通胀、战争与分红

本周全球投资者最关注的事情，大概是三件，一是美国3月份CPI，二是传闻伊朗将报复以色列，三是A股最新的国九条。前两件事与A股并不直接相关，但A股市场间接也会受到影响。

美国3月份的CPI再次超出了市场预期，再加上周三当天美债拍卖结果较差，导致长期美债价格大跌，收益率再次飙升，美国通胀再度超预期的推手主要有两个，一是能源价格上涨，二是核心服务通胀的粘性。

综合目前各类资料，我个人认为，在没有比俄乌更严重战争爆发的情况下，纯粹从供需出发，至少在今年，能源价格继续大涨的可能性是很低的，这里对大涨的定义是，WTI原油主力合约的价格超过100美元。

CPI本身只是一个经济同步指标，未来提前预判美国通胀情况，我个人觉得最好的参考对象可能是两个，一是美股的表现，主要看标普500、纳斯达克100指数、罗素2000等指数的走势，二是美国汽油期货的走势。

股市走势通常都会领先于经济基本面；相对于原油，汽油价格更能反映终端需求的变化，它们每天的价格变动我们也都可以实时关注到。

近两个月以来，美股主要指数整体上是在横盘，最近有走弱的迹象；汽油整体上在震荡走强，未来继续上涨的话，则面临着去年高点的重要压力。

那么，还会爆发比俄乌更严重的战争吗？我们无法预测，只能做好准备。

昨天，因为传闻伊朗将报复以色列，全球资本市场大幅震荡，以黄金为例，伦敦现货黄金盘中一度涨超2400美元/盎司，收盘时反而下跌到2343美元/盎司，原油同样是剧烈震荡。

所谓准备，具体可以分为三个方向，一是传统意义上的避险资产，二是对冲保护，三是建立一个良好的信号识别系统，俄乌战争是一个很现实的案例。

对A股市场影响最深远、最持久的应该就是最新的国九条，我认为这有可能会长期改变A股上市公司生态。

在九条意见中，我认为对于投资者意义最大的就是，“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”

在具体投资机会上，我觉得可以关注一类公司，那就是公司本身资产质地不错，但由于之前的管理层盲目多元化，不肯回报股东导致股价长期处于低位的公司，特别是国企。

逻辑是，现在有了强制分红的规定，再加上地方债务压力等原因，上市公司更有动力通过分红的方式回报投资者，而且在经济高速增长时，管理层有动力去尝试多元化，在目前的形势下，多元化失败的可能性大大提高，再加上国资委考核指标的变化，我相信越来越多的国企领导会明白，与其去搞多元化、新业务，不如直接分红给投资者。

好了，今晚简单就聊这么多，我们下周六晚上再见。