三件事，共同指向剧情反转

今天我们讲三件事，都是影响我们经济温度和金融市场走向的事。第一个是，美国的通胀超预期降温了；第二个是，中国10月金融数据表明，经济仍在谷底；第三个是，据报道准备推出新的1万亿，以避免房地产继续塌方。这三件事，共同指向了一个方向：中短期的纯经济层面，中美的运行方向正在同时发生反转，美国开始从高位向下走，中国开始从低位向上拉。

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先来看第一个。美国通胀超预期降温，总体通胀与核心通胀均都在预期下行：10月CPI同比+3.2%，低于预期值。前值为+3.7%。环比持平，也是低于预期（市场预期为+0.1%）。前值为+0.4%。核心CPI同比+4%，环比+0.2%，都相对于9月份下降0.1个百分点，同样也是低于市场预期。看下面的CPI变化图，会更直观地感受到，美国通胀从顶峰回落的大趋势：离2%的目标只剩三步之遥。其经济温度正在按我们预期的方向运行。前几天我发文《美元暴跌，准备迎接拐点》，说美国财政政策的扩张无法长时间悖逆美联储的货币紧缩政策，因为美联储才是货币之水的源头——财政可以用老本来维持短时间的逆向扩张，但老本吃完之后想扩也扩不了了。这个数据公布后， 美债收益率和美元指数都直线跳水，黄金拉升。这符合逻辑：通胀降温→暂停加息→国债收益率下降→美元和其它货币的利差缩小→美元指数下跌、人民币升值。当然，美联储官员是不敢把话放太松的，他决不敢说“本轮加息就到这里了”。哪怕加上“大概”二字他也不敢说。须知心如野马，易放难收。市场对宽松终将到来的预期远远比持续收紧强得多，所以放这个缰绳的时候得一截一截地徐徐松手。而收紧的时候就要提前一两年喊话才行。这个数据给了再次确认的信号：美元强势周期结束了。事实上，去年10月美元指数就见了大顶，今年10月算是次顶。这对我们有什么影响？对人民币和国内资产算是客观上的利好，有利于中国经济恢复、大A回升——当然，这只是客观因素，最终的决定性因素还是内在的土壤和动力。

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再来看中国10月份的金融数据。10月的社融一言难尽，总体而言还是处于磨底阶段。这事急不得，从7月磨到10月了，再磨几个月也不意外。当你看清大趋势的方向，再去看中短期的波动，就容易理解“大波浪和小波浪叠加造成的抵消和共振”，所带来的看似不规则现象。先看数据：中国10月新增社会融资规模为1.85万亿元，预期为18041.26亿元。前值为4.12万亿元。10月新增人民币贷款 7384 亿元，预期为6562.82亿元，前值为2.31万亿元。M2同比增长10.3%，预期为10.36%，前值为 10.3%。所谓“前值”，指的是“上一个单位时间”，在这里指上个月。看总量，那当然是稳中向好：社融同比多增了9108亿，不但高于市场预期，而且也好于季节性；新增人民币贷款为7384万亿，同比也多增1058亿。虽然但是。社融新增虽然多，但主要是政府发债比较多——政府债券净融资为1.56万亿，同比多了1.28万亿。这属于有形之手因素，而反映市场温度的企业融资，不但没增加，还减少了：企业债券净融资1144亿，同比少了1269亿。尽管，其中一部分原因可能和城投公司被限制发债有关。而人民币贷款增加的主要原因则是银行冲量，票据融资大幅增加：票据融资增加3176亿，同比多增1271亿，成了企业贷款的主要拉动项。居民贷款依然非常弱：减少了346亿，同比多减166亿。尤其是短期贷款，减少1053亿，是近十年的最低值。这说明啥？消费还是在边际走弱；中长期贷款增加707亿，同比多增了375亿。尽管数字是正的，但这幅度，聊胜于无吧。在这样的金融数据之下，市场开始预期近期会降准。但今天上午央行公告说要做MLF了：

为维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，11月15日开展了4950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%（没变）。

做MLF了，降准的必要性就小了。不管怎样，反正是得放钱。这是货币政策和美国发生了反转。

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第三个事，是据某媒体报道，继前段时间落地1万亿新增国债之后，目前正在筹划另外1万亿方案，以阻止房地产行业的风险蔓延。据信：计划为城中村改造和经济适用房项目提供至少1万亿元人民币的低成本融资，以支撑陷入困境的房地产市场。央行将通过政策性银行分阶段注入资金，这些资金最终会流向对房子的购买力。最早可能在本月迈出第一步。我认为，这实属情理之中。稳中向好当然是稳中向好。但从各项数据和细节来——比如M1低到尘埃里——都表明整个社会和人心依然处在低谷。再加上 就连浓眉大眼的万科都有点风雨飘摇，这样下去真的不行。不行，还是得救。有关这件事的全文报道和影响分析，请下载PDF文档。下载方法：扫描下方二维码，回复“万亿”免费获取。

来源：米筐投资（ID：mikuangtouzi） 作者：钟灏