从采购到销售、库存管理，油粕产业链企业全链风控的必由之路

扑克财经在6/26将召开一场【油粕企业风控闭门会议】旨为油脂油料产业链上下游企业提供产融协同新思路。

会议邀请了翱兰中国区经理，交易专家朱奇现场分享。

席位免费审核制，⚠还有少量余位，扫码报名。

行情巨幅波动，风险迫在眉睫。近期，国内豆粕价格上演了“过山车”行情：先是暴涨随后又急跌，令饲料成本随之剧烈起伏，不少养殖企业叫苦不迭。今年4月中下旬，由于巴西大豆到港通关放缓、国内豆粕库存偏低，豆粕现货价格在短时间内 飙升 超过每吨700元，饲料企业被迫提价50～200元/吨；而紧接着随着油厂开机恢复、供应好转，哪怕当时豆粕库存一度降至十年新低，市场预期扭转后价格大幅回落 ，43%蛋白豆粕报价较峰值3870元/吨下跌了400～500元。类似的大起大落在油脂板块同样频繁出现：从地缘冲突引发的油价飙升到天气转好和宏观调控下的跳水，无不在考验行业参与者的神经。剧烈的行情波动让企业经营风险陡增，“如何稳健穿越周期波动”已成为油脂油料产业亟待回答的问题。

政策驱动如何影响供需格局

在油脂油料市场中，政策因素往往是供需和价格的关键变量。过去两年，生物燃料曾是推动全球食用油价格上涨的重要推手，而这一需求很大程度上由各国政策引导。例如，2023年6月美国环保署（EPA）公布了未来三年生物燃料掺混配额的最终方案，掺混规模低于市场预期，远低于业界既有产能增幅。这一政策 骤然转向 给油脂市场带来利空，当日芝加哥豆油期货应声暴跌，亚洲和欧洲植物油价格也随之下挫。可见，生物柴油掺混比例、补贴力度等政策变化能直接改变植物油需求，从而引发价格剧烈波动。

除了需求端的生物燃料政策，贸易与库存政策在供给端的影响同样不可小觑。关税政策方面，大型进口国通过调整进口税率来平抑内价已是常态：印度作为全球最大食用油进口国，近年多次下调毛棕榈油、豆油等基础关税以控制通胀。得益于进口关税一度降至5.5%的超低水平，印度2022/23年度食用油进口量飙升至创纪录的1647万吨，同比大增17%。低关税政策虽然暂时缓解了当地供应紧张，但也令国内油籽压榨产业承压。出口管制 同样会冲击国际市场。例如全球最大棕榈油生产国印尼近年政策频出：2023年初该国不仅将生物柴油中棕榈油掺混率从30%提高到35%，还收紧了出口配额比例，把国内销售与出口的数量比从原先的1:8大幅下调至1:6。这一系列举措优先保障本国供应 ，但直接减少了出口供给量，引发国际油脂市场震荡。与此同时，中国等主要消费国也通过 储备调控 来影响供需平衡：在国内供应紧张、价格高企时，政府会择机投放国储油脂和油料来平抑市场。例如2022年初有关部门就曾安排轮出部分中央储备食用油，并启动政策性大豆拍卖，以增加市场供给、缓解原料紧缺。总之，无论是生物燃料掺混政策、进口关税调整还是国储收放，都能明显改变油粕市场的供需格局，进而带来价格的波动。因此，企业和投资者必须密切关注政策动态，将其纳入风险评估框架。正所谓“政策市”特征下，基本面分析不能只看自然供需，还要研判政策走向对市场的驱动作用。

趋势转震荡：交易与风控策略调优

面对趋势行情步入震荡的新常态，油粕相关企业和投资者需要及时 调整交易策略和风险管理思路。在单边上涨或下跌的趋势市中，顺势而为往往是最简单有效的策略——价格上涨时做多，价格下跌时做空即可。然而当市场进入区间反复波动、缺乏明确方向的阶段，再机械地“追涨杀跌”就容易陷入来回打脸的困境。此时，更优的思路是从趋势跟随转向区间波段操作：当价格接近震荡区间上沿压力位时逢高卖出，跌至区间下沿支撑位时逢低买入，力求“高抛低吸”获取区间震荡内的来回收益。这种区间交易策略要求判断合理的波动区间，并严格执行纪律，以避免行情突破区间时造成损失。

与此同时，风险敞口的控制比过去任何时候都更加重要。震荡市中行情涨跌切换频繁，若不设定止损止盈、肆意加大仓位，极易在反复震荡中消耗掉过多资金。成熟的交易者会根据账户承受力设定每笔交易的最大亏损比例，严格执行止损，一旦判断失误及时退出，以小亏损防止酿成大错。同样地，要避免重仓押注单一方向，尽量分散风险、控制整体仓位水平，确保即使几次交易判断错了也不至于伤筋动骨。

总之，在震荡市中要更加讲究策略的灵活切换和风险的动态控制：既要摒弃过度乐观的冒进思维，又不能陷入无策略的盲目观望。保持理性和耐心，遵循既定的交易和风控纪律，才能在震荡市中立于不败之地。

全链风控：构建系统性风险管理体系

对于油粕产业企业而言，应对复杂多变市场的根本之道在于建立全链条、系统化的风险管理体系，将风控手段贯穿于采购、库存、生产、销售的各个环节。这样全流程的风控布局可以有效降低价格剧烈波动对企业现金流和盈利能力的冲击。

