SCFIS回升，部分船司调降week50运价的同时开舱week51-52，元旦后运价仍在承压

文章来源：中泰期货

棉花逻辑与观点：新棉供给陆续增加，需求显示不足，今日棉价走势反弹承压运行，短线偏空操作。隔夜ICE美棉反弹承压收跌，技术面承压于5日均线回落。基本面来看主要体现在整体需求疲软，一方面美棉出口销售不佳，USDA 周度出口数据报告显示: 截至11月28日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.07万包，较之前一周减少4%，较前四周均值减少33%。一方面巴西Secex 数据显示12月第一周巴西出口棉花57058.22吨，日均出口量11411.64吨，同比去年12月全月日均出口量减少35%。近期，国际棉花咨询委员会ICAC 报告显示全球2024/25年度棉花预估2529.9万吨，较上月预估上调，同比增加4.9%，库存预估1847.03万吨略高于上月预估，同比减少0.5%。国内郑棉价格近期走势震荡偏弱。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，因新棉加工进度快，国内棉花商业库存回升，但需求跟进不足，纺织企业纱线库存陆续增加，采购棉花动力减退。供强需弱格局下棉价继续承压运行，但需关注高成本的影响。技术上承压于60日均线以下偏弱震荡下行。白糖逻辑与观点：新糖压力陆续增强，产销双旺但供应充足，糖价走势震荡。隔夜ICE原糖反弹承压再次收跌，3月合约报收21.47美分/磅，收盘价日跌1.24%，技术上承压于60日均线下跌。当前巴西生产进入尾声，供给陆续减少，出口放缓，Secex数据显示，巴西12月 第一周糖出口量613176.07吨，日均出口量122635.21吨，较去年12月全月的日均出口减少35%。北半球陆续开榨生产，不过11月底前印度开榨进度偏慢，产糖量同比大幅下降。由于印度供给充足导致印度国内糖价下跌，糖厂甘蔗款兑付存优。此外，咨询公司StoneX近日发布报告，预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。国内糖市昨日现货稳定为主，期货价格反弹，基差震荡走弱。基本面来看，现货供给压力陆续增强，截至11月底，全国已产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；不过销售较为旺盛，截至 11月底累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，累计产销率44.52%，同比快8.78个百分点。进口方面，商务部预报11月配额外原糖实际到港20.86万吨，12月预报到港0吨。糖浆预拌粉方面关注进口监管动态。整体供给压力仍在增强不利于糖价。技术上郑糖走势震荡。油脂油料目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。油脂：周一油脂走势分化，菜油表现偏强，豆油最弱，棕榈油震荡偏弱。产地方面，路透预估马来11月棕榈油产量168.7万吨，期末库存178.8万吨，标普预估马来11月产量167万吨，期末库存179.5万吨。加拿大统计局数据显示加拿大菜籽减产，ICE油菜籽走强，支撑国内菜油上涨。美豆油方面，美豆油出口较往年明显增加，目前已销售订单已完成美国农业部预估的全年出口量，12月月度供需报告重点关注对于美豆油的需求调整，目前美豆油也在等待新政府政策的指引。国内方面，据Mysteel调研显示，截至2024年12月6日，全国重点地区豆油商业库存98.23万吨，环比上周减少7.07万吨，降幅6.71%。同比减少2.00万吨，跌幅2.00%。除东北区域库存增加以外，其他区域库存均下降。由于部分地区棕榈油到港增加，截止12月6日全国重点地区棕榈油商业库存51.67万吨，环比上周增加3.40万吨，增幅7.04%，同比去年94.37万吨减少42.70万吨，减幅45.25%。油脂整体来看，预计短期内走势仍延续分化，棕榈油跟随产地仍偏强，豆油偏弱。豆粕：周一豆粕尾盘偏强，美豆出口销售近期表现较好支撑美盘。南美方面，机构显示巴西大豆播种接近尾声，阿根廷大豆播种过半，目前土壤湿度较好，天气预报显示未来第二周降雨量偏少。咨询机构预估巴西大豆本季产量1.7亿吨，再次印证巴西今年产量创纪录概率较大，大供应前景仍压制美豆和国内豆粕表现。国内方面，在南美天气暂无风险及大豆采购顺畅条件下，预计国内豆粕维持偏弱震荡走势，12月-1月-2月大豆到港量逐月下滑，预计M3-5价差走势仍偏强。