好消息？美债收益率曲线更加陡峭 似乎正在正常化

周四(19日)，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发表了备受关注的讲话，然而他的立场模棱两可，并没有一个确切的答案。

笔者看来，很明显，美联储自己也不知道接下来会发生什么，不确定利率会维持在高位多久，甚至不知道利率是否足够紧缩，达到了能让通胀回到目标的水平。

虽然美国的通胀率已经大幅下降，劳动力市场也出现放缓迹象，然而3.5%至4%的通胀率仍然太高了。

(美国十年期与两年期债券收益率曲线走势图，周线)

收益率曲线正在快速变得陡峭，已经升至-17个基点。若干人士认为，这是衰退讯号，惟笔者并不这么认为。目前的情况是，十年期美债收益率相对于两年期美债收益率走高，而非两年期美债收益率正距离十年期美债收益率越来越远，这里的差别非常大。

只要两年期美债收益率保持于5%左右，笔者就认为这不是美国经济衰退的警告。然而，一旦两年期美债收益率开始下跌，这是市场开始预期降息的信号：这才是美国经济衰退的警告。现在，我们的收益率曲线似乎正在正常化。

(十年期美债收益率走势图)

下图展示了2018年9月的收益率曲线，这是正常形态的收益率曲线应该有的样子。

(2018年9月的收益率曲线)

这意味着日后的收益率曲线会完全变成这样，我认为这就是现在正在发生的事情。不过，只有时间会告诉我们正确答案。

New Yield Curve

目前的标准普尔500指数期货正处于跌势中，并回吐了上周的大部分升幅。我认为我们将看到余下的升幅也会消散，并将回落到4240点的水平。

(美国标准普尔500指数期货小时图)

特斯拉(NASDAQ:TSLA)周四(19日)跌了9%，并跌至220美元的重要位置，支撑位在214美元左右，若跌破这一水平可能不是件好事。

(特斯拉股价日线图)

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编译 | 刘川

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