全球市场最惨一周，道指跌12%，特朗普喊话鲍威尔尽快介入！

(图片来自海洛)

疫情在全球范围内持续蔓延，投资者对全球经济衰退担忧加剧。

海外市场遭遇金融危机以来最差一周。本周全球主要资产集体下跌，道指跌幅超过12%，美油跌幅超15%。具体表现参见下图。

多国上报首例新冠肺炎病例。美国总统特朗普紧急喊话美联储。美联储主席鲍威尔称正在密切监控肺炎疫情，将采取适当的行动。

全球市场迎来最黑暗一周

隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指收跌逾350点，盘中暴跌千点。本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现。

美股创2008年金融危机以来的最差一周表现

截至收盘，道指跌1.39%报25409.36点，标普500跌0.82%报2954.22点，纳指涨0.01%报8567.37点。本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，道指一周跌12.36%，纳指跌10.54%，标普500指数跌11.49%，三大股指均创下2008年10月以来的最大单周跌幅。2月，道指跌10.07%，纳指跌6.38%，标普500指数跌8.41%。

欧股大幅收跌

欧洲斯托克600指数本周累计下跌12.2%，创2008年金融危机以来最大单周跌幅。德国DAX指数跌近4%，周跌12.44%，月跌8.41%；英国富时100指数跌3.18%，周跌11.12%，月跌9.68%；法国CAC40指数跌3.38%，周跌11.94%，月跌8.55%；意大利富时MIB指数跌3.48%，本周下跌11.3%，为2011年以来最大单周跌幅。

亚太股市收盘全线大跌

韩国综合指数跌3.30%，报1987.01点，创去年9月来低位，周跌8.13%；日经225指数收盘跌3.67%，报21142.96点，创去年9月来低位，周跌近10%；澳大利亚ASX200指数跌3.4%，报6441.2点，周跌9.8%；新西兰NZX50指数跌1.54%，报11261.16点，周跌6.8%。

国际油价大幅收跌，美油大跌逾15%为自金融危机以来最大的单周跌幅

周五国际油价大幅收跌，NYMEX原油期货跌3.89%报45.26美元/桶，周跌15.2%，创2018年10月以来最大周跌幅，2月累计跌12.2%。布油跌3.36%报49.99美元/桶，周跌13.7%，创2016年以来最大周跌幅，2月累计下跌11.7%。

COMEX黄金期货收跌3.4%，创近7年最大跌幅

周五COMEX黄金期货收跌3.4%报1587.3美元/盎司，创近7年最大跌幅，周跌3.73%，2月基本持平；COMEX白银期货收跌5.95%报16.68美元/盎司，周跌10%，2月累计下跌7.4%。

美元指数本周收跌1.22%，创去年6月以来最大周跌幅

周五纽约尾盘，美元指数跌0.28%报98.133，周跌1.22%，创去年6月以来最大周跌幅，2月累计上涨0.8%。欧元兑美元涨0.28%报1.103，英镑兑美元跌0.55%报1.2819，澳元兑美元跌0.95%报0.6508，美元兑日元跌1.65%报107.785，离岸人民币兑美元315个基点报6.9789。

债市方面

美国10年期国债收益率跌至1.1551%，续刷纪录新低。美国2年期国债收益率跌至0.925%，创2016年底以来新低。

另外，土耳其五年期信贷违约掉期（CDS）升25个基点至四个月高位的351 BPS，此前有33名土耳其士兵在叙利亚丧生。

而日本五年期信贷违约掉期（CDS）涨4个基点至23 BPS，中国CDS涨7个基点至49 BPS，均升至去年8月中期以来新高。

本周创业板指跌7%

周五，A股大幅回调，题材股全线下挫，科技股领跌。上证指数收盘跌3.71%报2880.3点；深成指跌4.8%；创业板指跌5.7%。两市成交额连续8个交易日破万亿。

本周，上证指数、深证成指累计跌逾5%，创业板指跌7%。2月，上证指数跌逾3%，深证成指涨2.8%，创业板指涨超7%。北向资金全天净流出51.37亿元，本周累计净流出293.41亿元，单周净流出额为历史次高；北向资金2月累计净流入115.84亿元。

A股行情结束了？

经历了本周的回调，市场中的谨慎和观望情绪上升，不少前期获利资金也选择了离场。那么，回调背后的原因是什么呢？

第一财经援引博时基金表示，A股下跌主要有两方面原因。

第一，新冠肺炎疫情目前正在海外发酵，投资者担心全球经济增长会遭到破坏，外部市场负面情绪持续升温，并向国内溢出；

第二，年初以来A股积累了过大涨幅，本身可能存在一定的技术性调整压力。

在此背景下，部分公募力挺A股，摩根士丹利华鑫基金认为，在全球范围内，中国经济增长势头仍然相对向好。

A股对于海外资金的吸引力长期存在，情绪冲击过后，外资流入的趋势仍将持续。同时，当前整体估值水平处于相对低位，市场继续大幅下行的风险较小。在稳增长政策的支持下，企业盈利有望企稳，相对充裕的流动性也有望带动估值提升。

