川普归来

上周我有提到，本周股票市场重要关注点是看A股和港股的回暖情绪能否持续，商品市场重要关注点是黄金能否创出新高，债券市场重要关注点是美债价格是否会突破近期新高。

从市场的实际运行看，本周A股与港股产生了严重的背离，A股延续了上周的回暖态势，50、300等ETF成交量惊人，但港股则出现大跌，恒生指数大跌4.79%，不仅回吐上周全部涨幅，而且逼近前期的最低点。

黄金本周则走了一轮过山车，先是周二大涨创出历史新高，紧接着就开始下跌，最终全周小幅收跌，长期美债本周的价格走势与黄金很接近。

本周全球资本市场都经历了较为剧烈的波动，这与上周末特朗普遇袭有关，市场主流观点认为特朗普当选美国下任总统已经胜券在握，因此市场对于特朗普上台后的施政方略进行了快速定价，媒体称之为“特朗普交易”。

据《证券时报》转载的彭博社专访，特朗普将降低利率，降低税收；计划进行更多石油钻探，减少监管；关闭南部边境；挤压敌人和盟友，以获得更好的贸易条件；释放加密货币行业，并遏制鲁莽的大型科技公司。

受此影响，本周美国科技股、港股石油股、A股出海板块都出现了一定幅度的下跌。

肯定会有朋友问，这些下跌的公司中有没有错杀？

事实上，美国科技股、港股石油股、A股出海板块都是此前交易高度拥挤的热门行业与板块，就目前而言，我们难以定论本周的回调完全是因为特朗普，还是因为相关的个股自身已经见顶，我怀疑后者的可能性很可能更高。

在估值合理的前提下，我看好具备全球竞争优势、出海顺利、美国业务占比低的公司；现在投资石油股，需要未来油价保持非常乐观的价格才会有较好的回报；美国科技股的估值大概率已经透支了未来长期的成长性。

从长期来说，投资任何一家公司都要审慎评估好它的竞争优势、未来的成长空间、公司治理以及当前的估值，考虑清楚这些问题，自然也就知道了有没有错杀。

站在战略的角度，长期投资逻辑要比短期的错杀更重要。

更进一步来说，历史的发展充满了偶然性，过于一致的预期，是对历史偶然性的不尊重。

谈完本周，再看下周。

数据层面，下周一将公布一年期LPR的报价，需关注会不会降息；周三将公布欧元区7月制造业PMI初值，美国7月标普全球制造业与服务业PMI初值；周四将公布美国二季度GDP增速；周五将公布美国6月PCE数据和美国7月密歇根大学消费者信心指数。

事件层面，下周暂无可预期的重要事件。

市场层面，下周最重要的关注点可能是美国科技股是否会企稳。

外汇市场，本周美元兑离岸人民币继续在7.25至7.30的狭窄区间窄幅震荡，需要关注何时会有突破。

商品市场，上周我说本周黄金比原油的看点更多，下周可能会反过来，即要多关注原油。

7月份是美国石油消费的旺季，但7月份以来油价较为弱势，WTI原油期货在75至85美元这一区间震荡得够久了，同样需要关注其何时会突破，而在当前市场环境下，一旦油价有突破，大概率也会对黄金有很大影响。

债券市场，下周欧美经济数据较多，再加上临近7月美联储议息会议，预计美债市场应该会有较大波动；30年期中债期货已经收复了7月初央行干预以来大部分失地，但中债收益率短期应该较难快速下行，下周大概率还是小幅震荡且多头更有优势。

股票市场，下周需关注纳斯达克100是否能企稳，这对全球投资者都会有影响，从我个人的模型看，企稳的概率很低；另外，恒生指数、恒生科技等已回落到前期低点附近，需要关注会不会有新的突破，从最近几年来看，港股市场虽然下跌的时候惨烈，但一旦反弹，同样也很猛烈，表现会远好于同期的A股，剧烈波动中首先要做好自我保护，其次是寻找机会。

最后，自5月中旬以来，低价可转债市场出现了暴跌，受老钱的邀请，我录制了一期关于可转债的播客，感兴趣的朋友可以扫描下方二维码或者点击左下角的 阅读原文 收听。

好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。

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