鹰派降息

本周全球资本市场出现了中等幅度的动荡，直接的触发原因，是本次美联储议息会议虽然再次降息0.25%，但发布的经济展望却较为鹰派。

9月份时美联储委员们预期2025年会降息4次，而本次则预期2025年降息2次，同时将2025年的通胀预期由2.1%上修为2.5%，2025年的失业率预期由4.4%下修至4.3%，2025年实际GDP增速预期由2%上修为2.1% 。

美联储的指引已经较为鹰派，但当前的市场预期却更加鹰派，从芝加哥商品交易所的利率观察器来看，目前有53.1%的投资者预期2025年最多降息一次。

那么，当前市场的定价是合理的吗？

我个人认为，如果当前利率市场定价是合理的，那么美股市场的定价则很可能过于乐观了。

目前美股市场的定价隐含了未来增长强劲和金融环境极为宽松的预期，而如果按照当前的利率定价，未来的金融环境显然并不宽松，利率对于增长的制约也会继续显现。

至于美债市场的定价是否合理，我个人认为如果未来没有特别强劲的经济数据做支持，目前美债的收益率应该是偏高的，如果未来证实美国经济数据确实足够强，可以承受这么高的国债收益率，那么美元大概率会进一步升值。

关于本周的行情，我特别想说，美联储的态度固然重要，但更重要的是未来经济数据的实际走势，如果未来有迹象证明美国经济不足以支撑如此的鹰派预期，市场很可能会快速纠偏。

谈完本周，再看下周。

下周临近圣诞节与元旦，海外与国内都没有重要数据发布，以及可预期的重要事件。

市场层面，我个人较为关注美债收益率是否能企稳，这对美股、黄金和汇率市场都有重要影响。

商品市场，油价本周继续回调，依旧还在震荡区间，对比汽油价格来看，目前需求依然偏弱，需要关注未来何时会出现突破；黄金本周波动较大，周五虽有反弹，但气势还是不够强，后续先关注是否能突破2650美元的压力位。

债券市场，本周三长期中债出现了快速的回调，这更多是外部干预的结果，而非市场自身的表态，因此，我并不会认为债市的情绪就此会衰竭，目前来说，我个人觉得中债还是可以控制好仓位，尊重市场，等待市场情绪出现衰竭信号的阶段；美债前面已经说过了，这里就不再重复了。

汇率市场，本周美元指数创出新高，目前还未看到气势衰竭的迹象，继续尊重市场；本周美元兑离岸人民币最高冲到7.3271，但中间价依旧固守在7.20以内，伴随新一年换汇额度的到来，1月初应该是汇率市场的一个重要观察点。

股票市场，本周A股、港股都继续在窄幅震荡之中，希望及早可以明确方向，本周A股有一个值得注意的现象是中证2000代表的小盘股开始跑输上证50为代表的大盘股，需要关注这一现象是否会持续，从历史上看，每一轮小盘股暴跌，都是先从跑输大盘股开始的；美股前面已经说过了，就不再重复了；日股继续在横盘震荡之中。

好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。