海外新冠肺炎确诊近五千例！

2月28日，海外新冠肺炎累计确诊数接近5000，随着全球疫情不断升级，各国政府出台紧急防控措施。

美国政府考虑动用《国防生产法案》，以应对疫情发展。当地时间2月28日，美国疾病预防与控制中心公布最新数据显示，美国新冠肺炎病例为62例。截至当地时间2月28日，在美国已确诊病例中，44例为日本“钻石公主”号邮轮上的美撤侨人员，3例为中国武汉的撤侨人员，15例为美国本土的确诊病例。

日本累计确诊数逼近1000，北海道宣布进入紧急状态。

韩国日增571例致累计确诊病例破2000。

到目前为止，德国累计确诊病例已经达62例。

穆迪分析公司在一份报告中说，随着新型冠状病毒疫情迅速蔓延，疫情演变成全球大流行的几率现在已经翻了一倍，从20%上升到了40%。

当地时间28日，世界卫生组织总干事谭德塞在日内瓦表示，丹麦、爱沙尼亚、立陶宛、荷兰和尼日利亚都上报了首例新冠肺炎病例，病例均与意大利有关。根据各国上报数据，目前14个国家的24例新冠肺炎病例与意大利有关，11个国家的97例新冠肺炎病例与伊朗有关。

土耳其地缘危机升温

全球市场震荡，除了疫情原因之外，土耳其地缘危机升温也加剧了市场恐慌情绪。

土耳其官员当地时间28日证实，至少33名土方士兵在叙利亚西北部伊德利卜省遭空袭死亡。土耳其边境省份哈塔伊省长多安当天称，至少33名土耳其士兵27日晚间在伊德利卜省空袭中死亡，数十人重伤被送回土耳其治疗。

该事件报道后，大宗商品价格剧烈下滑。WTI油价加速下跌2.7%至46.69美元/桶。

黄金作为传统的避险资产，在今天市场极度悲观的情况下也跟随其他大宗商品一起下滑。

有业内交易员指出，很多量化交易直接把黄金类股票和黄金价格挂钩，因此这类股票的大幅下滑也会拖累金价下跌。

本周以来，全球市场波动率晴雨表的CBOE波动率指数(VIX)急速上升。截至发稿，该指数升至39上方，此前多年徘徊在11上下方。

暴跌原因：除了疫情还有系统性抛售

澎湃新闻分析认为，对于新冠肺炎疫情，尚有很多未知数，市场对其的预期极不明朗，这造成了美股的巨大回调。同时，因新冠肺炎疫情可能导致全球经济衰退的推测，也成为美股暴跌的推手。

中金策略认为，美股市场自身的一些被动持仓、衍生品头寸和技术性因素也可能在此期间放大并加剧了市场的动荡，例如触发ETF减持、量化或程序化交易、衍生品平仓等的自我实现过程。

摩根大通也认为，系统性抛售是造成市场暴跌的元凶。摩根大通量化部门主管Marko Kolanovic称，除了避险情绪之外，系统性策略和期权套期保值也是市场走势重要推动因素。

在该机构看来，从伽马值的急剧下降和标普500指数期货净多头仓位的大幅下降可以推断，CTA一定进行了去杠杆操作，通过定量系统抛售大量头寸，从而引发股市暴跌。

全球市场集体暴跌何时结束

对于美股接下来的走势，不少华尔街机构认为，短期内美股仍有下调空间，但美股经历调整后仍有上涨空间。

高盛策略师分析称，标普500指数的修正期平均为四个月，但因新冠肺炎疫情传播的不确定性以及美联储决策者面临的限制，这次回调可能会持续更长的时间，从上周四开始的跌势可能至少要到7月才能见底。

CNBC和高盛的分析称，第二次世界大战以来，已经有过26次市场调整（不包括本星期四），四个月内平均下跌13.7％。恢复平均需要四个月。最近的修正发生在2018年9月至2018年12月。标准普尔500指数在整个2018年秋季反弹并退出修正，然后在圣诞节前夕跌入熊市（从历史高位下跌了20％）。

道琼斯指数和标准普尔500指数周四均下跌4.4％，道琼斯工业平均指数下跌了创纪录的1190.9点，并且根据近期的收盘价，它们在修正区的收盘价都很好。自周一以来，标准普尔500指数和道琼斯指数均下跌逾10％，自2月初创下各自的历史高点和收盘高点以来，道琼斯指数分别下跌12％以上。

