美联储降息，真的利好股市吗？

从我个人的观察看，无论是美股市场，还是港股和A股市场，股票投资者对于美联储降息的期待明显是偏乐观的。

我自己对于这种乐观是画问号的。

美联储降息可以分为两种情形，一种是美国经济出现温和衰退，即软着陆；一种是美国经济突发严重衰退，即硬着陆。

如果是温和衰退，那么，大概率是对美股有利的；如果是经济突发严重衰退，则美股很可能会大跌。

从2000年到现在，美联储共进行了三次降息，每一次市场都期待美国经济可以软着陆，但事实上这三次全都是硬着陆，分别对应着互联网泡沫破灭、金融危机和新冠疫情爆发，从第一次降息到最后一次降息，美股三次全都是大跌。

至少从历史数据来看，对美股投资者而言，美联储的降息并不值得有过高的期待。

背后的逻辑也很简单，从逆周期调控的思路出发，美联储降息往往意味着美国经济已经开始走弱，至于走弱到什么程度，这是很难事前预判的，往往大家越乐观的时候越危险。

当然，我前面讨论的只是美股，没有涉及港股和A股，关于美联储降息对港股和A股的影响，这是一个更加复杂的话题。

我之前曾经做过分析，在美股上涨时，与港股、A股的相关性很低；但在美股暴跌时，与港股、A股的相关性则会大幅提高。

除了导致美联储降息的原因之外，还有很重要的一点是当前市场对于降息的预期，如果未来美联储降息的时间比市场预期得迟、降息的幅度比市场预期得小，那么，对于股市来说，肯定也不是好消息。

从芝加哥商品交易所的利率观察器来看，目前市场预期明年6月份开始降息，明年的降息幅度为0.75% 。

我个人认为，目前美股已经提前较多计价了美联储的降息预期，至于A股和港股有没有提前计价，我没有看法。

正如我常说的，利率只是影响股票市场走势的多个因素中的一个因素，还有其他众多因素会影响股票类资产的走势，包括但不限于上市公司整体的利润增速、政策、市场估值、市场情绪、突发事件等等。除了美联储利率变动之外，其他要素的未来变化我们也需要关注、思考。

尽管美联储降息对股市不一定是利好，但对于美国国债来说，则是确定性的利好，短期债券对利率会更加敏感，如果真的要押注美联储降息，最值得投资的资产应该是美国国债，特别是2年期美债，而非股票。

在过往美联储降息周期中，美国长期国债是主流资产中表现最好的资产，但它并不是直接受益于降息，而是受益于美国经济的衰退，经济衰退会导致通胀降温、实际利率下滑，进而导致债券的期限溢价走低，这些都是对长期债券有利的。

临近结尾，做一个小结：美联储降息，并不必然是对股市的利好，关键还是看导致降息的原因，另外，市场的预期也很重要。

最后，补充一条我的个人经验：市场的一致性共识并不创造超额收益，甚至很可能不会创造收益，真正的机会来自独立于市场共识之外的正确判断。

好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。