全国基差报价：截止12月9日，一级豆油天津01+100元/吨，日照01+150元/吨；24度棕榈油华东01+50元/吨；豆粕天津01+100元/吨，日照01+20元/吨，华东01+10元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）鸡蛋 逻辑和观点：现货短期情绪性下跌，但预计现货跌幅有限，市场对春节前备货行情仍有期待，期货近月合约贴水幅度较大，走贴水修复行情，且01合约本周四第二次限仓，盘面有减仓的需要。饲料持续下滑，养殖利润持续较高，补栏积极性较好，远月预期持续偏弱，对非01合约暂不可过度高估。操作上建议整体震荡思路，当前处于震荡区间上沿，建议多单逢高减持，套利可暂时持有买近空远组合。昨日蛋价止跌企稳，根据中泰期货调研整理，截止12月9日粉蛋均价4.38元/斤，红蛋区均价4.52元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。当前鸡蛋供需矛盾不大，受市场情绪影响小幅波动。当前压力主要在消费端，蔬菜价格持续回落，对鸡蛋消费的影响从利好转向拖累，消费没有节日利好支撑，表现疲软。供给端压力一般，当前开产仍不多，随着年关临近老鸡淘汰进入季节性旺季，养殖户淘汰意愿有所增强，蛋鸡在产存栏呈阶段性小幅下滑，同时鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，降低鸡蛋压力。当前产业库存不大，市场对春节前备货行情仍有期待，对低价鸡蛋存在投机需求，对蛋价起到支撑作用，预计短期大幅下跌概率不大。 苹果在分析总结苹果期货上市近7年来的发展历程时，我们发现现货价格的涨跌始终是决定期货价格主要方向的关键因素。然而，影响现货价格的因素却多种多样，包括供给、消费、政策等。特别是在当前新季库存偏低、价格偏低且口感偏好的背景下，市场的关注点更加聚焦于消费端。从收购期间的苹果消费偏好来看，且鉴于出库价格大概率维持稳定，期货市场下方或有较强支撑，因此期货价格或呈现易涨难跌的趋势。期    货：主力合约大幅下跌，01合约收7828元/吨，价跌127点，成交放量减仓；山东产区：进入12月份，山东产区的出库量相比11月末稍有增加，但春节前出库并非山东产区的主打时段。当前出库的主要品种是奶油富士、电商果等品质稍差的苹果，由于苹果价格偏高，客商调货的积极性不高，导致库存苹果的交易量相对较少，尽管如此，这一交易量仍高于去年同期水平。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：进入12月份，陕西产区开始陆续出库，但不同地区的表现存在差异。咸阳产区调货积极性依旧较高，据调研了解，多数货源已经集中在客商手中。相比之下，渭南、延安产区的调货积极性有所降低。总体来看，在库存果品的走货方面，价格以3.3元/斤以下的货源交易为主，而3.5元/斤以上的货源交易量相对较少。交易主要集中在高品质但个头稍小的果实，以及来自低价区域的货源，高价区域的成交则相对稀少。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.4-3.6元/斤。（数据来源：卓创资讯）卓创资讯：据统计，截止到2024年12月5日全国冷库库存比例约为62.67%，较上周降低0.54个百分点，较去年同期（20231207）低3.57个百分点，去库存率为1.49%。Mysteel数据：截至2024年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，环比上周减少3.53万吨环比上周去库放缓，但仍略快于去年同期。红枣新疆产区红枣收购接近尾声，剩余未售货源不多，部分客商开始返回，近期好货成交价格比较坚挺，一般货价格略低。销区方面，河北市场新货上市量增加，市场大级别货源成交较好，好货货源偏紧，价格稳定，一般货小幅让利。天气逐渐转冷，下游需求或有所提升，市场走货有望好转。目前期价对新季增产利空有多消化，货源成本叠加旺季需求预期对盘面有一定支撑，短期盘面或宽幅震荡运行，持续关注原料收购价格变化及市场需求。昨日，红枣主力合约震荡收阳，最高价9590元/吨，最低价9395元/吨，收于9550元/吨。新季红枣注册仓单数量48张，有效预报数量减少40张至438张，合计486张，折合现货2430吨。新疆产区价格稳定，参考阿克苏统货均价4.60元/公斤，阿拉尔统货均价5.00元/公斤，喀什统货均价上调至6.00元/公斤；河北现货市场价格稳定，参考特级灰枣均价10.00元/公斤，一级灰枣均价9.00元/公斤，二级灰枣均价7.90元/公斤，广东市场现货价格上调，参考特级灰枣均价11.50元/公斤，一级灰枣均价10.20元/公斤，二级灰枣均价8.50元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。