在采购环节，企业应充分利用期货、远期合同等工具锁定原料成本，避免在价格高位被动接货。例如，我国大型养殖企业温氏股份面对饲料原料价格大幅波动，就采取了多种措施控制成本：一是在原料价格相对低位时提前储备中远期粮源，二是拓宽进口来源以分散供应风险，三是积极利用期货套期保值等金融工具对冲价格波动。这些举措使其在原料供给和成本上都有一定保障，不至于因行情异动措手不及。采购端的风控核心在于锁定成本和供应：包括产地直采锁价、基差点价采购以及场外期权等手段，确保在行情剧烈波动时企业依然拿得到货、拿得稳价。

在库存和生产环节，要建立起科学的库存管理策略和平滑库存成本的机制。油粕现货库存既是保障生产的不间断所需，也是重要的风险缓冲垫。企业应根据对未来行情的研判，灵活调整库存规模：在预期原料涨价时适当增加库存、提前备货锁低成本；在判断价格见顶回落时则主动去库存、降低持仓敞口，腾出资金空间。同时，通过期货市场对库存进行动态管理也是常用手段——比如当原料库存较多、担心价格下跌时，可在期货盘面卖出对冲库存贬值风险；反之库存不足、害怕价格上涨影响采购成本时，则可买入期货多单进行锁价补充。现代信息技术为库存风险管理提供了有力支持，不少企业引入了期现一体化管理系统，实时监控期货和现货价格、基差和库存数据，智能生成最优库存套保方案，以锁定原料成本、规避价格波动风险。例如某大型制造业企业通过部署期现管理平台，实现了采购、库存、销售 全流程风险管理 ，据统计一年内其套保成本降低了约20%，盈利稳定性显著提升。

在销售环节 ，企业同样需要管理好销售价格和利润风险。对于压榨厂、饲料厂等加工企业，合理利用期货和远期合同锁定加工利润是关键策略之一——即在原料采购的同时卖出产品远期合约，锁定“买原料、卖产品”之间的价差，确保基本利润不受市场剧烈波动侵蚀。贸易型企业则要管控好敞口风险，随时关注在途货物和未点价合同的敞口情况，运用套期保值避免在行情不利变化时出现亏损。例如在油粕贸易中，贸易商可以通过买入看跌期权来保护库存价值，或通过卖出远期基差的方式提前锁定销价。内部风控制度 方面，企业应建立从一线业务到管理层的风险监控和报告机制，设定各环节的风险限额和止损触发条件。一旦市场出现异常波动信号，能够迅速响应、协调采购、库存、销售各部门联动调整策略，将风险化解在萌芽中。

总的来说，全链风控要求企业具备系统思维和专业能力：既要懂得利用金融衍生品工具对冲价格风险，又要深谙产业基本面和贸易节奏，将现货与期货有效结合。在这方面，国内不少龙头企业已探索出成熟经验，例如通过数字化期现管理平台实现库存、订单、风险的一体化管理，将人工经验决策升级为数据驱动、模型优化，从而 提升风险管理效率和效果。对于油粕行业企业而言，构建这样的全链条风控体系已非优势选择，而是新时代生存的必修课。

“油粕全链风控实战闭门研讨会”会议信息

   时间地点：2024年6月26日（周四），中国·上海（具体地点报名后通知）。

   主办单位：扑克财经、扑克风控官（puokerisk）； 支持单位：徽商期货。

   讲师阵容：郭文伟（徽商期货农产品分析师）、毛燕飞（Olam翱兰中国区场外衍生品业务总经理）、朱奇（资深油脂油料期货交易专家，十余年从业经验）。

   核心议题：

天气交易与政策风险驱动：油脂后市如何演绎？（研判天气、市储等驱动下的油脂供需与价格走势）

全球农产品贸易企业的全流程风险管理最佳实践。（借鉴国际粮商从采购、物流到销售的风险控制经验）

策略重塑与风险应对：从趋势交易到震荡交易。（探讨行情结构转变下交易策略的调整和风控策略升级）

圆桌论坛·产业×资本对话：震荡延续下，大豆油粕的挑战与机遇。（现货企业与投资机构共同展望油粕市场前景，交流风险管理思路）

   报名方式：本次研讨会采用免费审核制，限额50人。请有意参加者扫描下方海报中的二维码进行报名（或联系扑克财经小助手微信号：puokejy），通过审核后获取参会通知。

尾声：不确定周期更需专业风控思维

油粕行业当前正处于内外交织、变化莫测的周期中：既有宏观经济和地缘政治的不确定性，也有天气灾害、疫情等“黑天鹅”可能带来的冲击。在这样的环境下，唯有将风险控制提升到战略高度，构建专业而稳健的风控思维，才能使企业在周期波动中行稳致远。正如投资领域的一句箴言所说：“成功的秘诀不在于捕捉每一次行情上涨，而在于懂得何时止步，以及如何保护自己不受不必要的伤害”。对于油粕产业参与者而言，这同样适用——盲目逐利不如先立稳“防守”，把风险管理放在首位，辅以科学合理的经营策略，才能在大宗商品的长跑中找到属于自己的节奏，实现基业长青。

当前周期的不确定性空前增强，风险管理已不再是锦上添花，而是企业生存发展的底线保障。我们诚挚邀请油粕产业的同仁参与6月26日的闭门研讨会，汇聚群策群力，在交流中碰撞出智慧的火花，共同打造行业的风险防护网。在未来的风云变幻中，携手以更专业的视角审时度势、以更稳健的策略应对挑战，把握机遇。让我们坚定信念，迎难而上，用扎实的全链风控能力迎接油粕市场的下一个春天！

欢迎扫码报名研讨会，共筑油粕行业风险管理新思路！