只要有人赢，市场就会涨，这才是中美之间最大的差距

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。她说，有苦我们一起分担。每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/叶檀财经团队

最近读了一本很有意思的书——《鱼不存在》。

一位饱受内心折磨的女性，通过挖掘分类学大牛、斯坦福大学校长大卫·斯塔尔·乔丹不为人知的心路历程，完成自己的人生救赎。

读完这本书，会发现，人生就是一场重建之旅，推倒了再重建，重建后发现房子有问题，再推倒重来。

（图源：pixabay）

新房子和老房子有什么区别，或许只有住进去才知道。

书中写道，人之所以能够前进，是因为心底有一种源动力。作者援引卡夫卡的话，每个人的内心深处都有一种不可摧毁之物，不论人们状态如何，它都能赋予他们前行的动力。不可摧毁之物与乐观毫无关系，相反，它比乐观更深刻，处于意识的更深处。

在面对灾难的时候，人类或许会痛苦，但终究会从灾难中走出。

书中说：地震和火灾让我们明白，人没法被撼动，也没法被烧毁。人类建造的房屋像纸牌一样不堪一击，但人类立于房屋之外，能够重建倒塌的建筑。建造一座伟大的城市是一件妙不可言的事情，更妙的是成为城市的一部分，因为城市由人组成，而人永远立于自己的创造物之上。人类的内心永远比人类能做的事情要强大。

这个世界向我承诺，我的生命中有美好的事物。不是因为我值得，不是因为我为之努力，而是因为它们和破坏与失去一样，是混乱的一部分。生是死的另一面，正如生长和腐烂互相依存。

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另一本由资深ICU大夫薄世宁写的《命悬一线，我不放弃》也很好，看多了生死的人，更珍惜生命的光。

他在接受采访时说，有时，ICU里的家属对着弥留之际的病人喊，爸你往前走！你朝着有光的地方走，你别害怕，咱们还会再见的！这是很好的告别语，死亡甚至可能只是“暂别”——对于未知的事情，我们不妨想象得美好一些。

每个人、每种文化与信仰对于终极命题会给出不同的答案，救命既包括延长生命让人活着，也包括让人在生或死时，都拥有尊严和价值。因为生和死，都是生命的一部分。

治愈是一种安慰，缓解他的痛苦也是一种安慰，治疗的过程更是安慰。这种安慰让将死之人可以安详地死，让活着的人可以更坦然地活。

没有爱的理性是冷漠，没有理性的爱是滥情，把情感建立在理性的基础之上，既不违背客观规律，又秉承人性中最珍贵的善，是一个医生一世的修行。这也是每个人最重要的修行。

#01

每个人交易自己的内心，特朗普到底怎么想的？

美国大选尘埃落定，特朗普回炉，美国切回特朗普模式。很多人对特朗普当选有预期，没想到赢得如此干脆利落，并且，市场走向也许和大多数人，尤其机构的判断，南辕北辙。

特朗普当选后，特朗普交易好像即刻消失了，全世界进入亢奋状态。

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据彭博汇编数据，本周三（11月6日）风险资产类ETF总体上获得大约180亿美元的资金流入，这几乎是2024年日均水平的16倍。小盘股ETF流入39亿美元，创2007年有数据记录以来的新高。

美国道琼斯和纳斯达克指数，从周二（11月5日）开始的三天，涨幅超过5%。中国股市的火爆程度，更是让不少人惊讶，截至11月8日上午，一直非常强势。日成交量从2万亿出头的水平，已经稳定在每日2.5万亿左右的规模。如此超出预期的市场表现，是很多机构始料未及的，也是很多散户没有想到的。

不过11月8日下午的跳水，又让人闻到熟悉的配方。A股变了，又没变。

A股走强期间，和汇率几乎完全没了关系。最近三天，包括人民币在内，全球汇率都在大幅波动，暴涨、暴跌成了家常便饭。

尽管特朗普还没有正式掌权，但每个人都已经在交易自己内心的特朗普。

市场风云诡谲到这样的地步，有人归因为11月7日美联储降息25个基点。客观的说，美联储降息，乃至全球跟风降息早就在预期之中，11月7日美联储的降息和相关表述，也没有太超出预期的地方，这解释不了市场的异动。

除了市场表现让人咋舌，还有一点也超出常规想象。马斯克是当红炸子鸡，按理说他比绝大多数人了解特朗普和特朗普2.0的施政思路。可最近几天，马斯克连续表示，“美国正走向破产，我们必须削减政府的开支。”

