关山难越

书接上回，上周六时我有提到，市场有较强的降息预期，但显然本周的降息预期已经落空，不过债券市场对此不为所动，30年期国债期货周三已经创出了历史新高。

在我的关注范围中，本周讨论较多的事情是两件，一是低价可转债暴跌，二是上证指数再度跌破3000点。

截至昨天收盘，目前共有532只可转债上市交易，其中有77只跌破了100元，全周五个交易日，90元以下的可转债平均跌幅超过了12% 。

我个人认为，这轮低价可转债的下跌整体上是合理的，过去两年多，我在多个场合多次警示可转债的信用风险，现在这一天终于到来了，我并不感到意外。

肯定会有朋友问，这些低价可转债跌了这么多，会不会有错杀的？

理论上，在泥沙俱下的行情中，当然有可转债会被错杀，但最大的难题在于如何识别以及做好风险对冲。

从我个人多年的实践经验来说，债券市场要比股票市场有效多了，除非遭遇流动性危机，否则市场上很难出现大范围的错误定价，就目前的情形来看，可转债市场还谈不上是流动性危机。

至于上证指数跌破3000点这事儿，对我个人来说，基本上没什么可讨论的价值，一方面上证指数本身就是一个非常失真的指数，另一方面本次跌破是缓慢跌破，而非暴力跌破，至少从我的观察看，并没有在市场情绪上产生严重冲击，期权市场的波动率定价偏低，这意味着当前的市场情绪较为稳定，谈论的意义不大。

谈完本周，再看下周。

在数据层面，下周五个交易日，全球主要经济体都没有重磅的经济数据发布，因此，应该不会有因经济数据导致的市场剧烈波动。

在事件层面，下周是上半年最后一周，在月末与季末叠加下，预计下周四逆回购的利率应该不会低，股票账户中留有现金的朋友不要错过这种现金管理的机会。

在市场层面，下周的关注点则会比较多。

首先，美元兑离岸人民币本周再创年内新高，已经逼近7.30一线，下周会有突破吗？我们拭目以待。

其次，主要股票指数中，中证1000在本周很可能已经明确方向，但气势还是不够强烈，科创50、创业板指、恒生指数、恒生科技等指数本周继续震荡，下周有可能会明确方向。

再次，在债券市场，低价可转债的暴跌潮在下周将如何演绎？30年期国债期货在本周新高之后将怎么走？都值得关注。我个人预计跌破100元的可转债下周会继续增加，但下跌速度有可能会放缓，超长期国债大概率会维持震荡，即使收益率继续下行，也难以保持本周的速度。

好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。