太刺激！今天 抄底了

  文/慧净  我手里之前拿了很多国内债券基金，过去几年债券牛市，而股票市场却一波三折，一涨一跌之中手里就有了很多超额利润。当下，国内大多数银行的一年期存款利率已经跌破2%；美债收益率进一步提升，普遍都在5%以上。意思是美国那边债券的收益更高。

  

图片来源：百度股市通

  

同时，国内股票市场也在逼近3000点的整数关口，中国移动取代贵州茅台成为国内A股市场新一代的股王。意思是国内股票市场某些赛道的估值正在凸显。所以，比价的角度来看，抄底美债和A股都是当下不错的选择。投资，一定不能有“万般皆下品，惟有股票高”的想法。因为股票也好，基金、债券、保险、房产也罢，这些本质上都是金融工具，哪个便宜，哪个有机会，就加大抄底的力度、加大资产配置的仓位。选择对了，有时会大于努力。就好比，我过去两三年持有债券基金，轻松跑赢股票的收益。另外，我再给大家讲个生活中的案例。王五昨天意外地来找我喝茶聊天。说是意外，是因为他近期失业在忙着找工作，又是投简历、又是约面试，所以很少有时间能够空下来。他和我聊了一会儿，就开门见山地说，他很后悔，今年四、五月份时候没有听我的建议，在基金整体盈利的情况下清仓。我吃惊地说道，这个事我有印象；但是，我记得你当初不是说要把盈利的基金抛掉，亏损的基金再等一等看。我还开玩笑说，你这是和“截断亏损、保留利润”反着来的。他沮丧地说，盈利的我也没有抛售，都留着呢。现在整体都大幅回撤，我亏死了。他给我看了持仓，50多万的持仓，有近70、80只各种各样的基金，而且有不少都是重复的。   比如某某基金a份额、某某基金c份额；这本质上是一个基金，只是收费模式不一样而已。比如某某甲基金、某某乙基金、某某丙基金；点进去细看，居然都是同一个基金经理在管理，显然也是买重复了。又比如，王五买的基金基本上清一色的都是国内A股市场的基金，有少许中国香港市场的QDII基金，但是却没有国外的QDII基金，比如纳斯达克、越南、印度等等。再比如，王五买的基金差不都全部都是股票类基金、很少有债券类基金、货币类基金、REITs类基金等。

  

这也是一个危险的信号！假如市场行情不好，这些基金极其容易出现同涨同跌，因为相关性实在是太高了。

 

 我告诉王五，投资一定不要把鸡蛋都放在一个篮子里，国内的基金配置一些，国外的QDII基金也要配置一些；股票类型的基金配置一些，债券类型的基金也要配置一些。投资不能只盯着股票，不能眼光只盯着国内，也要放眼国外。好多人喜欢张口就说，股票收益高，债券收益少；就这三年下来，各位自己投资股票赚了多少钱？各位身边在股票市场里赚大钱的又有几个？我这里有一组数据：这三年，持有债券基金累计收益低的有12%，高的也有15%往上。对比一下股票，沪深300指数过去三年跌幅约25%，创业板指数更是下跌接近30%，整个市场都下跌这么多，个股恐怕也很难乐观。总结一下就是，当初很多你看不上的收益，后来往往都会让你高攀不起。我告诉王五，你把这70多个基金缩减到10个以内即可，关键在于各类资产相关性要低，特别要留意美债的配置机会。资产出现明显重大定价错误的时候，我们就应该敢于抄底、加大配置力度。这就好比钓鱼时，我们发现某一片水域、某一个池塘里的鱼特别多，就应该在这个池塘里多钓鱼，成功的概率会更大，潜在的收益也会更高。今天，我个人最终还是继续减仓了一部分国内债券类理财产品，加仓了一些美国债券类的QDII基金。原因很简单，美元债今天又回调了一些，更便宜了，就在3点收盘前加了一丢丢，算是定投了。据每日新闻10月19日报道，美国10年期国债收益率上升4.10个基点，现报4.955%，触及2007年来新高。

 

图片来源：每日经济新闻

 这说明，美国债券收益率已经整体接近美联储利率的顶部了。各位也都知道，债券的价格和利率往往呈现反向波动。如果利率下降，债券价格往往就会上涨，持有债券就会获得不错的收益，就好比过去几年，国内一直降息，债券价格一直上涨。相反，如果利率上涨，债券的价格就往往会下跌，持有债券就会遭受较大的损失，好比过去几年，美联储一直加息，美元债的收益回报一直很差。因此，我们配置债券时，往往喜欢在利率高点时开始慢慢抄底，分批进场。美联储加息概率上已经接近末期，就是说不出意外的话，美国利率在明年下半年就会开始降息，套用上边的结论，利率下降，债券上涨，收益上涨。据新浪新闻报道，美国达拉斯联储主席Lorie Logan近期发表讲话，长期美债收益率的飙升可能降低美联储再次加息的必要性。如果期限溢价上升，就可能对经济产生一定的冷却效应，从而减少美联储进一步收紧货币政策的需要。所以结论是，美国接近加息周期的末期，利率即将在高位震荡之后，逐渐步入下行通道，美债价格上升，收益增加。此外需要注意的是，我之前讲过QDII基金的结算净值往往要晚一天。比如，我今天3点前买入，但是美国金融市场是要今晚夜间才正式开盘，到次日（明天）凌晨4、5点才收盘。即，净值在明天收盘后才会有结果。这一点和国内是不一样的，国内是3点前买入基金，这笔前在3点收盘后就结算了，今天就可以看到你购买的基金净值了。

 

 

最后我想要讲下， 我为什么热衷于配置债券基金？一方面是因为大家都知道的现在宏观经济依然在缓慢恢复，仍然需要以防御性资产为主，就是保证资产的基本保值、不跑输通胀就ok了。我只要能留有足够的粮食过冬，扛过这个冬天还活着，现金流还健康。那么，下一个周期来的时候，我就有资金大干特干，一波周期小富即安，两波周期差不多就可以上一个社会阶层的小台阶。另一方面，是因为债券本质上也是一种金融资产，踩对了节奏，依然可以有不错的收益。比如近3年，国内债券基金累计收益普遍在12%~15%左右，这个收益比银行定期存款高太多了，而且还可以随时存取，很方便现金周转。又比如，对比一下股市近三年的情况，更是有说服力。股市的创业板都已经创了近年来的新低，就是你在任何位置买指数基金，都是亏钱的。再比如，房地产近三年的情况，更是惨不忍睹，有多少人买在最高点，亏掉首付，房子烂尾，依然还贷？  所以，我说债券也是一种金融资产，合适的时间进行合理的配置，也是可以起飞。资金就像流水，哪里有利可图，就流向那里。当下，美元国债年利率高的有5.5%以上，配一点，也许是一种不错的选择。  （免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）        【直播主题】 刘传铭带你读懂苏东坡 【直播时间】 10月20日 20:00    点击橙色按钮 立即预约