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疫情蔓延对全球经济构成的威胁正促使央行们做好降息准备。很明显，这意味着银行业将受到冲击。央行预计将开启降息潮银行股或成“受害者”利率下降将减少银行从抵押贷款、个人信用额度和信用卡等产品上获得的收入，而同时经济放缓或经济陷入衰退将迫使企业削减支出或推迟其扩张计划，从而减少贷款。这就是为什么今年迄今KBW银行指数已下跌18%，而标普500指数则只下跌了8.1%。如果全球各国央行都开始降低利率以避免经济陷入衰退，那么在投资者眼里，银行将是最大的受害者。
KBW银行指数，来源：英为财情Investing.com周一美股大幅反弹，因有迹象表明在经历了一周的疯狂抛售之后，央行们打算出手稳定市场，保护经济增长免受疫情的影响。基准10年期美国国债收益率跌至新低，隔夜从周五的1.127%跌至1.031%。从银行的估值来看，衡量投资者的情绪并不难。市场似乎是在认定了经济将走向衰退 的前提下评估银行股的价值。KBW银行指数的市盈率为9.5倍，与标普500指数对比正逼近2008年以来的最低水平。宏观环境不利时如何选择银行股？高盛分析师理查德·拉姆斯登（Richard Ramsden）在一份报告中写道，目前的银行估值“计入了25%的经济温和衰退可能性”。他说，根据最近的股票走势进行调整，假设到2020年底美联储降息三次、今年贷款录得零增长，并模拟资本市场收入遭受10%的冲击，那么2021年银行的盈利可能会下降11%。但是，市场对银行股的悲观情绪并不意味着投资者要“一杆子打翻一船人”。在过去一周遭遇大规模抛售之后，部分大型银行股变得更有吸引力。在这个领域，花旗集团 (NYSE:C)和摩根大通 (NYSE:JPM)尤其值得关注。
花旗集团股价走势图，来源：英为财情Investing.com自2020年初以来下跌约18%后，花旗集团周一收于每股约67.6美元，而摩根大通收于121.5美元，今年以来跌幅达15%。尽管经济疲软无疑对银行的并购、交易和企业贷款业务不利，但与2008年金融危机时相比，这两家银行的投资组合都变得更为庞大且多元化，这使其在承受经济冲击方面处于更有利的地位。Piper Sandler分析师杰弗里·哈特（Jeffery Harte）将摩根大通的股票评级从“中性”上调至“增持”，并将其目标价格定为149美元。哈特在报告中称，相对而言，该银行是“在任何宏观环境中的赢家”。他补充称，这并不是说摩根大通已经触底，只是指出了一只有潜力跑赢大盘的股票。
摩根大通股价走势图，来源：英为财情Investing.com考虑到过去十年持续削减成本并重新平衡投资组合，摩根大通和花旗都已经做好了应对经济下滑的准备。在最近几个季度，两家银行均实现了强劲的收入和利润增长，其股息收益率也十分可观，摩根大通为3.1%，花旗为3.2%。总结鉴于宏观阻力越来越大，现在肯定不是买入银行股的好时机。但是，如果经济疲软长期持续，投资者可考虑在资产组合中加入一些可靠的银行股。而凭借多元化的资产组合、股息增长和不断改善的资产负债表，花旗集团和摩根大通无疑是个中佼佼者。点击文末【阅读原文】查看花旗实时股价。
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