老股民回忆大熊市，马化腾转发

今天的大A股，继续温水煮青蛙、消磨人意志。早上，央行进行了9950亿元一年期MLF（中期借贷便利）操作，中标利率2.5%，与此前持平。简单说，就是保持战略定力，暂时没有降息。于是，期盼降息的资金失望离场，指数低开。随后，因为股价实在便宜，吸引部分资金入场抄底，指数回升，一度全线翻红。再然后，空头一看，多头不仅没有投降，竟然还敢反扑，简直大胆，顺手把筹码砸了出来，市场又重新歇菜，个股平均跌幅中位数大约0.3%。很多朋友可能好奇：明明已经非常便宜，为什么还有这么多人卖？今晚我尝试回答一下：

1.有些人实在承受不了折磨，对未来失去信心，认输离场；

2.有些人确实现实生活中需要用钱了，不得已而为之，含泪割肉；

3.还有些人，在不同地区、不同品种之间做配置，不断寻找新的机会，决绝抛货。现在财经资讯发达，金融工具丰富，全球配置也相对方便，美股、日股、东南亚股市，或者黄金，甚至虚拟货币……此地大茅坑，自有留爷处。以日本股市为例。今天，国内可以投资日经指数的ETF，就上演了一场大戏。我先交代一下背景：日经指数最近表现亮眼，创出34年新高。然后，今天，在日经指数“只”（我为什么要加双引号）涨了0.9%的情况下，国内关联的ETF竟然大涨4.7%，盘中还一度触及10%涨停。由此带来的结果，ETF比指数溢价了13%（盘中最高溢价20%）。

ETF可以理解为一篮子股票。假设某个ETF由10支股票组成，操作上，既可以把这个ETF拆成10支股票，也可以把10支股票并成这个ETF。它们本质，是一样的东西。因为这一特性，ETF对比股票指数，一般不会溢价（或折价）太多。原因是：

一旦有了溢价，就会有人买入股票（总价低），并成ETF（价格高）卖出，进行套利，把价差拉回；

反过来也一样，一旦有了折价，就有人买入ETF（价格低），拆成股票（总价高）卖出，进行套利，把价差拉回。那么，这次日经指数ETF为什么会有这么高、超过10%的溢价呢？答案是，因为外汇管制。买日股需要用外币，你没有足够的外汇额度，没法及时去进行拆分合并，没法去套利抹平价差，于是溢价就产生了。投资人宁愿用高出13%甚至20%的价格去抢购日股，也不愿意买A股，归根结底，人家现在有赚钱效应，A股没有。如果放在10年前，股市逻辑相对简单：跌多了涨、涨多了跌。现在不一样了：跌多了大家离开去涨的地方，进一步抽血；涨多了吸引海外的钱过来，进一步助涨。波动会进一步放大，周期会进一步拉长。“到能够有赚钱效应的地方去”，这种投资模式，我是认同的。但在实践中，也请大家保持理性。投资肯定不是“哪里好就去哪里”这么简单。如果真这样，我们大家都应该发财了对不对？因为这些年有赚钱机会的地方太多了。大家兴冲冲过去，结果到底如何，其实也是未知。可能刚好赶上了盛宴高潮，也可能不久就被套买单。我不说远的，2021年初很多人哄抢A股的事情，就说最近，北交所前两个月大涨40%，每天吸引过去两三百亿资金，让很多人以为找到了发财致富的新地方。结果呢？这半个月已经跌了17%，不知道有多少人是全身而退的。所以，喜欢做小周期的朋友，追涨没问题，只是需谨慎。我自己的话，做大周期，肯定是更偏向呆在跌多了的地方（就守着当前A股的核心资产和科创资产了），因为长期来看便宜。当然，同样也不容易，可能进入得早了，必须保持足够耐心，熬着等待反转到来。大周期嘛，本来就是久的意思。鉴于上面聊到的情况，要想A股快速起来，真的需要上面调拨资金入市，打破当前僵局，改变阴跌走势，拉出赚钱效应。就像我上周说的，一边大幅放缓IPO发行，一边组织平准资金入场。我不是随口说说，是看到了背后的问题。今天还有个小八卦，深圳一位大牛散钟格，写了一篇对股市的感悟，被马化腾转发。

感悟里提到过去几次大熊市的一些情况：人们迷茫甚至绝望，晚上连续失眠的有之，半夜醒来心刺痛的有之。但即使如此，只要不加杠杆，哪怕过程中净值回撤80%，最后都涨回来了。最苦是那些加了杠杆的，“熊市里加杠杆，灭掉是必须的”。原因是，A股熊长牛短，能赚钱的年份非常少，大部分时间在等在守。钟格说，投资者对于未来要降低预期，倡导20个字：独立思考、认知深刻、强大内心、勤奋热爱、稳中求进。文章中还提到一个庄股，东方钽业。这股票2015年初我也炒过，连续小阳线一点点往上推，一眼就能看出来是庄股。于是，我顺便跟着进去揩了点油。

也没赚多少，10来个点就出来了。当时大行情好，其实做别的股票效率更高。里面的资金是个劣庄，后面被人捅。现在，我早已经不碰庄股，觉得与人博弈没意思，就安安心心做大周期、拿好公司。最近其实也有点失眠、气闷，但总体还好。其它消息面：

印度股指再度刷新历史新高，哪天专门和大家聊聊印度股市；

保时捷2023年全球交付总量同比增长3%，但中国交付量同比下降15%，我们的富人也有点消费不动了；

国务院新闻办公室定于1月18日（本周四）下午，就宏观经济形势和政策举行发布会，到时可以看看官方现在是什么口径；

半导体龙头北方华创预告2023年业绩，同比增长53%-76%，联想到昨天中微公司预增也不错，芯片半导体行业应该正在回暖。市场总体趋势评分：4.5分，处于空头区间。评分区间4-9分。最低4分表明短期超跌，最高9分表明短期超涨；8分以上牛市，6分以下熊市。阶段最强指数：暂无。短中线操作尽量只买最强指数内的个股。如果“阶段最强指数”为“无”或者只有1个，短中线建议选择休息。

目前主要持仓：科创50指数约45%，中证500指数约35%；中概互联网约10%，新能源车和医疗各约5%。