金价狂飙，大众破局空间渐被压缩

黄金价格的持续飙升，本质上是全球经济秩序与权力结构变迁的镜像。随着金价一步步突破历史新高，这场看似 “全民狂欢” 的财富盛宴背后，却折射出普通人在阶层跃升道路上的重重困境。

财富缩水现状

在聊黄金之前，我想先跟大家聊一下最能反映国内居民资产状况的地产。

上图是一线城市2008年以来二手房价格走势图，选择一线是因为更具代表性。

从图中看，北京、上海、深圳、广州二手房的价格较2021年峰值普遍回落30%，基本跌回2016年的水平。那么，这是不是意味着老百姓的资产缩水了30%呢？

其实并不是。因为很多人买房是通过按揭，还有利息成本。房价下跌时，房贷不会跌，只有按期还贷房贷才会减少，所以房价下跌其实少的是你的净资产。

那这和黄金有什么关系？

要知道，房价跌幅一般是以人民币来算的，人民币是纸币，纸币具有天然的膨胀属性。具体可以参照M2的走势。

截至2025年3月，中国的货币总供应量达326.06万亿，较2016年增长了230%。

货币持续膨胀，因为可以随时印出来。

与之不同，黄金每年开采量是相对固定的，没法随时印出来，所以黄金不会凭空变多。

参照国际金价的走势，2016年至今涨了约285.6%，大家发现没有？涨幅超过了M2的增速，这也就意味着黄金可以有效避免纸币贬值。

那如果我们以金本位来计量，一线房价跌了多少呢？

举个简单的例子大家就明白了，2021年上海一套房子总价500万（不考虑按揭），人民币汇率6.5，约等于700盎司黄金，如今房价跌至350万，人民币汇率7.3，按照最新3400美元/盎司的价格，700盎司黄金价值约1737万元人民币，粗略估算至少跌了80%。

聊到这儿，或许能帮大家解开一直以来的疑惑了。那就是，GDP年年涨，但是并未感觉到家庭财富增加，反而购买力越来越弱了，因为你赚钱的速度远远赶不上货币膨胀的速度，你赚得越多就亏得越快。

有人可能会问了，讲这些是为了劝大家去买黄金吗？

并非如此，当下很多人正面临财富缩水的棘手困局。经济增速换挡、资产配置失衡等多重压力下，财富在市场波动中不断 “蒸发”。

在探寻财富保值路径的过程中，黄金这一特殊资产的走势成为关键观察窗口。为何金价会在特定时期飙升？

其背后隐藏着怎样的经济密码与市场逻辑？这不仅关乎黄金本身的投资属性，更与宏观经济格局、货币体系变动等深层因素紧密勾连。让我们透过历次金价暴涨的表象，拆解其底层逻辑，为理解资产保值提供更深刻的视角。

历次金价暴涨背后的逻辑

从1970年至今，金价大致历经五轮大周期变动，每轮周期短则7年，长则20年。金价的暴涨暴跌始终与货币体系崩塌、地缘冲突、政策干预等宏观变量深度绑定。以下结合历史数据与当前形势，解析黄金价格波动的底层逻辑：

一、1970—1980年：货币体系重构与滞胀危机

1971年8月15日，尼克松总统宣布终止美元与黄金的直接兑换机制，标志着长达27年的布雷顿森林体系彻底终结。美元与黄金脱钩后，全球货币体系陷入混乱，黄金作为“终极货币”的属性被重新激活。随后10年间美国M2货币供应量增长240%，美元指数暴跌30%，黄金成为对冲货币贬值的核心工具。

其间冷战对峙、中东战争等地缘冲突加剧，黄金的避险需求与货币属性形成共振，进一步推升了金价走高。随着1973 年、1979 年两次石油危机的爆发，全球通胀率飙升至 12% 以上，美国实际利率长期为负，黄金作为抗通胀资产，价格从 35 美元 / 盎司飙升至 850 美元，十年涨幅超 23 倍。

二、1981-2001 年：美元复兴与技术革命

为遏制通胀蔓延，1980年代美联储主席保罗·沃尔克上台后，采取激进加息政策，将基准利率提升至 20%，实际利率飙升至 8%，黄金持有成本激增，2年间金价暴跌 64%，之后短暂反弹。

