当股神的第一重仓是现金

巴菲特的股东大会在上周末举行，本次股东大会中，我印象最深的还是巴菲特的现金持仓，截止一季度末，巴菲特的现金持仓已经达到1823亿美元，持仓比例已经远超第一重仓股苹果（1354亿美元）。

对此有股东提问，你在等待什么机会？为什么不至少进行一部分资产配置？

巴菲特的回复是，我不认为在当前情况下能够对这1820亿进行有效地资本配置，我们只在遇到让我们喜欢的投球时才挥棒。我不觉得你应该对每个投球都挥棒，或者因为错失了前两次投球就在第三次时挥棒。

我个人对此是较为理解的，当找不到合适的投资机会时，现金确实是一个可行的选择，特别是在利率高位且有可能继续上升时，没有机会时硬要去找机会，反而会比较危险，一个合格的投资者应该懂得何时要耐心等待，何时该果断进取，详见：等待与进取

只要不下牌桌，投资机会是源源不断涌现的，最重要的是抓住自己有把握的机会。

本周重要信息比较多，我较为关的是以下三条。

一是，据《中国证券报》近期有市场消息称，监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。

如果消息属实的话，那对于港股的高分红公司来说，肯定是利好，港股过往估值低于A股的一个重要原因，就是红利税，从周五市场的表现看，市场显然已经相信这个消息是真的。

进一步的问题是，利好的程度有多大？这其实是一个极为复杂的问题，这涉及到港股市场的定价权归属、国内外的利率水平。

港股市场的参与者较为复杂，既有港股通的南下资金，又有香港本地资金和外资，外资又可以分为中东、欧洲、美洲等不同区域。

我测算了一下，今年以来平均每个交易日，港股成交中来自港股通的占比为15.80%，2023年这个比例是14.68%，2022年是12.39%，2021年是12.02% 。

再考虑到当前国内外的利率差异，同样是5%的预期收益，在境内算是难得，在境外则是美元现金利率水平。

目前最为乐观的情形是，国内资金大量南下，真正取得港股的定价权，否则的话，我觉得这个利好的兑现，更大概率会是一个曲折前进的过程。

二是，美国就业和消费数据出现降温。

美国5月4日当周首次申请失业救济人数23.1万人，市场预期为21.2万人，为2023年8月26日当周以来新高，也是自2021年以来的第三大单周增幅。

美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，创六个月新低，大幅不及预期的76.2，也远低于4月前值的77.2。

对于美债投资者来说这是好消息，但美国就业与消费是否彻底转向，还需要更多证据的确认，从我个人建立的美国通胀前瞻模型来说，美国汽油在本周五正式进入了中期下行方向。

三是，4月CPI同比 0.3%，前值 0.1%；4月PPI同比-2.5%，前值-2.8%；4月住户中长期贷款减少1666亿，企业中长期贷款增加4100亿。

住户中长期贷款就是大家常说的房贷，这组数据明显利好长期国债，今天虽然股票休市，但因为调休，银行间债券市场仍在交易，数据公布之后，债券市场立刻就做出了反应。

好了，今晚简单就聊到这儿，我们下周六晚上再见。