巴菲特与欧奈尔：如何通过风险控制与复利实现财富增值

这是一篇访谈内容：

这篇文章比较了IBD（《投资者商业日报》）创始人比尔·奥尼尔的投资方法与沃伦·巴菲特的投资理念。两者的共同点在于都重视风险管理。奥尼尔主张保持亏损在7%-8%以内，而巴菲特则强调“不要亏钱”，并通过购买有“安全边际”的公司来控制风险。虽然两者都重视基本面分析，但奥尼尔偏向于寻找增长型公司，而巴菲特更注重价值投资和长期持有现金流充足的公司。

文章还提到巴菲特的一些成功投资案例，如喜诗糖果、可口可乐和Geico保险公司。最后总结出无论采用哪种投资方法，控制风险和保持纪律性是投资成功的关键，这有助于长期的财富积累与复利增长。

访谈：

嗨，IBD的朋友们，我是Meredith Hyon，欢迎收看《IBD讲解》。非常感谢大家的参与。伯克希尔哈撒韦的董事长兼CEO沃伦·巴菲特被公认为史上最成功的投资者之一，但巴菲特成功的一些原则可能与IBD的方法有所不同。今天和我一起比较IBD的教学与巴菲特投资风格的是IBD市场记者贾斯汀·尼尔森。嗨，贾斯汀，非常感谢你的到来。

贾斯汀：谢谢邀请我，Meredith。

Meredith：当然。那么我们来学学如何像沃伦·巴菲特那样投资，同时也坚持IBD的方法。在投资方面，IBD和巴菲特的投资理念有哪些相似之处呢？

贾斯汀：我想首先要提到的是，很多IBD的投资原则来自《投资者商业日报》创始人比尔·奥尼尔。我曾有幸作为他的助手工作了15年，所以我对比尔的思想非常熟悉，而这些思想构成了IBD的方法论。至于沃伦·巴菲特，我们更多是从书籍、采访、伯克希尔哈撒韦的股东大会以及他多年来写的精彩信件中了解他的理念。

我认为两者的一个重要共同点是——风险管理。风险管理是他们两个都非常重视的核心理念，事实上，这也是许多顶尖投资者的共同点。比尔·奥尼尔常说，控制亏损是第一条规则。他有一个7%-8%的止损规则，即在购买价格的基础上，亏损达到7%-8%时必须止损，而这一规则是他绝不容许打破的。巴菲特则以他的名言广为人知：“投资的两条规则：第一条，不要亏钱；第二条，不要忘记第一条。”所以，两个人都非常重视不让亏损扩大，亏损是难免的，但关键是要尽量将亏损保持在可控范围内，这样你才能继续“留在游戏中”。稍后我们会讨论到，投资的持续性非常重要。

Meredith：在风险管理方面，两者还涉及其他哪些内容呢？

贾斯汀：首先是资本保护。你不想在那些表现不佳的投资上投入更多资金。比尔·奥尼尔经常说，他绝不做摊低成本的操作，因为他不愿意在出现错误的情况下继续加码。而巴菲特的风险管理方法则有所不同，他更多地依赖于公司基本面分析。他会深入研究公司的财务报表，特别是那些财务报告中的脚注部分。因此，他的风险管理依赖于“安全边际”的概念，即确保他购买的股票价格低于公司的实际价值，他购买的公司有未被充分估值的资产，这样即便情况不佳，他也不会遭受重大损失。

Meredith：所以两者的风险管理方法虽然方向不同，但目标相同。那么IBD的教学和巴菲特的投资风格有哪些不同之处呢？

贾斯汀：巴菲特的方法强调深入研究公司的基本面，而奥尼尔虽然也相信基本面，但他更关注增长型公司，而巴菲特则倾向于寻找价值被低估的公司。奥尼尔寻找的是那些有惊人收益增长记录的公司，这些公司在某种程度上改变了我们工作、生活和娱乐的方式。他认为，这些公司的独特之处会吸引更多的投资者购买。而巴菲特更喜欢那些支付股息的“现金牛”公司，这也是为什么他拥有那么多保险公司，因为这些公司能够产生大量现金，供他进一步进行投资，有时甚至会全资收购一些公司。

另一方面，奥尼尔则认为，增长型公司即便不支付股息也没有关系，因为它们将利润再投资于自身，以支持扩张。这些扩张阶段虽然非常有利可图，但可能持续时间较短。因此，奥尼尔持有股票的时间通常较短，他最长的持股时间是20世纪70年代的Pick 'n Save，持有了七年半。而巴菲特则不同，他的一些投资持有了几十年。

Meredith：所以，即使两者的方法不同，也有多种方式可以取得像巴菲特那样的成功，对吧？

贾斯汀：绝对是这样。无论是通过增长型投资还是价值型投资，都可以通向成功。如果你研究过一些顶级交易员的经历，你会发现他们的成功路径各不相同。但一个非常重要的共同点是风险管理，控制亏损是他们的首要任务。时间的积累和复利的力量能够在几十年的投资生涯中发挥巨大的作用。巴菲特已经90多岁了，比尔·奥尼尔也活到了90岁，他们两人都有70年的投资经验。这种长期的复利积累对财富增长起到了至关重要的作用。

Meredith：你能给我们举一些巴菲特最大赢家的例子吗？

贾斯汀：当然。巴菲特的一些成功案例包括他全资收购的喜诗糖果公司（C's Candies）。此外，他长期持有可口可乐（Coca-Cola）和美国运通（American Express），这些投资为他带来了丰厚回报。另一个典型的例子是Geico保险公司。巴菲特早年在本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的引导下对保险行业产生了浓厚的兴趣。至于伯克希尔哈撒韦本身，虽然如今它是巴菲特成功的象征，但最初他对这家纺织公司的投资并不理想，他实际上是出于报复才买下了这家公司，最终将其转型为如今的投资控股公司。

Meredith：综上所述，巴菲特给那些活跃的成长型投资者带来了哪些最重要的教训呢？

贾斯汀：尽管巴菲特的风格与大多数活跃的成长型投资者不同，但他关于风险管理的教训对于所有投资者都适用。他反复强调不要让小亏损变成大亏损，他的那句“不要亏钱”的名言适用于各类投资风格。不仅如此，纪律性也是巴菲特成功的重要因素之一。他一生都遵循严格的投资规则，并通过这些规则来抵御情绪的干扰，因为投资是一场充满情绪波动的游戏，只有严格的规则和纪律才能帮助你战胜情绪，做出理性的决策。

Meredith：非常有价值的教训，贾斯汀。谢谢你的分享。这是IBD讲解节目，我是Meredith Hyon，感谢您的收看，我们下次再见。