11月4日，在JoeRogan播客节目中，马斯克表示，美国当前支付的国债利息已经高于国防部的预算，而且每个月都在增长。“美国正走向破产，我们必须削减政府的开支。”随后，在特朗普当选后几乎第一时间，马斯克在X上表达类似的观点：

国内几乎所有机构都认为，特朗普的上台会让美国进一步债台高筑，马斯克并不赞同。如此强烈的分歧，让我们不得不思考，国内对于特朗普的理解靠谱吗？

#02

特朗普用这些办法，完成MAGA 使命

11月6日发表获胜演讲的时候，特朗普表示，“人们告诉我，‘上帝饶我一命是有原因的’。这个原因就是拯救我们的国家，让美国恢复强大。现在，我们将共同完成这一使命。”

究竟如何完成美国再伟大的使命？多数人从网络的二手消息里面寻找答案。与其看别人思想加工过的内容，不如自己直面特朗普自己认可的经济纲领，理解特朗普的思想，找到属于自己的特朗普解题思路。

当前观察特朗普未来经济外交政策，最重要的一份内容，非《2024年共和党让美国再次伟大的政纲》莫属。这份内容是特朗普和共和党的承诺，也是他们思想的集萃，从语言到内容，充满了特朗普特有的画面感。

（图源：pixabay）

《2024 年共和党让美国再次伟大的政纲》内容很多，我们摘录了和中国关系比较密切的内容，供大家参考。

这份献给美国被遗忘的男男女女的政纲，主题叫美国优先，回归常识。

或许很多人觉得特朗普没有常识，但那是很多人的理解，对于特朗普、共和党，以及至少一半美国人而言，他们眼中的常识与众（中）不同。

《2024 年共和党让美国再次伟大的政纲》上来就说：

常识清楚地告诉我们，如果我们没有低通胀的国内制造业，不仅我们的经济，甚至我们的军事装备和用品，都将任由外国摆布，而且我们的城镇、社区和人民也无法繁荣发展。共和党必须回归其作为工业、制造业、基础设施和工人党的根基。特朗普总统的经济政策旨在结束通胀和恢复制造业工作岗位，这不仅是美国经济和美国工人现在所需要的，也是他们现在所希望的。

常识清楚地告诉我们，如果我们想要消除通货膨胀并迅速降低价格，建立历史上最伟大的经 济，复兴我们的国防工业基础，推动新兴产业，并使美国成为世界制造业超级大国，我们必须释放美国的能源。我们将“钻探，宝贝，钻探”，我们将再次成为能源独立，甚至是能源主导的国家。美国脚下的液态黄金比任何其他国家都多，而且差距甚远。共和党将利用这一潜力来驱动我们的未来。

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环境保护？去他的，传统能源能挖就挖。既要发展传统制造业解决就业，也要发展新兴产业，维护超级大国的强势地位。全球能源会怎么走可想而走，特朗普第一任任期上，就让美国的原油出口大涨特涨。

具体要怎么做呢？政纲第一部分是降低通胀，对世界影响较大的有两点。

第一，释放美国能源。

政纲写到，在特朗普总统的领导下，美国成为世界第一大石油和天然气生产国。通过取消对美国能源生产的限制和终止绿色新政，我们将很快再次成为世界第一大石油和天然气生产国。共和党人将释放包括核能在内的所有能源生产，立即削减通货膨胀，并为美国家庭、汽车和工厂提供可靠、丰富和负担得起的能源。

第二，以力量恢复和平。

政纲写到，战争滋生通货膨胀，而地缘政治稳定则带来价格稳定。共和党人将结束全球混乱，以实力恢复和平，降低地缘政治风险，降低商品价格。接下来的重头戏是俄乌，让我们看看战争能否尽快结束。

（图源：pixabay）

除了降低通胀，政纲有两部分密集涉及中国。

在政纲第三部分——打造史上最伟大的经济体里，特朗普和共和党提出，要公平互惠的贸易协定。具体指优先考虑美国生产商而非外国外包商，把关键的供应链带回美国国内。扭转美国的贸易政策，保护美国生产商，并重新谈判失败的协议。

科技战是中美之间的长期主题，政纲提出美国要成为创新冠军，主要从三方面着手。

1、加密货币。

共和党将终止民主党非法且不符合美国精神的加密货币打击行动，反对创建中央银行数字货币。我们将捍卫比特币挖矿的权利，确保每个美国人都有权自主管理其数字资产，并在不受政府监控和控制的情况下进行交易。

下面是这一周的某款比特币期货走势，特朗普已经意识到，拥有货币权比造楼赚钱多了。

2、人工智能（AI）

将废除乔 - 拜登（Joe Biden）的危险行政命令，取而代之的是，共和党人支持植根于言论自由和人类繁荣的人工智能发展。当然，未来不允许再封了第二个特朗普这样的人的发声窗口。

