英镑大跌破9！疫情冲击下，全球市场无一幸免

英镑跌了，但这次的主角不是脱欧。在欧洲爆发大规模疫情，意大利确诊人数不断上升之际，英镑也开始跟着下跌。过去一周（2月21至28日），英镑兑人民币从最初9.09，在2月26日上涨至最高9.15，然后在随后两天内回吐之前的涨幅。截至发文，英镑兑人民币已跌破9.0大关，到达8.99。英镑兑美元也一样，从最初的1.2927，在2月26日上涨到最高位1.3012，然后一路下跌到最低1.2860。英镑今天之所以暴跌，与新冠病毒给欧美金融市场带来的震荡密切相关。2020年2月28日，美国道指记录了有史以来的最大跌幅，一天暴跌了1190点。世界其它主要股指也同样绿油油一片，英国富时100收跌3.91%，法国CAC40指数收跌4.12%，德国DAX指数收跌4.86%。世界各大股指全部暴跌在新冠病毒的影响下，全球各大主流股指全军覆没，无一幸免。由于担忧疫情在欧洲进一步恶化，英格兰央行行长卡尼也发话了。卡尼对外警告称，新冠病毒将会在未来几个月内打击英国经济，给商业投资带来更多不确定性。他表示，由于病毒造成经济影响的严重程度和持续时间无法确定，因此对此前经济增长的预测将会下调。世界金融市场崩盘，英镑也置身其中，接下来我也详细讲讲本轮英镑波动的主要原因。正好也和大家一起回顾一下，过去一周英国都发生了什么。我之前写过，英镑的涨跌主要由以下三大因素主导：降息预期脱欧（脱欧后和欧盟以及美国的自贸谈判）经济数据虽然英国仅确诊19例，新冠确诊数量不及欧洲，但由于英国许多厂商的供应链都在欧洲，一旦欧洲疫情爆发，英国也不能独善其身。因此，本轮主导英镑涨跌的三大因素，都会因新冠病毒疫情的变化而加剧。我们首先看一下对英镑影响比较大的降息预期。1. 降息预期鉴于新冠病毒疫情在欧洲开始蔓延，英格兰央行很有可能因疫情恶化对经济的影响而决定在2020年中降息，降息预期导致英镑下跌。注意这个时间点是年中，大概率是在5月左右。CME“英国央行观察”显示，英国央行3月维持利率在0.75%不变的概率为63.0%，降息25个基点至0.5%的概率为37.0%。到5月维持利率在0.75%不变的概率为35.3%，降息25个基点至0.5%的概率为48.4%，降息50个基点至0.25%的概率为16.3%。到11月维持利率在0.75%不变的概率为17%，降息25个基点至0.5%的概率为39.8%，降息50个基点至0.25%的概率为43.2%。因此，2020年英格兰央行有所上升的降息预期，将会给英镑带来压力。2. 脱欧和英欧贸易协议谈判相比降息预期和新冠疫情，脱欧特别是本轮关于脱欧后贸易协议的英欧贸易谈判对英镑的影响不大。不过，由于英欧贸易谈判对英镑的长期走势会有较大影响，因此这边我也给大家简单整理下近况。当然，英欧谈判很有可能会因为疫情而生出变数。目前，尽管英国与欧盟的贸易谈判虽还未正式开始，但双方已经释放出浓烈的火药味。昨天（2020年2月27日），鲍里斯仍然向欧盟要求加拿大式的贸易协议，且放狠话表示如果欧盟不同意的话，英国考虑在六月份退出谈判。同时，英国方面还正式公布了30页的贸易谈判白皮书，内容包括类似于加拿大式的免关税、额度不限的商品贸易协议。简单来说，英国仍然坚持着主权先于经济的谈判策略。英国要求，未来欧盟法院无法裁定英国与欧盟之间的贸易争端，否则将行使世界贸易组织（WTO）的规则来跟欧盟达成协议。此外，英国还希望在今年9月份之前快速敲定一份贸易协议的“广泛纲要”。欧盟方面在周二（2月26日）也通过了谈判授权书 ，并对外公布了相关细节，拟定了未来会议谈判的基调。从内容上看，欧盟仍然强调“公平竞争”来作为达成零关税贸易协议的条件，表示英国必须同意在国家补助、环境保护和劳动法等领域与欧盟保持一致。欧盟方面还规定，渔业协定应在2020年7月1日之前达成，而未来的伙伴关系应维护现有的相互获取水域以及稳定的配额份额。尽管英欧双方分歧严重，但是本次突发疫情的影响也值得注意。现在市场普遍认为，疫情在欧洲的蔓延，很可能会分散牵制欧盟官员的精力，从而影响英欧双边贸易谈判的进程。