生猪整体看，供应压力延续，消费提振不足，现货价格偏弱运行。策略方面，各合约维持空头趋势，建议继续偏空操作。现货价格继续回落，市场情绪偏弱。据猪易数据显示，2024年12月9日标准体重生猪平均价格为15.74元/公斤，较前日猪价下跌0.04元/公斤，跌幅为0.25%。分区域看，西南地区受腌腊消费影响，毛猪价格表现稍显坚挺，其余地区价格偏弱运行。南方地区腌腊已陆续启动，但对猪肉价格提振有限，消费阶段性增量不及供应增量，白条价格近期出现走弱情况，“腌腊涨价”预期有被证伪迹象。供应方面，市场供应压力继续兑现。一是集团企业保持正常出栏节奏。部分头部企业前期有主动降重行为，但这并未有效降低当前市场标猪供应，规模企业维持正常出栏规模，市场标猪供应充足，对社会猪源形成一定挤出效应；二是社会猪源压力开始集中兑现。受标肥价差较高，造肉成本偏低等因素影响，社会猪源前期出现一定压栏情况，但随着时间进入冬至出栏窗口，社会猪源出栏积极性增加，对市场形成压力。从市场出栏均重指标看，当前尚未观察到明显的降重完成迹象，市场出栏均重仍处于高位，这意味着社会猪源出栏压力仍将持续。尤其值得注意的是，一旦冬至涨价预期被完全证伪，社会猪源可能再次出现集中抛售情况。原油逻辑及观点：原油达到前期多次确认的低点支撑后有反弹需求，由于叙利亚并非产油国所以其国内局势变动并未对原油走势产生大的影响，但昨日中央政治局会议对未来经济政策的表态对包括原油在内的全球金融市场产生了积极影响，油价借此反弹，短期市场情绪依然偏多，但未来中长期原油供过于求的担忧将使得油价反弹空间受限。不建议追多，仍建议待反弹至压力位后试空。据新浪财经：（1）据路透社12月9日报道，伊朗一名高级官员9日对路透社表示，在伊朗的主要盟友巴沙尔·阿萨德被赶下台后，伊朗已与叙利亚新领导层内部的反对派武装建立直接沟通渠道，以防止两国之间出现“敌对轨迹”。（2）据路透社报道，在美国当选总统特朗普呼吁俄乌立即停火并进行谈判以结束战争“疯狂（局面）”后，俄罗斯总统新闻秘书、克里姆林宫发言人佩斯科夫当地时间9日表示，克宫迄今为止没有接触特朗普或其团队。（3）花旗分析师Max Layton和Francesco Martoccia等在该行2025年全球大宗商品展望中指出，大部分情景下，油价处于到2025年中迈向60美元/桶或更低水平的轨道。塑料【总结】塑料盘面仍旧偏弱，12月中下询供应增量大概率能兑现，预计会继续转弱。PP短期跌幅较深，有反弹预期，整体弱势区间震荡。塑料和PP两个品种都有新装置投产的压力，对产业情绪影响较大，我们认为长期来讲价格仍有可能继续下行，PE建议谨慎偏空对待，谨防回调风险。PP弱势区间震荡，当前价位可少量减持空单，等反弹后继续偏空配置。【现货价格】上游原料：山东丙烯7000元/吨，涨50元/吨；丙烷中国到岸价618美元/吨，降2美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤815元/吨，降5元/吨；现货价格：华东PP拉丝7400元/吨，降40元/吨，华东基差01+30，震荡走强；华北PP拉丝7400元/吨，降20元/吨，华北基差报价01-30，震荡；华南PP拉丝7470元/吨，降30元/吨，华南基差报价01+40，震荡走弱。PP粉料华北7350元/吨，涨50元/吨；华东PP粉料 7350元/吨，震荡。华北LL 8660元/吨，降10元/吨，基差01+330，震荡；华东LL 8720元/吨，降40元/吨，华东基差01+390，震荡走弱；华南 LL 8850元/吨，涨10元/吨；华南基差01+520元/吨，震荡走强。【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。【上游装置】PE日度产能利用率83.33%，PP日度产能利用率73.54%，PP开工率仍然相对偏低。（数据来源：隆众资讯）橡胶逻辑：近期青岛区内标胶和20号胶仓单偏低，沪胶走势偏强，但国外产区进入供应旺季，泰南降雨逐渐减少，橡胶操作仍需谨慎据隆众资讯数据：泰国产区原料白片72.6泰铢，烟片76.44泰铢，胶水72.5泰铢，杯胶63.4泰铢，泰国原料市场原料价格高位震荡。周一，国内市场橡胶现货价格上涨，上海全乳胶17450元/吨，青岛人民币混合报17200元/吨。周一，沪胶日内和晚盘弱势调整，主力盘中缩量，期货仍维持偏强走势。