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复利先生

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关山难越

作者: 复利先生 | 9天前 03:29
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书接上回,上周六时我有提到,市场有较强的降息预期,但显然本周的降息预期已经落空,不过债券市场对此不为所动,30年期国债期货周三已经创出了历史新高。

在我的关注范围中,本周讨论较多的事情是两件,一是低价可转债暴跌,二是上证指数再度跌破3000点。

截至昨天收盘,目前共有532只可转债上市交易,其中有77只跌破了100元,全周五个交易日,90元以下的可转债平均跌幅超过了12% 。

我个人认为,这轮低价可转债的下跌整体上是合理的,过去两年多,我在多个场合多次警示可转债的信用风险,现在这一天终于到来了,我并不感到意外。

肯定会有朋友问,这些低价可转债跌了这么多,会不会有错杀的?

理论上,在泥沙俱下的行情中,当然有可转债会被错杀,但最大的难题在于如何识别以及做好风险对冲。

从我个人多年的实践经验来说,债券市场要比股票市场有效多了,除非遭遇流动性危机,否则市场上很难出现大范围的错误定价,就目前的情形来看,可转债市场还谈不上是流动性危机。

至于上证指数跌破3000点这事儿,对我个人来说,基本上没什么可讨论的价值,一方面上证指数本身就是一个非常失真的指数,另一方面本次跌破是缓慢跌破,而非暴力跌破,至少从我的观察看,并没有在市场情绪上产生严重冲击,期权市场的波动率定价偏低,这意味着当前的市场情绪较为稳定,谈论的意义不大。

谈完本周,再看下周。

在数据层面,下周五个交易日,全球主要经济体都没有重磅的经济数据发布,因此,应该不会有因经济数据导致的市场剧烈波动。

在事件层面,下周是上半年最后一周,在月末与季末叠加下,预计下周四逆回购的利率应该不会低,股票账户中留有现金的朋友不要错过这种现金管理的机会。

在市场层面,下周的关注点则会比较多。

首先,美元兑离岸人民币本周再创年内新高,已经逼近7.30一线,下周会有突破吗?我们拭目以待。

其次,主要股票指数中,中证1000在本周很可能已经明确方向,但气势还是不够强烈,科创50、创业板指、恒生指数、恒生科技等指数本周继续震荡,下周有可能会明确方向。

再次,在债券市场,低价可转债的暴跌潮在下周将如何演绎?30年期国债期货在本周新高之后将怎么走?都值得关注。我个人预计跌破100元的可转债下周会继续增加,但下跌速度有可能会放缓,超长期国债大概率会维持震荡,即使收益率继续下行,也难以保持本周的速度。

好了,今晚就先聊到这儿,我们下周六晚上再见。

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