3、拓展太空自由、繁荣与安全

美国将在近地轨道创建一个强大的制造业，将美国宇航员送回月球并送往火星，同时加强与快速扩张的商业太空部门的合作，彻底改变我们进入太空、在太空生活和开发太空资产的能力。马斯克的影响力呼之欲出。

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政纲第五部分，中国色彩非常浓重。在名为“保护美国工人和农民免受不公平贸易之害”的章节里，共和党承诺：

1、贸易再平衡

美国每年的货物贸易逆差已超过 1 万亿美元。共和党人将支持对外国制造的商品征收基准关税，通过《特朗普互惠贸易法案》，并应对不公平的贸易行为。随着对外国生产商征收的关税增加，美国工人、家庭和企业的税收也会减少。这一点在预期之中，中国制造业早就国际化布局。

2、确保在战略上独立于中国

共和党人将取消中国的最惠国待遇，逐步停止进口必需品，并阻止中国购买美国的房地产和工业。看来，佛州2023年一度拒绝中国人买房，未来不会是孤例。

3、拯救美国汽车工业

共和党人将通过撤销有害的法规、取消拜登的电动汽车和其他任务，以及阻止进口中国汽车来重振美国汽车业。还是那句话，什么绿色环保，环境好得很，地球没变暖，吃饭更重要。

4、将关键供应链带回家

共和党人将把重要的供应链带回美国，确保国家安全和经济稳定，同时为美国工人创造就业机会和提高工资。

5、买美国货，雇美国人

共和党人将加强"购买美国货 "和 "雇用美国人 "政策，禁止将工作外包的公司与联邦政府开展业务。

6、成为制造业超级大国

通过保护美国工人免受不公平的外国竞争，释放美国能源，共和党人将恢复美国制造业，创造就业机会、财富和投资

上面几条都是美国制造业留在美国，或者国外给钱，逆全球化趋势非常明确。

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此外，在政纲中，特朗普和共和党还承诺：

加强军队建设并使之现代化，使其毫无疑问成为世界上最强大的军队；

保持美元作为世界储备货币的地位；

重建美国的城市，包括华盛顿特区，让它们重新变得安全、干净和美丽……

看完上面这些内容，会对市场的变化有更深入的理解，对于未来特朗普可能的动作会更有数。跟以往的理解大差不差，但多了高科技成份，因为很多科技大佬转到了特朗普阵营。

#03

楼市热度趋缓，广州楼市开始加息？

特朗普上台之后，我们的内需更为重要，尤其房地产能否止跌企稳是关键中的关键。楼市最新进展如何？

11月1日，新华社发文，10月商品房同环比双增长。新华社在报道中援引了住建部权威的“全国房地产市场监测系统”网签数据：

10月份，全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自去年6月份以来连续下降后首次实现增长。全国二手房网签成交量同比增长8.9%，连续7个月同比增长。新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。

（图源：pixabay）

过去都说是金九银十，也就是十月会受到九月份成交的影响，有所回落。但2024年的十月，中国楼市出现罕见的金十银九，十月超过九月。

住建部表示，10月份是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响，今年“银十”超过“金九”十分罕见，是2007年起“银十”首次超过“金九”。

楼市回暖正从一线城市扩大到更多地区。据住建部数据，分地区看，11个省份新建商品房网签成交量同比增长，较上月增加6个。其中，湖南、天津、广东、江西、江苏同比增长超过10%；20个省份二手房网签成交量同比增长，较上月增加2个，其中，河北、辽宁、浙江、湖南、重庆、贵州、甘肃、陕西、宁夏同比增长超过10%。

从百强房企的表现来看，10月份整体销售也呈现出回暖的态势。据中指研究院的数据，10月，TOP100房企销售额同比增长10.53%，环比增长67.45%，2024年内首次单月回正。

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在融资端，10月也有复苏的态势。11月5日，中指研究院监测，房地产企业债券融资总额为289.7亿元，同比增长3.2%，连续第二个月正增长，原因是2023年基数较低。说实话，楼市低基数其实早就是常态了，能正增长总归是好的。

此前我们专门撰文楼市分析，随着时间的推移，楼市的热情正在趋缓。高盛最新的数据，进一步验证这个走势。据高盛的研报，无论一手房、二手房，近期表现都是放缓。

左图为一手房周成交，中间图为二手房周成交，右图为中原经纪人指数。

中原经纪人指数显示，趋势环比向下。据高盛报告，最新的新房找房热度指数环比下降3%，较放松前水平仅高1%，远低于此前几周8%左右的改善幅度。

最近有个消息，可能会进一步冲击楼市的热情。据广州日报11月6日消息，近期有市民报料:收到中介消息，11月7日开始，广州执行房贷利率3.0%下限。为此，记者向广州多家银行求证，确实如此，新增房贷利率将在11月7日上调至3%。

