忆往昔：用债券来实现的原油抄底交易

导读

      如果透过大类资产之间的密切关系，通过其他资产来实现原油的策略，却能够成为一些经典操作的记忆，在同样的环境条件下，可以忆往昔参考样的思路和方法。。

---付鹏 东北证券首席经济学家

前言-当年的原油市场的简单背景描述

2014年美国页岩油随着美国内陆管道的完成，冲击到全球供应市场，2014-2015年全球经济放缓的背景下，供应的增加，需求的放缓，油价的暴跌通过原油的波动率快速的传导通缩预期蔓延到其他大类资产，其中对于EM市场的冲击也在其列，通缩对于EM经济的企业债务形成打击，加剧了经济放缓下的企业债务风险的激增；

油价跌至50USD美元一桶这一均衡博弈的阀值，沙特为首的OPEC需要作出对于市场博弈的选择，囚徒困境下，沙特选择了增产来狙击页岩油对市场份额的冲击，我们迎来了三国杀的第一次梭哈决斗，原油价格近月价格从50-40-30一路跌破，而远端价格却保持足够的升水，使得原油价格曲线形成super contango结构，博弈均衡水平之下供需是个动态变化，近月反应了决斗的对立，而远端价格从某种角度隐含了近端价格狂跌必然会造成的一种结果-毕然有人退出来重新达到均衡；