也就是说，在对英贸易谈判上欧盟“有心无力”，双方可能无法在年底最后截止期限之前达成共识。不过，鲍里斯一旦意识到谈判时间不足，很有可能会再次出尔反尔，并以疫情为由，延长脱欧过渡期来避免硬脱欧的风险。3. 经济数据以及宏观财政政策讲了这么多英镑短期利空因素，接下来再讲讲好的方面，其实从长期来看，最近英国经济表现高于预期，还是利好英镑的。上周五（2020年2月21日），由于受到能源、汽车燃料和机票价格的影响，1月消费者物价指数（CPI）年率上涨1.8%，增幅高于预期，为2019年7月份以来的最大涨幅。1月未季的生产物价指数（PPI）年率同比上升2.1%，为2019年4月来最大升幅。综合采购经理指数（Composite PMI）在2月份保持稳定在53.3，为2018年9月以来的最高水平，超出了路透社经济学家平均预期的52.8。在昨天（2020年2月25日），英国工业联盟（CBI）公布了2月份的零售数据，虽然仅小幅上升，但仍创2019年4月以来的最高水平。事实上，如果大家留意英镑走势的话，在今天的大跌之前，英镑本周初还涨了不少。由于英国经济数据表现超出预期，加上疫情蔓延至韩国、日本、意大利和其他欧洲国家，导致投资者大幅抛售股票和大宗商品，同时纷纷涌向被认为是安全港的资产 — 英镑。在这个背景下，英镑作为十大主要货币中唯一能短期获益的货币，因此在本周三（2020年2月26日）强势上涨。但是，随后新冠病毒疫情在欧洲蔓延，引起了全球市场剧烈的波动，英镑也无法幸免。4. 备受关注的预算案除了经济数据以外，3月11日公布的预算案对英镑的长期走势也非常关键。尽管政府还未公布具体财政计划，但英媒已提前透露鲍里斯将会在预算案中放大招，比如非常激进的万亿大撒钱计划。据《每日邮报》报道，鲍里斯的预算计划将会超过1万亿英镑，挥霍程度将超过时任首相、工党领导人托尼·布莱尔（Tony Blair）执政十年期间之和。细节方面，政府的年度支出占国内生产总值（GDP）的比例将会升至40%，并且在四年内将超过1万亿英镑。增加的支出将包括高达1,000亿美元的额外资本支出，以及日常部门和基础设施建设的支出。Resolution Foundation经济学家Jack Leslie表示，财政大臣的基础设施计划支出，将远超于工党执政时期的规模，代表着保守党在财政支出上的重大转变。他还认为，如果要增加政府的预算支出，那么鲍里斯将不得不改变另一个事项 — 降税，因为更高的支出往往意味着更高的税收。鲍里斯•约翰逊的一万亿英镑预算狂欢政府增加支出的计划，在市场认为，是政府对经济前景有足够信心的表现，因此也利好英镑上涨。同时，降低住房印花税、叫停豪宅税、增加基建开支、新建自由港等，这些措施都给英镑提升提供了支持。蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)欧洲外汇策略主管加洛(Stephen Gallo)表示：“虽然很多财政宽松政策将会导致一些英国资产价格贴现严重，但我们仍然认为，2020年3月预算将强化英国财政和改革活力。”但计划永远赶不上变化。英格兰央行行长卡尼认为，鲍里斯的预算计划可能要根据新冠疫情的变化而更改。据《金融时报》报道，政府在数额较大的税收和支出财政上，可能会推迟到秋季预算案再发布。也就是说，3月11日预算案可能会跟之前透露的方案有些许出入，比如在防控疫情上增加支出，给医院提供额外资金等等。英伦投资客写在最后总的来说，新冠病毒疫情对英镑的影响，已经超过经济数据、降息预期和英欧贸易谈判等因素。短期来看，英镑的走势将会被本轮疫情的严重程度和持续时间所主导，有可能继续走低。大华银行外汇分析师认为，若英镑兑美元从目前的1.2860跌破1.2850，那么英镑有可能继续下跌到1.2820，英镑短期内反弹的可能性较小。从中长期来看，鉴于英国经济数据高于预期，加上鲍里斯可能会延长过渡期等因素，英镑可能会在英国和欧洲的疫情得到控制后回升。英伦投资客—原创延伸阅读：

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