但随着20世纪90年代美国信息技术革命爆发，纳指迎来黄金十年，涨幅超900%，资金从黄金市场撤离。期间1991年苏联解体、1997年亚洲金融危机进一步强化了美元地位，黄金的货币属性被削弱，20年间金价从850美元价格阴跌至 250 美元。

三、2001-2011 年：美元信用危机与全球化红利

经过互联网泡沫的狂欢，美国经济陷入衰退，美联储加大降息力度，将利率从 6.5% 降至 1%，实际利率长期为负，持有黄金的机会成本优势凸显。2000年欧元区的成立进一步削弱美元储备地位，新兴市场（如中国、印度）黄金消费需求年均增长 8%。

2008年雷曼兄弟破产引发流动性危机，金融危机席卷全球，为尽快走出危机，美联储启动量化宽松大放水，资产负债表从 9000 亿美元膨胀至 4.5 万亿美元。黄金 ETF 持仓量激增400%，央行购金量年均增长 15%。10年间金价从 250 美元涨至 1900 美元。

四、2011—2018年：美元走强与投资需求退潮

2014年，美国页岩革命的成功，使美国逐步实现能源独立，能源自给率提升至 85%，减少了对外部能源资源的依赖，‌GDP 增速恢复至 2.5%，实际利率由负转正，同年美联储主席耶伦宣布退出 QE 并启动加息周期（2015-2018 年），美元指数上涨 20%。跨国产业链效率提升推动全球化加速，压制通胀预期，黄金抗通胀属性弱化，价格跌至 1049 美元。

五、2018-2025 年：去美元化与货币超发

2018年特朗普上台后，率先发动中美贸易战，俄乌冲突冲击供应链，新兴市场央行加速购金（2022 年购金量 1136 吨），黄金成为 “去美元化” 的战略工具。新冠疫情期间，美联储再次大放水，3年间资产负债表扩张至 9 万亿美元，实际利率跌至 - 1%，黄金机会成本优势凸显。美国债务 / GDP 突破 130%，引发全球对美元的信用危机，黄金作为 “中立货币” 的地位上升。2018年以来国际金价从1049美元上涨3倍，直逼3500。

从金价的涨跌周期可以发现，每一轮黄金的涨跌周期都很长，与美元信用、利率、央行购金行为、地缘政治风险、科技革命等因素密切相关。

当前，美国联邦债务突破 36 万亿美元，债务 / GDP 比率达 124%，财政赤字率连续三年超 6%。这种 “借新还旧” 的模式削弱了美元作为全球储备货币的根基。

今年一季度美元指数贬值 9%，创 2022 年以来最大跌幅，而黄金作为 “终极货币” 的替代属性凸显。央行购金趋势（年增 350 吨）将推动黄金 “去商品化”，向货币属性回归。

现阶段黄金已进入 “货币属性主导” 的新阶段，去美元化与债务高企构成其长期上涨的 “双引擎”。这轮金价上涨已经历经多年，结合过往经验来看，尽管短期存在回调压力，但在全球经济 “滞胀化” 与货币体系 “多极化” 的背景下，黄金的战略配置价值将持续凸显。

普通人破局空间被压缩

黄金价格的波动史，本质是全球权力转移与经济秩序重构的缩影。对于普通人而言，黄金的暴涨并非“财富机遇”，反而加速了阶层固化。

一方面，黄金的投资门槛被抬高，不再像以前那样‘便宜’，且回购时按原料价折算，普通人一买一卖即亏损 20% 以上；另一方面，机构通过央行购金、衍生品交易主导市场，而散户由于认知不足、信息不对称等，往往成为最后接盘者。黄金牛熊周期长达 5-10 年，普通人往往缺乏长期持有的耐心。例如，2011-2015 年金价跌 45% 期间，78% 的散户在下跌中途抛售，而机构通过定设摊薄成本，在高位获利离场。

黄金是货币体系危机的风向标，而非普通人的财富加速器。在这个“黄金十年” 里，唯有构建反脆弱的资产组合（如香港储蓄分红险、黄金 ETF定投），并理解黄金作为“盾牌而非利剑” 的定位，才能在财富分化的浪潮中守住底线。

2025年，还有哪些政策会继续落地？哪些优惠跟你相关？我们会持续跟踪。

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