哈佛学霸变身金融巨擘，平均年收益率87%！顶尖交易员的交易心得

如果时间回溯到1978年，你最想做的一件事是什么？那一定是准备好2000美元，找到布鲁斯·柯凡纳并给他的基金投资。接下来的十年间即使你什么都不做，10年后，这笔钱便能增长到惊人的100万美元。这样的投资回报率甚至远超巴菲特，布鲁斯·柯凡纳的交易策略和理念，至今仍被无数交易员奉为圭臬。

作为哈佛学霸，柯凡纳毕业后选择了留校任教，担任政治学的教授。虽然他喜欢教书，但并不热衷于学术生涯，更喜欢实际操作和挑战。70年代初，柯凡纳开始尝试步入政坛，但最终由于缺乏财力和对政治环境的不适应，最终放弃了步入政坛的念头。

此后，柯凡纳便把注意力转移到金融市场，认为凭借自己的政治学和经济学背景可以在这个领域闯出一片天地。大约花了一年时间，他完全沉浸于金融市场以及相关经济理论的领域，对利率方面的理论颇下功夫。他说：“我完全被收益曲线迷住了。”

基于对利率理论的研究，柯凡纳发现利率期货市场中较近月份期货的价格总会高于较远月份期货的价格。他的第一笔交易便是买进某个月份的期货，卖出更远月份的期货。随着时间推移，买进的期货与较远月份期货的价差也越来越大，这笔根据理论进行的交易最终大获成功。

柯凡纳的第二笔交易也与同商品不同月份的价差有关。他预测现货市场上铜的供应紧缩，那么较近月份铜的期货价格就会上升，于是他买进近月合约，卖出远月合约。但虽然他的预测正确，最终却因进场太早而最终赔钱出场。

柯凡纳的第三笔交易时决定其人生的一笔交易，他认为“第三笔交易才是促使我跨入交易员这一行业的关键所在”。1977年初，黄豆市场供应持续短缺，柯凡纳发现这存在一定的交易机会，于是他抓紧机会进场，利用金字塔法则交易。（金字塔法则：全世界较为风行的建仓操作法之一，特点就是将买入的投资品种的平均价格保持在次低价格）他的账户资金最高涨到45000美元。因为黄豆行情一片大好，为了赚取更多的利润，他将卖出的十一月份期货合约全部补回，但黄豆最终跌停，让柯凡纳的账户资金从45000美元变为22000美元。

通过这次交易，他也形成了自己的交易原则：只要市场状况与他分析的有出入，他就立刻出场，这成了他做交易的第一条原则。

黄豆交易的几个月后，柯凡纳被商品公司聘请为交易员。1983年，他成立了自己的资本管理公司CAXTON Associates（CA），在他的领导下，CA取得了显著的投资回报。1987年，他为客户盈利超过3亿美元，年均复合收益率高达87%。1983年到2013年间，CA公司已经掌控了140亿美元资产，常年保持了14.5%的年化收益，而对比同期的市场平均收益率才9.5%。

布鲁斯·柯凡纳在交易中的一些关键观点，至今仍然对交易员有深远的影响。以下是其在访谈中所提到的一些交易心得，希望能对各位交易员有帮助：

Q

你认为“只要市场情况与我的分析有出入，

我就立刻出场”。能举出最近发生的例子

吗？

1987年10月19日，也就是爆发全球股市大崩盘的那一天。因为摸不出导致市场发生剧变的原因，我于是在19日与29日把手中全部的部位抛出。从事交易的第一条原则就是千万别让一个摸不清原因的市场变化逮个正着。

Q

你是举世间少数几位成功的交易员之一，

你与其他交易员有何不同之处？

我无法解释为什么有些交易员会成功，有些却会失败。至于我自己，我认为我具有两项相当重要的特质。第一项是对于市场未来走势具有广大的想象空间，并且深信不疑。例如我相信黄豆价格有朝一日会涨到月前水准的二倍，美元会跌到1美元兑100日元以下。第二项则是我能在压力下保持理性和节制。

Q

你的学生中，最后获致成功的人，他们

和被淘汰出局的有何差异？

他们坚毅、独立，而且颇有主张。他们敢在别人不敢进场时进场，同时他们也会节制自己的贪念。野心太大的交易员最后总会把交易弄砸，而且永远无法保住所赚得的利润。

Q

你对新进的交易员有什么建议？

我要强调，必须先学会如何控制风险。其次，少量经营是我第二个建议。不论你认为你所持有的部位应该多大，都应该再减少一半。根据我的经验，新手的野心都太大，往往会持有应持有部位的三到五倍，结果导致每笔原来只应负担1%到2%风险的交易，却须承担5%到10%的风险。

Q

除了交易过量之外，新进交易员最常犯

的错误还有哪些？

把市场拟人化。市场并不具有人格，它绝不在意你是否赚钱。假如有一位交易员常说：“我希望市场如何如何...”，这无异于凭自己的喜好进出市场，终将自毁前程，因为他显然已放弃了对市场的警觉性。