此前我们曾分析，楼市的房贷利率目前是有底线的，这条线就是3%。这和公积金贷款利率有关系，也和银行能够接受的利率有关系。除非政策利率进一步调整，否则3%是目前的房贷底部。

此前我们曾分析过，65%的杠杆率是东亚民族内心负荷的极限，没什么经济道理，是一道心理防线。中国居民的杠杆率目前在63%附近徘徊，加杠杆的空间不大，因此即便利率不断走低，也未见得取得预期的效果。

另外一方面，尽管楼市经过了几年的下跌，但从估值角度看，仍然不便宜。过去楼市上涨的时候，不少楼市拥趸对楼市收益率嗤之以鼻，但随着楼市下行，中国的楼市也无法超脱于世界楼市之外，开始讲究起租金收益率。

据BP社的报道，中国一线楼市地产仍然高估。目前平均租金收益率仍然低于平均抵押贷款利率，且租金在持续下跌。

如果人类历史经验管用，如果世界经济常识管用那楼市的调整显然不会迅速到位。企稳之后，有漫长的路要走。

#04

结婚人数创新低，男性可能最抑郁

城市化是最好的避孕药，城市化也是最好的单身地。

11月1日，民政部公布了《2024年3季度民政统计数据》，结果显示，2024年前三季度，全国结婚对数为474.7万对，同比下跌16.6%。按照目前的趋势，2024年结婚对数可能创1980年以来新低。

据公众号远方观察局的统计，和2014年相比，十年过去，中国结婚人数下降超过50%。结婚和离婚的数据更加惊心。据远方观察局的统计，全国“结离比”，从2000年的7.0，一路下降到如今的2.0左右，即将突破疫情时期的1.9。

有些事情也许不是政策能解决的，甚至可能都不是经济问题。纵览全球会发现，中国面临的情况，经济发展的地方早就有，城市化水平越高的地方，越是如此。

据环球财经早先的报道，自1964年以来，欧盟的结婚率从1964年的每千人8.0人下降到2019年的4.3人。与此同时，离婚率翻了一番多，从1964年的0.8‰上升到2019年的1.8‰。这并不是经济问题，靠经济手段可能解决不了。

结婚率下降，最受影响的是男性，单身主义浪漫转化为单身主义的抑郁。据澎湃新闻11月5日的消息，《自然-人类行为》发表的一项研究发现，未婚人士出现抑郁症状的概率或比已婚人士高80%，男性和受教育程度更高的未婚人士其抑郁风险更高。

（图源：pixabay）

据悉，这项研究分析了美国、英国、墨西哥、爱尔兰、韩国、中国和印度尼西亚的106556名受试者，并对其中20865人随访了4-18年，以研究已婚个人和未婚个人的抑郁症风险。

研究发现，与已婚者相比，未婚者与抑郁症风险的相关性高出79%。离婚或分居者的抑郁症风险比已婚者高99%，丧偶者抑郁症风险比已婚者高64%。

在独身越来越多的工商业时代，与其花大力气让人结婚，不如把精力放在缓解人们的焦虑和抑郁上，让这个社会更加快乐。

选择独身的人越来越多，少子化加剧。据10月24日，教育部发布《2023年全国教育事业发展统计公报》，2023年，全国幼儿园总数27.44万所，减少了14808所，几近上一年缩减数的三倍。关闭的幼儿园中，约63%为普惠性幼儿园，约74%为民办幼儿园。学前教育在园幼儿总数比上年减少了534.57万人，下降11.55%。

孩子变少，大家不卷了，未来一代应该更快乐。现实是，卷得要命，为了进好学校，考好成绩，家长和孩子都在卷，卷的程度甚至远远超出想象。身边朋友的孩子读小学，如同上战场。

孩子快乐的度过童年，这个社会才能松弛一点，未来对婚姻也就更憧憬一些。

#05

外资豪车滑铁卢，国有品牌高歌猛进

中国商品经济经历对外资的崇拜，祛魅，如今江河日下，甚至一泻千里。速度有点快，让人始料未及。

据成都商报11月6日的报道，豪华汽车玛莎拉蒂正在中国遭遇重大挫折，2024年9月，在华销量仅为38辆，同比暴跌87%。原以为玛莎拉蒂是这两年才遭遇重挫的，没承想2018年就开始了。

