业绩不错，打算加入自选股了！

前几天美团公布了一季报，营收866亿元，同比增长18%，调整后净利润109亿元，同比增幅46.2%，严重超预期。

而且核心本地商业收入643亿元（占比74%），经营利润率提升至21%，从侧面反应出主营业务的盈利韧。

我之前对美团的基本面关注比较少，研究了一下发现有点意思，先加入自选股。

美团的主营业务就两块，一块是核心本地商业，一块是新业务。

核心本地商业主要包括：外卖，到店消费，闪购这些。

新业务其实就是美团优选，打车，充电宝这些，边边角角的小业务，根据数据来看这一块基本赚不了多少钱，甚至处于亏损中。

从占比上来看，核心本地商业占总营收的7成以上，也是美团主要的收益来源。

换句话说，我们关注美团，核心本地商业才是主要的。

关于这一块美团大的战略在于“高频带低频”的流量协同，外卖闪购等高频高复购率业务，带动承担着用户习惯培养和流量聚合功能，而到店酒旅等高毛利业务则负责变现。这种模式通过数据资产和算法优化实现精准转化，形成“吃住行游购娱”的全场景闭环。

美团这次一季报最大的一个特点就是：外卖稳中有进，闪购爆发式增长。

外卖业务日均订单量达5785万单，同比增长9.6%，客单价提升至48.3元，收入362亿元，同比增长12%。闪购业务日订单量突破1800万单，同比增长30%，非餐饮品类（3C、家电、美妆）贡献超50%收入，2月14日情人节单日订单量同比翻倍。累计交易用户数超5亿，90后用户占比达60%，复购率提升至75%。

这次京东突然发起的外卖大战主要也是因为美团的闪购业务侵吞了京东太多的市场份额。所以说，我觉得美团的竞争优势并非是某个单一业务，而是多个本地核心业务形成的全场景闭环。它的核心护城河在于”高频刚需的流量入口+即时配送网络+数据算法壁垒“换句话说，外卖虽然体量大，但也只是这个闭环里其中的一个分支而已。一直以来外卖市场的格局主要是美团和饿了么两家公司，美团大概占据65%的市场份额，饿了么占据35%的市场份额（毛估估）。那么现在大家最关注的京东外卖会不会改变外卖市场的格局？我觉得未来很可能会呈现出神仙打架小兵遭殃的局面，最终的格局大概率是饿了么的市场份额会逐步被京东抢走。事实上，我认为当下的美团确实处于竞争加剧的尴尬地步，京东，抖音，快手都在抢美团的核心本地业务，这些公司虽然雷声有点大，但从财报来看目前还是难以全面撼动美团的地位。不过，考虑到互联网企业是需要警惕技术迭代与用户心智迁移风险的。所以，美团这家公司我们在估值的时候肯定需要留出强大的安全边际，来对冲这种不确定性。当前，美团的估值不到20pe，这个估值显然不算贵，但如果站在机会成本的角度来看，对比当下20pe左右的茅台和腾讯，美团显然没什么吸引力。我是认可美团的商业模式的，先加入自选股慢慢观察，未来一年如果美团的核心本地商业市场份额没有太大的变化，就说明经过市场的考验，它的护城河是相对牢靠的。那时候等待一个合适的机会买入也不迟。当然，对于持有互联网板块基金的朋友来说，不管内部竞争多激烈，指数只会留下胜利者，大家不必担心。

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最近很多朋友让我聊聊军工行业。

聊它的目的也很简单，就是今年以来全球范围内不断发生的地缘冲突，每次出现此类事件都会为军工板块带来弹性收益。

我们投资军工要有两套逻辑。

第一套逻辑就是，事件驱动逻辑。

主要上涨的逻辑就是地缘冲突事件带来的情绪波动，以阶段行情为主，就像前几天的印巴冲突，市场就是因为这个消息短时间内脉冲式暴涨。

第二套逻辑就是，基本面驱动型逻辑。

这个也不难理解，公司基本面好，盈利预期向好，市场自然会给予一定的估值溢价，股价也自然水涨船高。

理解这两套逻辑是我们投资军工的关键。

如果是短期投资者，只需要聚焦全球范围内的突发事件快进快速即可。

但如果对于稳妥型投资者，我们最好是以基本面驱动型逻辑为主，事件驱动逻辑为辅助。

因为军工是典型的周期行业，其需求波动与政策规划、装备采购节奏、技术迭代周期及地缘环境等外部因素高度绑定。

所以我们投资它的时候确实需要在业绩低迷时逆向布局。

一般来说，每个五年计划初期下订单量都很多，而末期属于逐步交付的过程，订单会相对少。今年正好是“十四五”和”十五五“承上启下的一年，属于上一轮五年计划的末期，也属于即将到来的下一个五年计划的初期。

正因为如此，现在行业开始有不少触底信号了，比如2025Q1民参军企业订单增速转正；合同负债降幅收窄，存货周转率触底回升。

而且国防开支因为”刚需“的原因，每年都是稳定增长的，对比当下这种环境，至少业绩是有保证的。当然，考虑到军工行业行业不透明，容易受到政策影响，而且波动大，周期性比较强，再加上很多军工企业承担了非商业目的的任务，有的时候收益身不由己。对普通投资者来说，军工属于困难模式的品种。是为数不多的比较合适用ETF布局的行业。常规的标的就是涉及军工各细分方向的综合性ETF，这个不多赘述，大家直接在股票软件搜索“军工”二字，有很多ETF。除此之外，还有一个航空航天ETF（159227），它主要聚焦军工领域空天力量，深度覆盖大飞机，低空经济等新业态。之所以提到航空航天，是因为这个产业目前是国家战略重点支持方向，2025年政府工作报告就明确提出要“打造低空经济等战略性新兴产业”，推动我国从“航天大国”迈向“航天强国”，而且它在军工产业链中的价值量占比较高，还带一点硬科技属性。总体来说，军工行业的投资，不论是事件驱动还是所谓的基本面驱动，它更受“外力”影响，这是投资军工板块独有的特殊性，所以在投资它们的时候最好做好仓位管理，不宜过大仓位。全文完。本以为要上涨的时候....

以上内容，不构成投资依据，仅供参考，如果对您有点滴帮助，欢迎转发或点击右下角的“♡”。