21世纪的Labubu与17世纪的荷兰郁金香：人性、投机和泡沫的四百年轮回

“听说，世间所有的泡沫都如同无脚鸟，只能不断飞翔，一旦落地，便是消亡之时。”

01  历史镜鉴：欲望的种子

1593年，第一株郁金香球茎从奥斯曼帝国漂洋过海，抵达荷兰莱顿。起初，它只是贵族花园里供人观赏的奢侈品。到了1608年，一颗郁金香球茎的价值竟能换取价值3万法郎的珠宝，其珍贵程度可见一斑。

1634年开始，全民狂热席卷荷兰。扫烟囱的工人不惜抵押自己的工具，旧衣店的老妇也变卖了房产，只为能在郁金香市场中分得一杯羹，憧憬着一片花瓣带来的美好未来。1637年，“永远的奥古斯都”郁金香标价高达6700荷兰盾，这笔钱足以在阿姆斯特丹运河边买下一座豪宅，而当时普通人的年收入仅有150盾。

时光流转至2024年，设计师龙家升笔下的“九齿獠牙”精灵Labubu，以盲盒的形式登陆泡泡玛特。原价99元的玩偶，在二手市场被炒到了3188元。

2025年，一只限量薄荷色Labubu在拍卖会上更是以108万元的天价成交。Z世代的年轻人为了抢购Labubu，凌晨就开始排队，队伍从东京涩谷一直延伸到芝加哥密歇根大道。蕾哈娜还将Labubu挂在爱马仕包链上，社交媒体上#Labubu话题的播放量更是突破了亿次大关。

有人总结，这两者看似相隔四百年，商业逻辑却存在着跨时空的奇妙共振：

稀缺性制造

郁金香因病毒导致的条纹变异，被资本包装成一场“美学革命”；而Labubu的锯齿獠牙，则被重构为“亚文化图腾”，成为年轻人追捧的对象。

契约创新

荷兰酒馆里流通的球茎期货票据，与当代“拆盒未拆袋”的盲盒交易协议，本质上都是将不确定性转化为标准化的金融产品，让投机者有了可操作的空间。

杠杆率对比

1636年，荷兰农民抵押土地参与郁金香投机的比例高达47%；而到了2025年，在潮玩黄牛群体中，有32%的人使用消费贷加杠杆囤货，试图在市场中大赚一笔。

“所有的商业奇迹，往往都始于对稀缺性的想象，而泡沫的本质，则是人性对概率的集体性误判。”不过，二者也有明显差异。郁金香的稀缺性源于自然规律，而Labubu的稀缺性则是商业模式精心设计的结果。

02  人性的群体癫狂

1634年荷兰行会的记录显示，在郁金香交易会的参与者中，仅有12%是专业花商，其余皆是面包师、裁缝等跨界投机者。2024年对Labubu购买者的画像分析也表明，59%的购买者是从未接触过收藏品的Z世代。这充分印证了凯恩斯“动物精神”理论的永恒性，即当边际购买者从专业群体扩散至普罗大众时，市场便踏入了非理性繁荣的临界点。

荷兰法庭在1637年判决称“郁金香合约属赌博，不受法律保护”，这一判决导致3000份合同瞬间沦为废纸，无数投机者血本无归。而在当下的中国潮玩市场，46%的消费投诉都涉及“隐藏款概率不透明”，这暴露出新兴市场监管滞后于金融化创新的结构性矛盾。这种制度真空地带，恰恰成了投机资本最活跃的舞台。

Labubu的投机行为高度依赖互联网时代的传播与交易技术。盲盒机制激发了人们的“赌徒心理”，黄牛利用算法抢购进一步加剧了供需失衡，社交媒体则在其中推波助澜。现代投机者们坚信，“下一个接盘侠总会存在”。

03  泡沫破裂的代价：教训与警示

郁金香泡沫的崩溃，直接导致了荷兰经济的衰退。1637年崩盘后，3000人因债务违约破产，政府被迫宣布郁金香合约无效，荷兰的国际地位也被英国取代。更深层次的影响是价值观的冲击，喀尔文教派重新倡导节俭，讽刺画《愚人的花车》成为了贪婪的象征，时刻提醒着人们贪婪的后果。

Labubu目前尚未经历完整的经济周期，但风险已经逐渐显现。2025年，市场上仿品泛滥，如Lafufu等，导致市场秩序混乱，部分联名款价格暴跌40%；线下抢购冲突也时有发生。其发展轨迹与1990年代Beanie Babies泡沫破裂（价格暴跌96%）极为相似，Labubu的高估值已经脱离了基本面支撑。

不过，泡沫并非全然是坏事。郁金香狂热推动了荷兰花卉种植技术的革新，现代荷兰仍占据全球郁金香出口量的60%。Labubu则成就了泡泡玛特的全球化扩张，2024年其海外收入增长375%，带动中国潮玩产业规模突破140亿美元。关键在于，我们要在创新与风险之间找到平衡。郁金香泡沫的教训告诉我们，脱离实体价值的投机终将崩塌；而Labubu的启示则是，要警惕“情绪资产”的金融化异化。

四百年间，泡沫的载体从植物球茎变成了塑料玩偶，但人性对稀缺的追逐、对暴利的渴望从未改变。正如经济学家凯恩斯所说：“市场保持非理性的时间可能长于你保持偿付能力的时间。”无论是17世纪的荷兰，还是21世纪的全球市场，唯有回归价值本质、强化制度约束，才能在商业奇迹与投机狂潮之间找到可持续的平衡点。真正的商业文明，永远建立在对规律的敬畏之上。

“爱情是有时间性的，认识得太早或太晚都不行。泡沫也是如此——1637年荷兰人不懂，2025年我们假装不懂。”

（迪哥看财经，财经作家，前财经媒体人，基金与资产管理行业研究者，职业投资人，代表作《基金经理》、《资本剑客》、《基金经理之诚信的背后》、《股市风云三十年》等。）

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