左侧交易大师，极致稳健玩家，在管基金0亏损！宝盈基金杨思亮：霸榜“吾股”排名，业绩火爆出圈丨基金人物志（四十六）

正向思考，收获平庸；逆向思考，可能卓越。作者 | 紫枫编辑 | 小白自从市值风云App更新了“吾股”基金评级，把ETF基金也纳入评分体系，与主动型基金同台竞技后，风云君认真研究了排名靠前的基金，看着新旧两个版本基金排名的大变样，心里唏嘘不已。很多主动型基金互相比较，似乎还看得过去，还能跑赢大盘，跑赢基准，对得起基民。但是与ETF基金一对比，就立马逊色不少。风云君也不怕泄露一丝天机：新版“吾股”基金排名中，红利相关的基金排名大多非常靠前，甚至可以说，霸榜！（来源：专为注册制服务的市值风云App）更何况，近几年权益类基金经理普遍亏损，绝大部分基金经理的“吾股”排名，还比不上能稳健收益的债券类基金经理。因此，把ETF基金和债券基金都纳入对比后，吾股排名稳中有升，近两年名列前茅、长期业绩较好、管理时间超过5年以上的主动权益类基金经理，可谓凤毛麟角。风云君估算总共就七八位，每一个都是宝藏基金经理。而且，由于缺乏基金公司的包装，大多数人知名度很低，管理规模小，风云君完全是靠数据才能认识他们。对于这些能杀出重围的基金经理，风云君是有所偏爱的，能在A股给散户好好赚钱，不多见，也不容易。（来源：专为注册制服务的市值风云App）今天，风云君决定再给大家讲其中一位不知名的基金经理。旗下基金无一亏损宝盈基金的杨思亮曾经在大成基金做研究员，2015年4月加入宝盈基金，2018年3月开始管理基金，目前在管基金有6只，其中一只是债基，截止2024年一季度末，基金总规模为78亿元。有意思的是，今年一季度才是他管理规模的新纪录，说明这个基金经理的名声逐渐崛起，为基民所认识。（来源：Choice数据，市值风云App制表）自管理基金以来，杨思亮的按规模加权年化收益率达到15.6%。由于他近两年的资金规模逐季增长，因此基民基本能享受到净值增长的乐趣。大多数明星基金经理在2019-2020年业绩最好，但2021-2022年才是规模巅峰，大多数基民实际亏损累累。杨思亮不仅能在2019-2020年创造不错的收益率，在2022年仅亏损6.6%，2023年还小幅盈利4.1%。从2019-2023年，杨思亮的收益率均跑赢同期沪深300指数，与同类基金经理相比，仅2021年小幅跑输。（来源：Choice数据，市值风云App制表）今年年初至4月19日，杨思亮的规模加权收益率为8.9%，明显跑赢沪深300指数的3.2%和同行的-3.1%。这个表现，可以说是相当不错了。关键是，这个收益率还是靠他只有一半权益类持仓获得的，这个后续会提到。杨思亮目前管理5只权益类基金，其中宝盈新价值混合（A类000574.OF，C类007574.OF）的合计规模最大，约为20.9亿，其次是宝盈品质甄选混合（A类013859.OF，C类013860.OF），约为18.7亿。管理时间最长的是宝盈消费主题混合（003715.OF），任职回报率达139.2%，复合收益率达17.2%。而宝盈优势产业混合（A类001487.OF，C类012771.OF）在2023年3月才接手，任职回报率也有6.2%。旗下管理的基金无一亏损，这对基民来说是一种幸福。（来源：Choice数据，市值风云App制表）而杨思亮控制回撤的能力也比同行好，以宝盈消费主题混合为例，该基金近年来的最大回撤出现在2022年10月底的28%。（来源：Choice数据）宝盈品质甄选混合的最大回撤是同一时间的23.8%，2023年至今A股的波涛汹涌对基金都没太大影响，回撤最多仅到6.5%。（来源：Choice数据）在新版“吾股”基金评级中，规模最大的宝盈新价值混合的评分最高，位于主动混合型基金的25名，超过99.6%的同类基金。其余基金的排名也都处于上升期。（来源：专为注册制服务的市值风云App）从选股到交易，把稳健体现得淋漓尽致接下来，我们开始研究杨思亮的投资逻辑。（一）正向思考，收获平庸；逆向思考，可能卓越在公募基金行业，正向思考，把自己淹没在市场的洪流中是非常容易的，但这只能收获平庸的业绩，泯然众人矣。反之，如果有一套自洽的投资逻辑，能在市场主流中坚守自己的观点，才有可能做出不错的业绩。2023年一季度，在市场集体狂欢ChatGPT，疯狂炒作小盘股、垃圾股，中金甚至预期国内通胀将起时，杨思亮在季报中明确表示不看好低利率时代再临，并且强调“低利率时代已经成为过去，市场风格将由成长转向价值。”与此同时，他在多只基金上建仓中国海油、长江电力、美的集团等高分红防御型股票，加上原来的中国移动、中国财险、富安娜等，构成一个我们所熟知的高股息组合。（宝盈品质甄选混合2023年Q1前十大重仓股）而在消费主题基金上，杨思亮持有的也都是一些高分红的传统行业股，例如百隆东方（纺织）、养元饮品、富安娜（纺织家居）等，基本避开了公募基金主流的消费股。（宝盈消费主题混合2023年Q1前十大重仓）在2023年年报中，杨思亮表示，他聚焦于能够持续贡献现金流的投资标的，并且“深刻体会到芒格先生所言的最值得拥有的企业是当它停止增长时，现金会大量涌现的企业。”