橡胶基本面变化不大，近期青岛区内标胶库存整体偏低带动沪胶走势偏强，但国外产区进入供应旺季，泰南降雨后期逐渐减少，新胶供应逐渐增加，同时相关合成胶期货走势相对偏弱，橡胶短期偏强但操作仍需谨慎，近期需持续关注20号胶到货情况。甲醇甲醇盘面今日震荡反弹，虽然甲醇下游烯烃装置有停车预期，需求可能会走弱，但进口减量较多，考虑下游需求走弱因素后仍然维持去库预期，甲醇长期仍有可能会有上涨空间，甲醇是可以在相关几个品种当中可以作为多头配置的品种。我们建议甲醇短期多单可以考虑继续持有，盘中低点可少量加仓。PP-3MA价差走弱较多，目前价差估值中等偏低位置，价差策略可以继续持有。甲醇现货市场价格震荡反弹，港口市场价格震荡，内地市场价格暂时稳定，西北地区价格稳定，港口基差震荡。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2528元/吨，较前日价格降20元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2550元/吨，较前日价格涨15元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2450元/吨，较前日价格涨30元/吨，河南地区甲醇现货市场价格2370元/吨，较前日价格涨20元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2355元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2240元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格2140元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2170元/吨，较前日价格涨10元/吨。（数据来源：隆众资讯）太仓现货市场基差报价01-25，12月下01+5元/吨，基差震荡。烧碱山东烧碱主力下游继续压车，采购价有下调预期，盘面走弱，但实际降价不及预期，尾盘走强。夜盘受宏观情绪带动震荡走强。烧碱基本面从供给端来看，开工率整体处于高位水平，供应充裕。需求端，部分非铝下游处于淡季，且利润不佳下对高价有抵触情绪。山东主力下游氧化铝厂有压车现象，对液碱价格有一定利空，虽然目前降价幅度不大，但不排除有进一步下滑的预期。当下山东烧碱企业已有累库迹象，后续现货价格继续走弱概率较大，带动盘面持续下跌。短期有宏观情绪扰动，观望为主。周一，烧碱盘面大幅下跌，尾盘反弹，2501合约收于2514元/吨，夜盘震荡走强。液碱市场价格稳中下行，山东区域液碱走货不佳，送主力下游卸货不畅，整体库存有增加预期。山东主力氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨。高浓度液碱价格稳中偏弱整理，外贸订单成交相对有限，目前32碱与50碱价格轻微倒挂。液氯方面，供需面变化不大，下游消费能力一般，预计国内液氯市场维稳整理。12月9日，山东氯碱利润1024元/吨，主力下游有压车现象。（以上数据均来自隆众资讯）纯碱玻璃纯碱继续小幅累库，基本面仍处于过剩格局，盘面弱势运行。但一方面商品市场情绪偏暖带动纯碱重心上移，一方面市场有供给端检修扰动的消息，短期做空需谨慎。当下，纯碱仍处于主力换月阶段，中长期来看，纯碱基本面过剩格局不会轻易改变，远月有新投装置产能释放的利空，可考虑待市场情绪消化后做空2505合约。玻璃同样受宏观情绪带动，盘面大幅上行。玻璃厂出货一般，虽然库存不高，但企业累库意愿不大，产销一旦回落便开始降价销售，市场情绪迅速走弱，盘面向湖北价格洼地靠拢。当下，玻璃供给端趋于稳定，需求端仍是主导行情的关键因素。从长周期来看，房地产竣工仍处于下滑周期，玻璃产业仍面临过剩。短期来看，玻璃需求处于赶工期和淡季过渡的关键阶段，刚需尚在，但有走弱预期。短期受政策提振市场信心增加，后续关注具体政策及市场情绪变化，短期观望为主或短线试多。周一，纯碱先抑后扬，2501合约日内收于1420元/吨，夜盘高开上行。多数碱厂报价稳定，变动不大。装置运行正常，个别企业减量，纯碱综合产能利用率87.49%。截止到2024年12月9日，国内纯碱厂家总库存160.81万吨，较周四增加1.12万吨，涨幅0.70%。其中，轻质纯碱61.85万吨，环比增加0.26万吨，重质纯碱98.96万吨，环比增加0.86万吨。玻璃盘面震荡运行，2501合约日内收于1204元/吨。现货价格继续走弱，沙河和湖北下调20元/吨，华东、华南及西南均下调10元/吨。