业绩大好，这家公司可以继续安心持有了！

前天伊利公布了三季报。

单看业绩肯定是大好。

伊利第三季度利润30.75亿，同比增长59.44%。前三季度累计利润是93.80亿，同比增长16.36%。

在这样的大环境下，伊利能有这样的成绩是值得肯定的。

但从营收增速来看，单季度同比增长2.7%，前三个季度累计增长3.84%来看。

我们不得不承认，伊利早已是一家成熟类的企业了。

对于成熟类的企业来说，有一个最大的特征就是市场格局稳定，市场占有率的拓展逐步放缓。

伊利就是一家这样的企业。

奶制品行业经过十几年前的洗牌，现在基本形成了双寡头垄断的格局，伊利和蒙牛占据了我国奶制品行业份额的半壁江山。

所以说，我们在谈论伊利的时候，就不能用成长股的眼光去看待。

他有点像体制内的中年大叔，工资赚的不高，但是每个年收入稳定，一夜暴富不现实，安度晚年绰绰有余。

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对于成熟期的公司，投资起来要区别对待。

我们一定要分析它的需求。

公司走到成熟期了，下游需求不断减弱或者枯竭，那么这样的公司一定不要碰。最显著的例子就是做缝纫机的公司，做钢笔的公司.....

只有下游需求不减弱或者稳定的前提下，那么投资成熟期的公司才更靠谱一些。

伊利就属于这样的公司。

它的生意模式属于快消品，基本都是一手交钱一手交货，现金流没问题，利润的现金比也高。

过去十年来，伊利的收现比（，销售出去的商品收到的现金和营业收入之间的比值）一直是大于1的。

也就是说，我们看到伊利的业绩基本都算是实实在在的现金，并不是纸面富贵收了一堆欠条，现金含量较高。

这是它“必选＋高频＋寡头垄断”的属性造成的。

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但因为成熟类的公司缺乏想象力，就像公务员一样，一眼就可以望到退休，所以市场对这样的公司给予的估值中枢肯定要比那些前景广阔的成长股要低的多。

因此，对于伊利来说，我们投资起来一定要把估值卡的紧一些。

伊利前三个季度业绩93亿元左右。按照现有的经营态势，全年业绩大于100亿元是大概率事件。

如果我们按100亿元来算，对应当前1700多亿的市值，合约动态pe也就17pe左右。

另外，还有近4%的股息率。

大家觉得贵吗？

如果我们把格局放大一些。

假设我们很有钱，现在1700亿元买下年赚100亿的公司，如果这家公司可以保证每年都至少可以赚这么多。那么理论上来说我们每年的收益率是100/1700=5.588%。

这个收益率虽然不高，但我们毕竟没考虑它未来业绩继续成长的可能。

因此，整体来说，我不敢说未来的伊利到底能发展成什么样子，但就当下，此时此刻来说，伊利的估值肯定是不贵的。

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题外话。

未来的伊利，如果想打破成熟类公司的魔咒从而焕发第二春。我认为有两条路是一定要走的。

1，以现在的基本盘不断的拓宽业务范围。比如近年来伊利一直积极做的奶粉和矿泉水业务。（未来可能还有其他）

2，进一步优化产品的结构，生产研发售卖更多的高毛利高附加值的产品。最简单的例子，伊利金典活性乳铁蛋白有机奶和安慕希活性益生菌酸奶，肯定比传统的袋装酸牛奶定价和净利率要高。

这两条路未来能不能让伊利焕发第二春，我们现在还不好评判，但从目前的动态来看，伊利做的还算不错。

在它的“二次创业”还没有成功之前，我们依然要牢牢抓住它现有的基本盘不放松。只要基本盘还在，在我们投资遇到波动的时候，下面就还有兜底的可能。

全文完。

股价.....

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