倒计时6天 | 管大宇：浅谈影响期权价格的三个因素，了解它、掌握它、使用它

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编者的话：

说起期权，很多人都会提起管大宇：国内期权服务实体产业的开创者、拥有传奇而丰富的从业经历的实战派期权专家。他设计并实现了国内黑色及化工行业第一笔现货期权，并把这两个行业带入权现结合时代。

在他看来，个人交易者本来就信息不对称，研究能力也不足，在这种情况下，期权是一个最好的工具去克服这个困难，提高盈亏比。他相信，以期权为代表的金融工具，会被越来越广泛的使用，这是中国市场未来的大趋势。这些工具虽然学习起来有难度，但是你不去学，照样有人会去学。谁提前掌握了先进的武器，谁在残酷的金融市场中就有了更大的优势。未来中国市场，衍生品将会大量的被使用，所以说尽早掌握会有优势。

今天的文章选自于管大宇老师的分享和经验总结，推荐给大家。同时，有个好消息跟大家分享，《期权实战特训班》第五期 将于2024年11月16-17日在上海开班！开班倒计时6天！届时管老师将帮助大家建立对期权交易/风控/产业服务的完整的理解和认知框架，课后提供现场录制视频回放巩固学习...报名咨询可扫描上方二维码。不断学习勇攀高峰，投资自己永远是最值得的投资！

往期回顾：来自有色、黑色，能化、农产品、券商、投资机构以及个人投资者参加了《产业期权实战特训班（第一期）》培训，图片为学员合影⬇️

期权是立体的，它的价格是受多个因素影响，这就是为什么期权交易不好做的原因。

期权价格跟4个变量有关系。第一个变量是Underlying 标的价格；第二个变量是隐含波动率（IV）；第三个变量是时间,还有多少时间到期；第四个变量是市场的无风险利率。无风险利率，一般可以认为是一个衡量，变化比较小，可以忽略不计。所以，我们只考虑前三个变量：标的价格，隐含波动率，时间。

Long Call,意味着标的上涨会赚钱，标的下跌会亏钱。

隐含波动率好比衡量两个人谁胖谁瘦，甲比乙个子高一点，乙比甲体重重一些，那到底谁胖谁瘦？不能直接比体重绝对值。可以用体重指数（BMI），体重除以身高平方。体重指数的意义在于把个头的差异给拉平，只看到底胖还是瘦。不管你多高，大家都拉平了，拉平以后再比谁胖谁瘦。那隐含波动率呢？期权一定是有贵有贱的，比如说，同样是 Call，低行权价的 Call 一定比高行权价的 Call 贵，绝对价格一定要贵。好比高个的人一定比矮个的人要重一些，但有可能高个的人会更瘦、矮个的人会更胖，那该怎么办？需要有个拉平的东西，那么隐含波动率（IV，Implied Vol）它把所有期权的行权价，到期日，这些所有的其他变量都抹掉，只剩一个标准来衡量，这就叫隐含波动率。每一个期权都有一个隐含波动率，越虚的期权，隐含波动率还越高，说明越贵。

隐含波动率上升期权会变贵，隐含波动率下降期权会变便宜。有没有可能出现标的上涨，但隐含波动率下降？有可能，可能标的上涨赚了一块钱，隐含波动率下降亏了一块二，你可能还亏两毛钱。

有没有可能出现标的上涨，持有太久了反而亏钱?比如说你是105的call，105的call的 Breakeven，比如说是107，你从100涨了107了，现在已经赚了很多钱了，但是，你不卖，最后等到交割了，你反而不挣钱，亏钱了，有没有可能。随着时间的推移，蓝线越来越向这个黄线收敛，到期损益是一个虚线，随着时间的流失，越来越靠近，到期收敛成折线了，这说明时间是我们持有期权的敌人，它会让你期权价格直线下跌。

反过来讲，当你 Short Call 卖期权，当出现下跌的时候，它是缓慢挣钱，当出现有利行情的时候，它赚钱的速度在变慢，但当出现不利行情的时候，你的亏的速度在加快，这叫负 Gamma。当标的上涨的时候你是亏钱的，下跌的时候你是挣钱的，当隐含波动率上升的时候是亏钱的，隐含波动率下降的时候是赚钱的。当时间流逝的时候，你是赚钱的。这个跟时间是朋友的。所以他刚好跟 Long 完全相反。

Put 也一样，标的上涨时候挣钱，下跌的时候赔钱。隐含波动率上升挣钱，下跌赔钱，时间流失赔钱。

持有 Long Put 仓位，隐含波动率上升赚钱。Long Position 持有期权多头，就意味着隐含波动率上升对你是有利的，跟方向没关系；Short Position，隐含波动率下降就是对你有利的。买期权当然希望建仓之后期权越贵越好，只要是long，隐含波动率就是你的朋友；只要是 Short，隐含波动率就是你的敌人，当你 Short 之后，当然希望 IV 越便宜越好。

Short Call 的时候,标的价格上涨是不利的，上涨的时候 Call 值钱了，做空一个标的，标的值钱你就亏钱；Short Put的时候，时间流逝对你有利。Long Position 喜欢隐含波动率上升，Short Position 喜欢隐含波动率下降以及时间流逝。

Long Call或者Short Put，只要是正 Delta，就是上涨有利，Underlying价格上涨有利的；Short Call和Long Put是Underlying 价格下跌有利。

这四条单腿和这3个变量的关系要非常清楚地理解，要打下非常牢固的基础才能更好学习更多期权知识。

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名额有限，试看申请请联系班主任晓晓（微信号：13311921072），也可以扫描下方海报二维码添加⬇️

课程安排

一、期权的应用场景与框架体系

1、期权在交易上的应用

2、期权在产业服务上的应用

3、掌握期权的捷径——建立框架体系

二、期权基本功温故知新

1、期权四个基础操作

2、期权与现货的六大转换

3、期权的量化风控（希腊字母详解）

4、隐含波动率与波动率曲面

5、场内期权与场外期权

三、期权的应用场景与框架体系

1、Strangle/Straddle（宽跨/跨式）

2、Bull/Bear Spread（价差策略）

3、Ratio Spread（比例价差）

4、日历 / 对角价差

5、现货策略（备兑、保护、领口）

6、合成现货策略

四、期权高胜率策略及实战技巧

1、 如何快速建立期权的立体交易框架体系

2、 如何把观点转化为盈利

3、 如何用期权做好波动率交易

4、 如何用期权做好趋势交易

5、 如何用期权做好事件驱动交易

6、 如何用期权做好价值投资

7、 老司机的漂移——期权交易如何动态优化

8、 建立期权思维

五、期权交易的风控

1、期权交易的风险辨识

2、期权交易的仓位管理与保证金管理

3、期权买方策略的风控

4、期权卖方策略的风控

六、期权产业服务与含权贸易

1、如何用期权做好风险管理

2、如何用期权做好采销优化

3、如何用期权做好产业服务

4、企业如何开展含权贸易

5、含权贸易产品线详解

通过本次高级研修班您将学习到： 

1、如何开展含权贸易，获得大宗商品行业的领先优势；

2、如何做好期权头寸和期权业务的风控以及内部管理；

3、企业如何开展期权业务、进行期权交易、管理好期权头寸；

4、如何开展期权衍生品业务，更好的服务产业客户；

5、期权交易的实战技能，提高交易能力，获得市场的博弈优势。

END

试看名额正等待着那些渴望突破自我、驾驭风险的您！