有一条设计产能600吨/日产线点火，在产日产量为15.91万吨， 本周浮法玻璃企业开工率78.23%。沙河地区小板出货尚可，部分仍小幅抬价，大板出货一般，价格多有所下滑，整体出货情况一般。（以上数据均来自隆众资讯）PVC逻辑：PVC基本面偏空，但受利好政策预期带动，国内商品晚间反弹，操作上仍需谨慎。根据隆众资讯数据：亚洲乙烯895-925美元/吨，乌海电石 2750-2750元/吨，乙烯价格平稳，电石价格上涨。现货市场：周五，国内PVC市场现货价格重心下移，华北地区电石法5型报价4950-5000元/吨，华东地区电石法5型报价4850-5000元/吨，华南地区电石法5型报价5000-5100元/吨。周一，PVC期货日内下跌，晚盘大幅上涨，主力盘中减仓上行，期货反弹走势。目前PVC整体供应处于高位，PVC社会库存维持偏高水平，下游出口和国内制品厂家需求较差，PVC需求面偏空，但是受利好政策预期带动，晚间国内商品整体走势偏强，PVC期货跟随上涨，操作高位空单注意减仓止盈。尿素综合分析：尿素周一厂家降价吸单，低价区成交好转，总体供需基本面无特别消息发生，部分复合肥厂中旬开机，值得重点注意的是，昨日早评提醒本周重点关注宏观经济政策端调整影响，周一下午中央政治局会议传出，实行积极的财政政策与宽松的货币政策，宏观刺激作用下大盘及夜盘商品期货都大幅上涨，尿素周二盘面需重点关注。尿素周一现货端厂家报价小幅下调，山东河南主流市场出厂价来到1700-1730，触及今年最低点，成交端低价区成交尚可，部分厂家停收，市场总体弱稳进行。日产端尿素行业日产18.78万吨，较上一工作日增加0.23万吨，较去年同期增加0.97万吨；开工率83.07%，库存端总量130-140万吨之间，预估变化不大。国际端12月9日，印度NFL宣布尿素进口招标，12月19日截标，12月20日开标，最晚船期2025年2月10日前。意向购买量100万吨，关注印标对国际市场的进一步影响。出口端国内法检政策继续，保供稳价国内为主，暂时无出口消息传出。需求端复合肥厂提货量暂不如往年，淡储企业于贸易商逢低采购为主，胶合板厂按需采购。利润端当前价格尿素企业利润低位，水煤浆工艺企业报价已接近完全成本，固定床企业及部分西南气头企业报价亏损生产。期货端尿素期货主力合约UR2501周一震荡下跌，收盘价1716，较上一交易日收盘价下跌23个点。合成胶逻辑：近期天胶期货表现较强，上游丁二烯价格反弹，但顺丁装置开工偏高，市场库存累积，期货操作仍需谨慎。根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘价格平稳，国内丁二烯价格上涨。FOB韩国1080美元/吨；CFR中国1130美元/吨，国内丁二烯出厂价在10100-10400元/吨，丁二烯鲁中送到价在10500元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在13000-13400元/吨，华东地区顺丁价格在13300-13400元/吨。周一，合成胶期货日内和晚盘上涨，主力盘中放量，合成胶期货震荡偏强走势。近期上游丁二烯价格反弹，合成胶成本支撑增强，同时合成胶与相关天胶期货价差偏大带动合成胶期货转强，但是目前顺丁装置开工偏高，社会库存回升，后期丁二烯新产能投产，合成胶期货短期向上面临的不确定因素依然较多，后期操作仍需谨慎。铝和氧化铝铝逻辑及策略建议：国内会议货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”的变化，释放强力稳增长信号，国内市场情绪转暖；基本面上氧化铝情绪偏弱，现货价格有松动预期，整体支撑仍在，现货及库存表现一般，受情绪提振，建议短期可适当逢低做多。氧化铝逻辑及策略：海外现货意外崩跌，短期情绪冲击较大，市场看涨预期明显减弱；节前国内供需仍偏紧状态，受铝厂库存和仓单数量严重偏低支撑，预计节前现货难有较大回调空间，近月基差修复空间较大，建议近月适当做多基差修复。中长期来看，盘面深度back结构已定价中远期过剩，在现货进入快速下跌趋势前，中远期合约整体仍维持宽幅震荡，建议对远期升水减弱可适当逢高做空。12月9日隔夜沪铝主力2502收盘报20465涨85，LME铝收盘报2596.5跌11；佛山市场到货偏低，持货商挺价情绪较强，报价均价至升水10，无锡市场新一轮集中到货，流通货源增多，报价贴水20至贴水10。宏观方面，中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等政策精神，释放强力稳增长信号，受此影响中国资产价格大涨。库存方面，新疆铝锭出货并未完全顺畅，库存仍在去化。