另外，在2024年一季报中，杨思亮看衰后市全球经济的表现，认为“全球经济或将经历先入其谷，再登其峰的剧烈波动过程。在操作上，杨思亮自2023年起就大幅降低权益类资产的仓位，从2023年Q1已经下降至49.3%。（来源：Choice数据，市值风云App制表）具体到5只权益类基金上，除了宝盈品质甄选混合，其他4只基金的权益类仓位均在半仓以下。从目前来看，从年初至今杨思亮还能取得近9%的收益率，说明他对价值股行情的判断基本正确。（二）谨小慎微，不得贪胜在选股标准上，杨思亮主要是自下而上的逻辑，在行业配置上相当分散，仅在2022年6月曾重仓食品饮料，仓位比例达到38%，随后又快速回落至不足10%。（来源：Choice数据）在2023年末，杨思亮的第一大重仓板块是农林牧渔，占基金净值比例仅11.1%，其次是交通运输、家用电器、食品饮料等，都是非常传统的行业。（来源：Choice数据，市值风云App制表）在重仓价值股和行业分散的前提下，杨思亮在操作上主打“左侧买入”的交易风格。就以目前第一大重仓股美的集团（000333.SZ）为例，他在2023年Q1买入1.7亿元市值，Q2随着股价上涨减仓至1.5亿市值，随后在Q4股价显著回落时大幅加仓至3.5亿市值，今年至今在美的集团上收益率超过23%。（来源：专为注册制服务的市值风云App）目前第四大重仓股是富安娜（002327.SZ），属于高股息股。杨思亮在2022年Q3建仓1亿股，随后在2023年上半年的股价上涨中增加至1.7亿股，在2023年下半年至今年一季度仅小幅减仓至1.56亿股。富安娜也相当“争气”，在2023年初至今股价累计涨幅接近70%。（来源：专为注册制服务的市值风云App）同时在2022年Q3建仓的还有第五大重仓股紫金矿业（601899.SH），从2022年Q3至今年4月19日，股价也累计上涨了1.4倍。（来源：专为注册制服务的市值风云App）从这个角度看，杨思亮的“作业”其实蛮值得大家抄，因为他买入的位置经常是区间低位，且近期，我强调的是近期胜率较高。当然，肯定也会有老铁问，你举的例子都这么厉害，为什么近年来基金收益率也就这么点？这是因为他的股票仓位不高且持仓足够分散，即使是富安娜、紫金矿业这样的前几名重仓牛股，目前在他所有基金里的合计股票市值占比也还不到6%，在基金净值占比还不到3%。第一大重仓股美的集团“遥遥领先”，在基金净值的占比里仅8%，且仅此一只。另外，他还有一批股票并未赚到这么高的收益率，而是采取“涨了就跑”或者“不涨也跑”的交易思路。例如，他在2023年Q3曾经建仓长安汽车（000625.SZ）和长城汽车（601633.SH），但仅持有一个季度就跑了。从K线图来看，他应该在长安汽车上赚到了不少利润，但是在长城汽车上可能有亏损。（来源：专为注册制服务的市值风云App）2024年一季度重仓股分析最后，我们来观察一下杨思亮2024年Q1的重仓股名单，看看有哪些作业可以抄。表格中标浅黄色的股票是重仓持股公募基金数低于100家的公司，可以理解成这些公司均不在公募主流配置范围内，而这样的公司足足有15家，占比达到68%。这足以反映杨思亮的投资思路自成一派，避开了被公募基金充分定价的股票，不抱团、不盲目跟风。而且，值得一提的是，这些股票在同期大盘大幅波动的行情中表现相当优秀，南钢股份大涨27%，中国重汽（3808.HK）上涨超25.5%，富安娜、中国重汽（000951.SZ）和养元饮品均上涨20%左右。（来源：Choice数据，市值风云App制表）这些股票普遍是两个方向，一个方向就是此前提到了高股息高现金流，另一个方向是大型国企，部分与公用事业有关，譬如广深铁路（601333.SH），华润燃气、中国电信、中国移动、中远海控等。值得关注的是，他大幅加仓的股票具备高股息高现金流、或者业绩明显改善的特征。像第三大重仓股广深铁路，2023年的业绩在连续三年亏损后成功扭亏为盈，实现扣非净利润10.6亿，全年营收和扣非净利润分别同比增长31%和146%。（来源：专为注册制服务的市值风云App）在2023年四季报，杨思亮同时重仓广深铁路的A股和H股，股价在今年一季度呈多头趋势。（来源：专为注册制服务的市值风云App）他在2023年Q4大幅加仓的中国重汽，全年营收和扣非净利润分别为420.7亿和10.4亿，同比增长46%和464.2%，此前连续两年负增长。（来源：专为注册制服务的市值风云App）在此期间，股价出现连续下滑，杨思亮选择“火中取栗”，在今年一季度赚取超20%的收益率。（来源：专为注册制服务的市值风云App）风云君认为，这种在左侧交易的思路能帮助杨思亮获得相对较低的持股成本，值得部分老铁借鉴，但是这本身也需要大伙对公司质地有一定的了解和信心，否则出现大雷的话股价很容易破位下跌。所以，杨思亮的投资逻辑，搭配上市值风云App最全面、最深入的独立第三方研报，外加“吾股”评级坐镇，一起服用，效果最佳。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究