渣打：只有“央妈”和“财爸”联手才能拯救世界

来源：央行观察（ID：quanqiuyanghang）作者祁月，文中观点不构成投资建议。病毒全球肆虐，中东狂打石油价格战，金融市场出现罕见崩跌……一切都陷入了突如其来的混乱。

大规模货币“放水”这么多年，一轮一轮的QE来来去去，然而，全球经济并没有比金融危机之前更好，通胀达不到目标，金融市场反而表现出脆弱性。

美联储都快降息到零了，金融市场还是选择先死一死，以至于让人们在昨天不停地见证着历史。这似乎说明，人们已经不再相信央行能够凭借一己之力拯救世界。

怎么办？让财政上台打主力吗？日本财务大臣麻生太郎今天坦率地承认：经验告诉我们，单纯增加基础货币并不能刺激经济，因为缺乏资金需求。

渣打银行外汇策略部门负责人Steve Englander认为，单凭财政或者只依靠货币政策的做法可能都是不够的。

或许，是时候让货币政策和财政政策联手作战了。

Steve Englander团队在最新研报中表示，由于“美联储可能认为只有在货币政策最大化的情况下，财政刺激政策才会在政治上切实可行”，因此，低利率和财政刺激的结合可能是使借款人能够偿债的关键。

在最近和客户的沟通之后，Steve Englander团队发现，一方面，人们对于宽松货币政策会导致快速的经济反弹这种观点几乎没什么信心。很多人觉得，美联储紧急下调50个基点的利率可能是一种浪费。

而倘若货币政策和刺激政策组合发力，效果可能就不一样了。

渣打Steve Englander团队的建议是：厘清美联储资产负债表，以便将重点转移到财政政策上。这样做可能效果会更好。

虽然财政刺激措施在产生额外支出方面可能也不是很有效。但任何财政措施都可能涉及一些政府支出增加，以帮助稳定就业。大量临时性减税措施则可以让企业和家庭改善现金流，保持偿债能力。一旦疫情等拖累因素减弱，供需就可以迅速反弹。

Steve Englander团队指出，快速反应至关重要，修复私营部门偿债能力的成本远远大于维持偿付能力的成本。

虽然这不是免费的午餐，但可能是最便宜的午餐。

在这套组合拳当中，“美联储的贡献将是使政府能够以尽可能有利的条件来增加债务负担。”Steve Englander团队写道。

不过，这支团队还提醒了期待重大财政刺激方案的风险，那就是美国正在大选，而共和党和民主党目前看来缺乏合作意愿，这些使得国会达成财政刺激协议变得非常复杂。

毕竟，新的财政刺激可能意味着进一步增加本已体量庞大的美国债务。

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