（图源：pixabay）

据成都商报的统计，‍‍‍‍2018年，玛莎拉蒂在华销量为10696辆，同比下滑约30%；2019年，玛莎拉蒂在华销售6240辆，同比下滑42%；2020年，特殊原因，销售掉到4787辆。

2021年，玛莎拉蒂销量短暂反弹，卖了7143辆。像是回光返照，从2022年开始，玛莎拉蒂再次陷入颓势，当年销售仅为4855辆，回到2020年水平。2023年，玛莎拉蒂在华销售还在下滑，一年共卖出4264辆，同比下滑12%。2024年，截止9月份，玛莎拉蒂的销量只剩下可怜的878辆。

看了下销量统计，从2024年6月开始，玛莎拉蒂每个月只能卖出几十辆，已经持续了几个月，成为新常态。

其实不止玛莎拉蒂，据成都商报的统计，外资品牌的豪华车，几乎都面临类似的局面，普遍大幅下滑，玛莎拉蒂是下滑幅度最大的。

随着中国制造崛起，进口车这个大品类在慢慢滑落。据海关总署统计，2020年以来，进口车一直在下滑，从90万辆跌到80万辆。

根据中国汽车流通协会的数据，2024年前9个月，汽车进口量又下滑了4.1%，规模为53.4万辆。

国产车赢得民众青睐，体现在外资品牌下滑上，也体现在内资品牌上升上。最近各家公布了10月份的销售情况，大多数内资新能源品牌飘红。比亚迪月销量突破50万辆，小米突破2两万……和外资冰火两重天。

中国汽车制造能力崛起，某种程度上，改变了汽车的属性，一个耐用品正在成为消耗品。无论外资品牌还是内资品牌，保值率都在快速下滑。

据精真估最新的统计，相比8月，9月份几乎所有品牌的保值率都在降低。目前绝大多数外资品牌的保值率在六成以下，而内资品牌多数都在五成以内。

段永平曾说，低价是条最容易的路，也是一条最难的路。现在所有企业都在低价的道路上，越走越远。特朗普的当选说明，这世界有些地方，想筑墙隔离内卷，保护本国制造。

#06

黄金回到2700以下，美国要建加密货币之国？

经济分析，最忌讳带感情，但社会发展，如果没了感情，也就失去了前行的意义。最近有则报道让人感慨。

在特朗普当选前，摩根士丹利等华尔街机构一致认为：只要有人赢，美股就会涨。据华尔街见闻11月6日的报道，摩根士丹利认为，大选或将成为“清算事件”（clearing event），为年底股市飙升打开大门。摩根大通表示，一旦大选结果公布，市场信心将增强，波动率将下降，投资者会选择放松对冲策略。

摩根士丹利的话很难用经济学原理解释，最大的道理或许是信心，是舍我其谁的气势，谁当选都涨。

（图源：pixabay）

11月8日下午A股收盘后，财政公布了本轮政策刺激里，最为重要的化债计划。

据新华社消息，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

据财政部部长表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。据财政部估算，五年各地累计可节约6000亿元左右。

财政部部长还表示，中国政府还有较大的举债空间。2025年，会有更给力的财政政策，包括提升赤字率，扩大专项债规模，继续发超长期特别国债，加大设备更新，加大中央对地方转移支付等五项措施，武器库里的武器管够。

按理说，这么大的利好刺激，市场应该反应积极。富时A50 的即刻反应是大幅跳水，一下子就奔着-4%而去。

利好出尽是利空，对不少投资者来说，是必须要习得的一种能力。但对更多普通人来说，利好容易见光死，信心何时能建立，信心的代价又该有多大？

FX168最新消息，美国共和党似乎将继续控制众议院，在2024年选举周期中扭转参议院和白宫局面后，完成三连胜。如果美国共和党赢得众议院选举，估计特朗普会给自己再加一个风火轮。

11月8日，据Bloomberg消息，在比特币的飙升中，持有比特币的最大ETF创下了自成立以来的最大单日涨幅。甚至连2013年作为一个笑话而创建的加密货币Dogecoin也创下了新高。而黄金经历了动荡的一周，周三下跌逾3%，但隔夜反弹1.8%，总体有望录得5月以来最大的周跌幅。

既然马斯克等人有意把美国打造成加密货币之国，对美国这些国家来说，黄金的重要性在下降。俄罗斯、中国等国家，反而成为黄金的多方，接下来，加密货币与黄金的争夺战不可避免。

有分析师认为，现在银行业不同以往，正在范式转变。类似的话我们听得很多，市场在造神之前，总有类似的声音出现。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：叶檀财经团队 编辑：椰子

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