香港和新加坡资管市场发展态势比较分析

作者： 中国货币市场 | 03-07

内容提要

近年来，全球资产管理业务在规模不断增长的同时发生着结构性变化。中国香港地区与新加坡作为亚太地区资管行业的领航者，走出了不同的前沿探索路径。文章对比分析了两地资管市场在资金流量、来源和投向方面的新特点以及在家族办公室、绿色资产、虚拟资产等领域的新发展态势，并探讨了导致两地资管市场新变化的原因。

伴随全球经济高速增长，全球财富不断积累，个人财富不断增加，资产管理规模持续增长、行业集中度不断提高。近年来，受全球通胀高企、市场波动加剧、主要经济体利率攀升等因素影响，全球资产管理业务正在发生结构性变化。中国香港地区（以下简称“香港”）和新加坡基于自由的资本流动和开放的市场环境，成为全球资产管理市场的重要节点，更是亚太地区领先的资管市场。

一、全球资产管理市场的发展特征

（一）资产管理日益成为金融市场主导业态之一

2005年至2023年，全球资产管理规模（AUM）呈现持续上升趋势。2005年末其规模仅为37.3万亿美元，至2023年末达到118.7万亿美元，创历史新高，年复合增长率达6%（2023年当年增长率为12%），高于全球GDP的复合增长率4.3%。

（二）亚太地区是资管规模增长较快的区域

从增长率来看，2005年至2023年，亚太地区年复合增长率为全球所有区域最快，高达18.7%，超过全球6.6%的平均水平；从总规模来看，亚太地区是除北美外规模增长最多的区域，2023年末规模是2005年末的7.3倍；从全球占比来看，亚太地区占比由2005年的11.0%增加14.2个百分点至2023年的25.2%，而同期欧洲和北美的占比分别减少了10.3%和4.1%。这意味着国际资产管理格局发生了调整，亚太地区的高经济活跃度带动资产管理需求逐步扩大，全球资产管理资金逐步由北美和欧洲转向亚太地区。

表1 2005—2023年全球各地区资管市场变化

bj.96weixin.com

资料来源：BCG，作者整理

（三）香港和新加坡是亚太最主要的资产管理中心

香港和新加坡是亚太区排名领先的金融中心。香港的资管规模长期高于新加坡，但新加坡市场近年表现更加突出。2005年到2023年，香港的AUM从0.6万亿美元增加3.3万亿美元至3.9万亿美元，复合增长率为10.6%；新加坡则从0.4万亿美元增加3.7万亿美元至4.1万亿美元，复合增长率为12.6%。从2024年全球主要资产管理中心的排名看，香港和新加坡排名分别较上年上升1位、下降1位至全球第九和第六。

二、香港和新加坡资管市场的新变化

2024年7月，新加坡金管局发布《2023年新加坡资产管理问卷调查报告》，香港证监会亦发布《2023年资产及财富管理活动调查》，对比发现，2023年两地的资产管理市场发生了新的变化。

（一）资金流量的变化

2023年之前，香港AUM规模长期高于新加坡，2005年二者相差1509亿美元，2020年相差9852亿美元，此后差距快速缩减，新加坡于2023年反超香港1010亿美元。截至2023年底，香港AUM规模39930亿美元，同比增长2.1%；新加坡AUM规模40940亿美元，同比增长10%。

图1 香港和新加坡资产管理规模及增速

bj.96weixin.com

资料来源：新加坡金管局《2023年新加坡资产管理问卷调查报告》，香港证监会《2023年资产及财富管理活动调查》，作者整理

从资金流入看，2022年，由于疫情等多方面原因，香港资产管理资金净流入大幅下降，但新加坡下降较少。2023年，香港资金净流入出现反弹，飙升342%至497亿美元，为2022年净流入102亿美元的近四倍，主要来自私人银行和私人财富管理业务；新加坡资金净流入1437亿美元，是香港的近3倍，但与2022年净流入3155亿美元相比下降54%。

图2 香港和新加坡资管市场资金净流入及增速

bj.96weixin.com