自第二次世界大战以来，已经有12个熊市，按收盘价计算平均下跌32.5％。最近的一次是2007年10月至2009年3月，当时市场下跌了57％，然后花了四年多的时间才恢复。使用盘中数据，标准普尔500指数于2018年12月在熊市中收盘。熊市平均持续了14.5个月，平均花了两年时间才恢复。

分析人士认为，市场能不能恢复正常，很大程度还是要看全球央行的脸色。熊市从来都不温柔，在这个过程当中，需要央行发挥逆周期调节的作用，持着刹车往下走的伤害相对会要轻很多。若美联储能够释放一些宽松信号，市场的回旋余地将会大很多。

鲍威尔发声，特朗普喊话

疫情蔓延，市场暴跌，投资者纷纷将期待央行采取更多措施。市场期望政策执行者采取进一步货币宽松政策，以期阻止金融市场的抛售。 

在周五道指继续以千点速度暴跌时，美联储主席鲍威尔发表了紧急声明：

- 美国经济的基本面仍然强劲。然而，冠状病毒对经济活动构成不断发展的风险。 - 美联储正密切监视事态发展及其对经济的影响。 - 美联储将使用工具并采取适当行动来支持经济。

交银国际董事总经理洪灝认为，美联储已经准备好降息。市场认为3月25日美联储降息50个基点的概率近80%。如情况紧急、美股暴跌不止，美联储甚至可以最快在下周降息。上次鲍威尔说要“采取适当行动”后，美联储降息。

（图片来自海洛）

美股盘后，美国总统特朗普表示，希望美联储“尽快”介入，以应对疫情对股市和经济的影响。“我们的美联储坐在那儿，没有做他们应该做的事，”特朗普说。“他们给我们国家带来了极大的伤害。”

美联储主席鲍威尔称正在密切监控肺炎疫情，将采取适当的行动。

欧央行目前态度谨慎。欧央行行长拉加德在2月27日的一次采访中表示，该银行将必须确定黑天鹅是否会引起“长期冲击”，从而影响供需以及通货膨胀。她表示：“我们当然还没到那个时候。”

不少经济学家认为减税和公共投资在鼓励消费和抵消疲软的出口方面可能比货币政策更为有效。具体来看，意大利和法国央行行长伊格纳齐·维斯科（Ignazio Visco）和弗朗索瓦·维罗伊·德·加豪（Francois Villeroy de Galhau）等决策者已经坚持认为，欧元区各国领导人应承担重振经济的重担。

德国经济部长彼得·阿尔特迈尔（Peter Altmaier）2月27日承诺，将为遭受黑天鹅打击的德国公司提供援助。他说，德国政府“可以为公司提供各种补贴和赠款，以弥补短期流动性需求”，例如德国国有开发银行提供出口信贷担保和贷款。

“黑天鹅”可以洗“白”

国泰君安首席策略师李少君等人整理了1990年-2020年，全世界范围以及中国境内的重大的“黑天鹅”事件后建议：

（1）长期投资者：在疫情开始和进行阶段，可以进行再平衡，加大对权益资产的配置，可以适当的减少黄金、美元等避险资产的仓位；权益配置的行业可以优先配置交运、零售、和社服等受影响较大的行业；在疫情结束以及之后，可以开始逐渐减少疫情期间相对表现较好的资产或标的。

（2）短期投资者或战术配置：在疫情开始和进行阶段，可以优先选择避险类资产，例如黄金、日元、高等级债券；权益资产中可以优先选择医药等受影响较小的行业或标的；在疫情结束以及之后，可以开始买入（卖出）疫情期间受影响最大（小）资产或标的，例如权益以及权益内受影响较大的行业或标的，例如社服、交运和零售（黄金、日元、债券，权益中的医药类股票等）。

安信证券首席策略师陈果发表的最新观点认为，海外和国内模式不一样，如果最后发现海外疫情最后就是比中国更严重呢？开卷考分更低，那将证明中国的优秀，中国资产重估。

他认为，现在经历黄金坑2.0，修复会慢一点 ，风险偏好会降一点，对于一季报基本面也会想得多一点，刚开始风格上也会表现得不那么极端，除了新基建5G计算机消费电子 ，医药游戏MCN及各种互联网， 由于疫情全球扩散，稳增长逆周期力度预期会更强烈一些，加上相对位置，所以地产建筑汽车也会相对黄金坑1.0多一些资金参与。

（Wind综合第一财经、券商中国、澎湃新闻、新浪财经及多家机构研报）

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