彭博FICC热门图表2025年第一季度回顾：关税时代的大宗宏观展望

本文截取自彭博终端“彭博中国图表手册Q1 2025”。基于彭博独家数据与分析，该手册以独家视角洞察并解读宏观经济、股票、固定收益、外汇与商品等重要领域。如需阅读完整版手册，请扫描下方二维码。

彭博中国图表手册Q1 2025

主题涵盖：

贵金属

能源

股票市场

外汇市场

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内容节选

贵金属

黄金ETF持仓量持续上涨

黄金ETF持仓量大幅上升，但是还未达到2020年的历史高点。这波涨幅更多是关税不确定性引发大幅增持的结果。历史两次黄金牛市，ETF持仓量都在美联储降息后13个月达到顶峰。如果美联储降息路径不变，黄金ETF持仓量会在今年十月达到顶点。

来源：彭博终端

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美股避险资金快速涌入黄金

能源

国内产量将在2050年满足国内需求，自给率将达到99%

由于国内产量仅占其2024年表观石油消费量的28%，政策致力于通过促进电力和其他形式的能源自给自足来推动中国减少进口依赖，能源安全可能会在第十五个五年计划（2026-2030）中占据突出地位。我们预计，到2030年中国的石油产量将满足36%的国内需求，到2050年将达到99%。中国石油自给率的上升将受到更多国内勘探和生产的推动，同时转向天然气、核能和可再生能源以降低对进口石油的需求。

来源：彭博终端

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美国原油产量展望

俄罗斯海运出口逐渐恢复

OPEC增产是无奈之举

股票市场

美股风险敞口增加

基金经理有回滚风险敞口，根据全美主动投资经理协会（National Association of Active Investment Managers）的一项调查，高盛集团的数据显示对冲基金在3月份以12年来最快的速度抛售全球股票。对经济衰退的担忧持续加剧，这一点在各种资产类别中都可见一斑。股票和债券收益率步调一致，它们的相关性达到两年来的最高水平，但与2023年双双上升不同的是，这次双双下降是经济增长预期被下调的典型迹象。

来源：彭博终端 

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中国蓝筹股预期股息收益率溢价创纪录新高

美股进入超卖，VIX依旧高企

外汇

亚太外汇情绪悲观

自美国上周宣布超预期的新关税措施以来，整个亚洲地区的货币波动率急剧上升，外汇期权则暗示看跌情绪升温。对经济增长的担忧也驱动了对地区央行降息的押注。尽管特朗普周三（4月9日）对中国以外的大多数经济体暂停加征高关税，但不确定性依然会很高。

来源：彭博终端

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人民币中间价调弱幅度继续收敛，显示维稳态度

人民币对一篮子货币持续回落，扩大出口竞争力

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本文作者：

彭博中国区大宗分析师 徐瀚庭

关税时代市场阴晴变幻，如何破局？

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