根据SMM数据显示，12月9日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报55.3万吨，较上周四增加0.6万吨；同期钢联铝棒社会库存报10.7万吨，较上周四下降0.55万吨供应方面，受氧化铝成本高昂影响，电解铝减产产能增多，新增复产及投产产能也停滞，不过国内总量相对有限，海外规模较大。国内方面，主要是广西、贵州、重庆、四川等地产能复产、减产，根据各方统计约30万吨。海外方面，俄铝启动生产优化计划,首阶段减产25万吨，后期根据情况可能加大至50万吨；马来西亚齐力铝业复产32万吨，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产。氧化铝方面，9日隔夜氧化铝主力2501收盘报5281涨13，山西三网均价报5835持平，受盘面价格下跌，新疆成交现货价格有所回调。6日印尼FOB报价760美元/吨，较同期东澳成交高10美元/吨。供需方面，供应紧张趋于缓和，但仍处于长单交货阶段，暂未有明显库存增量。需求端密集减产情况，因氧化铝成本过高，主要集中在高成本产区，另外海外俄铝也宣布减产。生产端整体保持稳定，氧化铝厂产量有所提升，根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至12月6日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8865万吨，较上周增20万吨，氧化铝开工率为84.41%。库存方面，库存继续保持下降，仓单库存严重不足。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(12月5日)全国氧化铝库存量303.2万吨，较上周降2.7万吨，铝厂库存再度下降，部分工厂库存严重偏低。12月9日周一，上期所氧化铝交割仓库约5.11万吨，较上一交易日下降0.09万吨。碳酸锂产量和库存方面，上周产量报15675吨小幅环增，社会库存报108017吨，去库节奏明显减缓。（SMM）展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板。期货价格重心持续回落，前期利多因素消耗殆尽，交易所增设交割库降低库容不足担忧利空，如基本面无明显变化，可逢高做空。12月9日，碳酸锂期货价格震荡运行，尾盘价格重心有所抬升，未影响价格整体偏弱趋势。主力合约LC2501减仓9688手，价格收76800元/吨，涨幅0.26%，当日SMM电池级现货均价76500元/吨，下跌400元/吨。碳酸锂现货市场无新鲜事，期货盘面所走逻辑照旧。近期行情回顾：起初，在澳矿停产消息与下游头部企业订单火爆的推升下，期货价格快速上行，带动现货价格上升。价格转头下行，一方面因为赣锋锂业发布公告称公司控股子公司Mali Lithium B.V旗下非洲马里Goulamina锂辉石项目一期建设完成并开始试生产阶段，预计今年12月正式投产；另一方面，随着交割时间临近，期货盘面持仓过重，在出现利空消息的情况下，引发多头避险行为，出逃离场。前期价格大幅上涨，受市场对下游需求爆发预期增强、供给端的不确定性再度发酵等影响；海外宏观环境波动，则对碳酸锂品种影响较小。海外市场增加锂辉石期货品种交易，引发市场关注，根据当前价格测算，与国内现货市场货值大致相符。据海关数据，10月中国进口碳酸锂23196吨，环比增加43%，同比增加116%。1-10月累计进口187687吨。其中从智利进口碳酸锂17861吨，占比77%；从阿根廷进口4791吨，占比21%。10月中国出口碳酸锂300吨，环比增加81%，同比减少6%。螺矿中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。中国将实施“适度宽松"的货币政策2011年以来首次改变货币政策立场，利好市场预期。从供需来看，房地产新房以及二手房高频销售数据环比同比好转，房屋新开工同比依然弱势；近期专项债等发行进度加快，基建等工程施工强度有所提高，但混凝土的出库数据同比下滑依然较多。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；出口表现较好，钢材需求依然保持韧性。供应端方面，钢厂盈利小幅回落，后期铁水产预计平稳；品种来看，热卷产量增加，冷轧镀锌等卷板整体从库销比看压力不大；螺纹线材产量降幅较大，需求尚可，库存暂无压力。  成本端来看，当前铁矿原料定价的品种转弱，而煤焦弱势运行，后期原材料成本有望走弱为主。