各国高度参与全球价值链而愈发显著。

这种逻辑没问题，但是不适用于中国。

1、从2003年以来，我们制造业利用外资的比例就下降了很多。

意思是，中国的制造业，跟外资关系并不是想象的那么大。

2、中国资本项目管制，想融外资必须得到批准，不是相融就能融的。

而且，国内融外资最多的企业是那种企业？房企！

看看一月份，美元债的发布主体，基本上就知道，哪些企业跟美元融资相关了。

房住不炒了，房价泡沫也这么高，房地产也属于“传统的、过时的”行业。

美元贬值，人民币升值，它融资成本低了，对我们长远发展没啥好处。

所以，应该让房地产牺牲一点利益，美元升值，人民币贬值，让它的财务成本高一些，让渡出一部分利益，给我们的外贸企业，给我们的制造业。

再说了，看看房企的发债成本，14%，再联想到房企的利润率和ROE，房企也不在乎人民币汇率贬值那点儿损失。

所以，美元下跌，逻辑上确实能够帮助重整全球产业链。但是，对于我国来说，普通制造业融不到美元，美元下跌，受益的只是房企。

在存量残杀的世界，全球其他国家产业链补强了，一定会削弱我国全球产业链地位。

况且，全球各国利率基本到底，接下来很可能会瞄准汇率，因此，人民币别挺了，贬值吧！

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