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美国经济到底如何

作者: 国际金融报 | 5天前 23:10
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从名义GDP来看,美国是世界第一大经济体,美元是最主要的世界储备货币,美国经济的前景与世界经济息息相关。准确认识美国经济,事关重大。

国内外专家至少有两种观点,一是滞胀论,一是健壮论。

滞胀论者有论据。美国商务部数据显示,2024年一季度美国实际GDP年化环比初值为1.6%,大幅低于预期的2.5%;核心PCE价格指数(不含食品、能源)年化季环比增长3.7%,超过预期的3.4%,为一年来首次出现季度增长。而且,高利率高负债背景下,有可能无法偿还债务本息从而可能导致债务危机。可以预见的是,美国经济经历了一段时间的快速增长后,正在进入一个调整期。

健壮论者也有论据。从当前来看,尽管美国经济增长速度放缓,但其经济规模仍然庞大,与其他发达经济体相比,美国的经济增长率仍然处于较高水平。拉长时间来观察,美国GDP全球占比从1980年的25.4%微降为2022年的24.4%,但人均GDP则从第13位上升为第7位;美国依然在引领全球科技创新;美国有巨额的海外直接投资顺差,这一顺差足以支付其巨额海外债务的利息。即使在疫情期间的2022年,这一顺差也达3180亿美元。这一年,美国在海外的直接投资收益率为6.9%,而海外在美国的直接投资收益率只有2.6%;美国的就业数据近年来也一直比较好看。此外,作为美国经济发展的重要指标,美股不是创新高,就是在创新高的路上。以上均反映了美国在全球经济中依然保持着强大的竞争力和影响力。

两种截然相反的观点,往往让人莫衷一是。

如此看来,如何看待美国经济,既重要,也不重要。说它重要,是因为任何预期都建立在对现实的正确认知上;说它不重要,是因为这本来就是一件很复杂的工作,有些正确的认知也许需要若干年以后才能得到,而时间不等人,市场主体现在必须作出其决策,否则,一步落后步步落后。

一个更实用的方法是综合论,既重视滞胀论,也重视健壮论,从而得到相对更全面的认知。那问题又来了,因为建立在不同现实认知基础上的市场决策是不同的,有时甚至是严重冲突的。这就把难题交给了市场决策者,会令决策者们很恼火,他们必须花费更大的成本来应对不同的场景。

综合论的好处在于有利于避免颠覆性的战略失误,即在考虑有利一面的同时,也为不利的一面预留后手,至少可以避免滞胀论和健壮论者都反对的方案,比如美国逆全球化的方案。即使在健壮论者看来,美元之所以还没发生危机,关键是美国在全球化经济布局中获取的巨额海外投资收益顺差。试想,如果美国采取逆全球化方案,那其海外直接投资收益必然会受到损害,下一步就是灾难性的债务危机。由此推论,美国的逆全球化举动,比如搞“小院高墙”,包括增加关税等各种对于其他经济体的限制和制裁,到头来都会搬起石头砸自己的脚,还将引发全球金融市场的恐慌和连锁反应,这并不是吓唬之词,而是会实实在在发生的事情。

作为美国和世界各地的市场决策者,有必要综合分析和判断美国经济的现状,从而作出最优至少是次优的决策。

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