螺纹电炉平电成本3450左右中枢压力，谷电3200左右支撑。综合看：宏观政策预期下，黑色短期偏强运行，但是预期反弹有限，整体区间震荡应对。 钢材现货螺纹HRB400北京3230，0；山东3290，0；杭州3390，-10；上海热卷3460，0；博兴基料3510，+20；唐山钢坯3150，+10。钢材现货成交整体尚可，价格小幅反弹，收盘后政治局会议利多，买盘成交活跃。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）12.04万。进口铁矿港口现货价格全天累计上涨5-14。现青岛港PB粉796涨13，超特粉682涨9。9日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交129.5万吨，环比上涨40.22%；本周平均每日成交129.5万吨，环比上涨30.54%。（数据来源，mysteel）煤焦焦煤：主产地煤矿生产基本平稳，焦煤供应依旧偏向宽松，下游采购情绪不佳，部分煤价承压小幅下跌。部分煤种竞拍价格出现小幅反弹，但整体情绪偏弱。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。焦炭：焦炭第四轮降价落地，焦企利润略有收窄，但焦企生产积极性尚可，焦炭发运正常。受利好情绪影响，钢材成交走强，价格略涨。但铁水产量略降，短期对原料端的刚需走弱。短期来看，铁水产量略降，在季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强。焦炭第四轮提降落地，但焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产仍在恢复中，焦煤库存缓慢回升。从盘面来看，受利好情绪带动，黑色商品集体上涨，煤焦期价短期或震荡整理。9日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1400元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1225元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1180元/吨，澳洲峰景218美元/吨。（数据来自于我的钢铁）9日焦炭市场偏弱运行。焦炭第四轮提降落地。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1480-1580元/吨；准一级干熄冶金焦报价1690-1760元/吨；一级湿熄冶金焦报价1610-1660元/吨；一级干熄冶金焦报价1780-1890元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1880-1950元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁）铁合金早评：政治局会议落地，宏观影响方向向上，10日双硅开盘大概率高开。从供需端看，锰硅长周期过剩格局不改，硅铁即期有小幅减产，减产原因主要有二：一是个别高成本厂家亏损减产，二是下游为金属镁的75硅铁生产厂家受需求转弱影响而减产。成本端看，煤系原料表现弱势，兰炭小幅提降，化工焦与冶金焦走势出现分叉，后市暂不明朗，整体双硅成本线弱稳为主。综合来看，当前双硅均不宜追空，但产业端仍无反弹驱动，中长期仍以逢高偏空为主，关注外部驱动带来的情绪拉涨至升水区间的逢高布空机会。趋势：双硅在区间内逢高偏空为主。套利：双硅正套择机入场。市场消息（数据来自铁合金在线）：①中卫众泰今日停1台33000kva硅铁炉，减少75#硅铁日产90吨。②9日75#硅铁：陕西6350-6400（跌50），宁夏6350-6400，青海6350-6400，甘肃6350-6400，内蒙古6400-6450（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1140-1170，75#1230-1260（美元/吨，含税）。③9日72#硅铁：陕西5800-5900，宁夏5950-6050，青海5900-6000，甘肃6000-6100，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。④9日硅锰6517#北方主流报价5950-6050元/吨；南方报价6100-6150元/吨。（现金出厂含税报价）。

免责声明

中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。